编者按：本文转自资本邦，作者五点，创业邦经授权转载。
5月23日，据澎湃新闻报道，现年61岁的只有初中文化的大妈(以下化名“唐秋萍”)因为偷电用于比特币矿机运转，构成盗窃罪，被判处拘役4个月，并处罚金1万元。
为了让比特币矿机运转，大妈可以“偷电”;而为了让生产比特币矿机的公司运营下去，嘉楠耘智们则四处寻找上市的机会。
日前，嘉楠耘智(Q171006.OC)因“不排除冲刺科创板”的言论再次引起市场关注。然而，经历了主板、新三板、港交所IPO历程的嘉楠耘智，真的会把火烧向科创板吗?
嘉楠耘智和比特大陆、亿邦国际被业界称为比特币矿机三巨头，市面上超过90%的比特币矿机均由这三家公司供应。在前几年比特币价格持续走高的情况下，这三家公司也乘着东风大赚了一笔。
可加密货币始终自带价格波动剧烈的属性，与此相对的矿机营收受到货币价格波动的影响较大。这种“一荣俱荣，一损俱损”的连带关系让营收依赖于矿机的嘉楠耘智、比特大陆、亿邦国际开始寻求资本市场的庇护。
嘉楠耘智：背靠比特币崛起的矿机企业
据资本邦了解，嘉楠耘智成立于2013年，主营产品为勘智AI和阿瓦隆矿机。公司是全球领先的超算芯片卡发者、数字区块链计算设备制造者以及数字区块链计算软硬件整体方案提供商。其所产出设备已销往全球多个国家和地区，比特币挖矿机产品总算力截至2017年底占到比特币全球网络计算能力的19.5%。
从2011年基于FPGA的数字区块链计算设备Icarus，到2013年世界上第一个可用于数字区块链计算的ASIC超算芯片A3256及相应的矿机产品Avalon1代——嘉楠耘智开创了数字区块链计算设备的ASIC时代。
从财务数据来看，嘉楠耘智2015年、2016年、2017年1-4月营收分别为5531.73万元、3.16亿元、2.55亿元;净利润分别为245.53万元、5806.61万元、3269.37万元。按此数据来看，2017年1-4月的营收较2015年增长4.6倍，净利润增长超13倍。按嘉楠耘智的产品和服务性质来看，其营收基本都来源于主营产品阿瓦隆矿机的销售收入。
(图片来源：嘉楠耘智新三板公开转让说明书)
从融资信息来看，嘉楠耘智2014年、2015年获得汉鼎宇佑、勤桦投资、暾澜融资。2017年获得锦江集团、趵朴投资、暾澜资本共3亿元的融资。2018年3月15日，企查查信息显示，其投资总额变更为3亿元。2019年3月11日，嘉楠耘智又获得数亿美元的融资，具体不详。
(图片来源：企查查)
从2013年成立，嘉楠耘智初期未开展实际业务;直到2015年下半年才正式实现销售。到2018年，该公司已经成为世界第二大比特币矿机生产商，而当时的第一名是同样在2013年成立的比特大陆。
嘉楠耘智公告显示，嘉楠耘智从成立自2017年4月，历经10次增资，注册资本由最初设立时的10万元增长为3亿元。
三战三败 上市坎坷
嘉楠耘智早就想上市。
2016年6月9日，鲁亿通(300423.SZ)发布公告称，拟出资30.60亿元以发行股票和支付现金相结合的方式收购嘉楠耘智100.00%的股权，收购完成后嘉楠耘智将成为鲁亿通的全资子公司。这一公告，拉开了嘉楠耘智冲刺A股上市的序幕。
资料显示，鲁亿通拟以24.57元/股的价格发行股票8134.87万股支付19.99亿元，再以现金方式支付10.61亿元;其中以非公开的形式向纪法清、孔剑平、孙奇锋、王麒诚和中信建投资管计划发行股份6796.91万股，募资金额16.70亿元。
据资本邦了解，鲁亿通的收购公告还存在着另一项业绩补偿承诺——“嘉楠耘智2016年-2018年度的净利润分别不低于1.80亿元、2.60亿元和3.50亿元，总计不低于7.90亿元。若嘉楠耘智在补偿期限内累计实现实际净利润数总和低于承诺净利润预测数总和的90%，利润补偿义务人同意就嘉楠耘智实际净利润数不足承诺净利润数的部分进行补偿。”
对于上述发行方式，深交所在2018年7月25日第二次向鲁亿通发函时问询时提到“根据测算，本次重组完成后，纪法清及其一致行动人合计持有上市公司32.39%的股份，剔除认购配套募集资金后的持股比例为23.89%，张楠赓、李佳轩、刘向富及嘉楠科技1合计持有鲁亿通22.23%的股份，两者差额仅为1.66%。而孔剑平、孙奇锋、数芯投资、彼特蒂尔、彼特参赞、贝申投资、水木泽华合计持有鲁亿通16.77%的股份，且张楠赓、李佳轩、刘向富、孔剑平和孙奇锋均为标的公司董事”。
被疑借壳与对赌条约成为了嘉楠耘智此次IPO路上的绊脚石。预案出炉后，鲁亿通三次收到深交所问询函，多次对本次收购的具体事项、是否存在借壳嫌疑以及业绩对赌条款进行重点问询。
资本邦了解到，2016年9月30日，鲁亿通发公告称，“由于近期国内证券市场环境、监管政策等客观情况发生变化，尤其是修订后《上市公司重大资产重组管理办法》的出台使得公司继续推进本次重组事项将面临重大不确定性”，经董事会决议，鲁亿通决定终止收购嘉楠耘智。
据此，嘉楠耘智冲A股第一回合以终止收购告终。不过，嘉楠耘智并没有气馁，因为不久后，它又向新三板发起了冲击。
2017年8月30日，嘉楠耘智发布公开转让说明书，拟协议转让3.00亿股股票，准备冲击新三板。
之后，全国股转公司连发三次反馈意见，对比特币行业政策等因素对公司持续经营能力的影响三连问，同时还对嘉楠耘智之前是否考虑过A股IPO的情况进行询问。
(图片来源：嘉楠耘智反馈意见公告)
连收三次反馈意见后，嘉楠耘智主动放弃了挂牌新三板。
2018年5月，嘉楠耘智向港交所提交IPO申请。据21世纪经济报道资料显示，嘉楠耘智2015年至2017年近三年来的营业收入分别为0.48亿元、3.16亿元和13.08亿元;而净利润则分别达0.02亿元、0.53亿元和3.61亿元，年复合增长率接近15倍(港交所与新三板数据统计方式存在差异，或造成公司营收和净利润数据与前文存在出入)。
公开资料显示，嘉楠耘智所募集资金从10亿美元降为4亿美元，但港交所对嘉楠耘智的业务模式和前景存在许多疑问。或因此，港交所始终没有更新上市听证会。最终嘉楠耘智招股书在提交了6个月后的2018年11月15日失效。
赴港上市失败的并非只有嘉楠耘智。在嘉楠耘智提交招股书后，亿邦国际与比特大陆紧随其后，分别于2018年6月和9月也向港交所提交了招股书。此后，亿邦国际由于涉嫌参与非法金融行为，香港证券交易所调查人员在去年11月停止了亿邦国际的公开上市程序。在申请失效后，亿邦国际于2018年12月20日重新提交了上市申请。而比特大陆也没有通过港交所上市聆讯。
不排除科创板 实现矿机与AI业务收入比例1:1
三家公司都上市失败，未必不是政策与市场双重压力下的结果。
据金陵晚报报道，2017年9月，我国监管部门要求所有虚拟货币与人民币之间的境内交易所将全部限期关闭，紧接着虚拟货币交易所陆续关闭。监管指令很快触及挖矿产业。2018年1月2日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室向各地下发文件，要求积极引导辖内企业有序退出比特币挖矿业务。
除政策的高压外，比特币价格在经历了巅峰后也开始走下坡路。据Wind收录的GDAX平台数据显示，比特币兑美元价格从2017年12月17日的19650.02美元/个下跌至截至2018 年11月27日的3672.32美元/个，累计回撤已达81.01%。
2019年4月8日，国家发展改革委员会发布《产业结构调整指导目录(2019年本，征求意见稿)》，将“虚拟货币挖矿活动”列为国家产业政策已明令淘汰或立即淘汰的产业，公开征求意见的时间为2019年4月8日至2019年5月7日。
从一系列的政策文件来看，比特币在国内的行情似乎不容乐观。曾有研究员提到，“在比特币矿难风险进一步被市场认知的背景下，矿机企业当下依靠占比较大的矿机销售收入来吸引投资者实现IPO的成功概率有限，相反其通过开拓更多垂直领域实现业务转型，以降低对加密资产景气度的依赖性，未来仍然有可能重新走上IPO的道路”。
据资本邦了解，目前，嘉楠耘智与比特大陆都开始转型人工智能芯片。
日前，张楠赓在2019世界半导体大会接受采访称，嘉楠耘智的目标是计划用3年时间实现公司矿机与AI业务收入比例达到1：1。而2019年，公司的AI业务的收入预计达数千万元级别。张楠赓强调AI这个市场很大，要达到上述目标不难。
张楠赓还表示，嘉楠耘智原来的矿机部门已经更名为高效能计算部门，公司业务不局限于矿机，目前公司在AI(人工智能)芯片业务上的投入与矿机差不多，已经是“AI+高效能计算”双业务运作。
资本邦获悉，嘉楠耘智在2017年8月30日的股权转让书中也曾提到：“嘉楠耘智的技术团队在区块链ASIC芯片设计中积累的设计经验，与神经网络芯片设计所需的技术高度契合。因此，公司计划在神经网络芯片研发方面开展相应的工作”。
嘉楠耘智称,公司一直坚持自主创新的研发战略，核心竞争力来源于专用集成电路芯片以及区块链计算设备的设计研发，主要包括两个方面：一是芯片设计、研发，二是结构与硬件的设计、研发。
从SOOPAT专利检索网站上查阅发现，输入关键字“张楠赓”，检索出110项专利正在质审查阶段，输入“嘉楠耘智”则出现47项专利情况。
(图片来源：SooPAT专利搜索官网)
2018年8月8日，嘉楠耘智宣布,“嘉楠耘智研发全球首个7纳米芯片成功量产”。7纳米的芯片工艺制程，在行业里已经是最高水平。这款芯片将用于其新一代的矿机阿瓦隆A9系列。，嘉楠耘智7纳米芯片相比同等运行的芯片，能耗降低60%，核心体积降低70%，运算能力和运算速度将全力提高，使得在同业的竞争中占据有利地位。
除了科创板，同样还有消息传嘉楠耘智将登陆美股。那么，至于到底是科创板还是美股，只能边走边瞧了。
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