编者按：本文来自微信公众号IPO那点事（ipopress），作者史蒂芬老梦，创业邦经授权转载。
香港学者马家辉曾将港式茶餐厅形容为“混血，杂种，不中不西，亦中亦西”的产物，在这里，既有“云吞面、鹅肝酱”，亦有“印度飞饼、越南米线、泰国河粉”，是具体而微的全球化象征。
而词人黄伟文则将其符号化作“小餐台雪柜及两份红茶”的温馨光景。
而在不少老香港电影人的心中，“茶餐厅”亦是其无可取代的取景首选。从最早期的《苏丝黄的世界》，到杜琪峰九十年代的《枪火》、《暗战》，再到新世纪许鞍华的《桃姐》、《月满轩尼诗》，都有出现茶餐厅的场景。随着香港电影在90年代的广泛传播，“茶餐厅”亦渐渐成为香港的文化图腾。
甚至有人说，茶餐厅文化，即香港文化。
昨日，以港式茶餐厅发家的太兴集团控股有限公司通过香港联交所聆讯。如无意外，太兴将会成为联交所又一“茶餐厅”行业股。
近年，随着经济发展放缓，香港在文化领域的影响力亦日趋下滑，“港式茶餐厅”早已不再像过去一般，象征着现代与潮流，更多像北京的“部队大院”一般，成为对过去缅怀的寄托载体。虽然在现实生活中日渐式微，但是在资本市场上，太兴和它旗下的茶餐厅能成功搅动市场，以另一种形式让“港式茶餐厅文化”再度引起外界的关注吗？
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休闲餐饮行业龙头 主打“亲民”牌
（来源：太兴聆讯文件）
1989年，第一家「太兴」餐厅在香港西湾河开业。一年之后，第二家餐厅在铜锣湾渣甸街开业，2001年，太兴旗下已有超过10家餐厅连锁经营。经过三十年的发展，太兴已经从当初地处西湾河一家简单的茶餐厅发展成为多元品牌的休闲餐饮餐厅。现时，公司旗下除旗舰品牌「太兴」外，还有「茶木」、「靠得住」、「敏华冰厅」、「锦丽」、「东京筑地食堂」、「渔牧」、「饭规」及「夫妻沸片」等餐饮品牌。截至2019年5月21日，太兴集团餐厅网络共有191间餐厅，其中126间位于香港、63间在中国内地、1间位于澳门及1间在台湾。
（来源：太兴聆讯文件）
据弗若斯特沙利文报告，2017财年，按收益计算，太兴在香港自营休闲餐饮餐厅市场排名第一，市占率为4.0%；在内地自营休闲餐饮餐厅市场排名第二，市占率为0.1%。
在提供食品方面，太兴主要提供价格相对较“亲民”的食品，面向中低端市场消费人群。据公司披露，在中国内地，「太兴」餐厅顾客在2018财年人均消费仅为84.4港元，且从2016年到2018年，人均消费金额的变动都不大。而在香港，「太兴」餐厅的2018年人均消费金额则为65.4港元。太兴管理层表示，公司一直致力推出款式多样、出品上乘、价格亲民的美食，再搭配雅致舒适的用餐环境。
从定价上看，太兴旗下茶餐厅主打“性价比”为卖点，以“亲民”的价格吸引更多的消费客户。而这亦与“茶餐厅”的定性相符。
（来源：太兴聆讯文件）
（来源：太兴聆讯文件）
太兴在香港近三年餐厅数目一直保持稳定增长，2016财年、2017财年及2018财年，太兴新开业的餐厅数目分别为17、20及22家。但在中国内地市场，太兴扩张速度明显不如香港。从年初至今，太兴在内地新开业5家餐厅，但同时亦有3家餐厅停业、1家搬迁，故年内太兴餐厅数仅增加1家。总体而言，太兴打入内地市场的难度要较本土香港市场难。另外，2018年，公司在内地市场的经营溢利还较同期出现下降。
（来源：太兴聆讯文件）
太兴目前在内地的餐厅主要集中在深圳、北京、广州等内地一线城市。未来，按公司计划，太兴在内地的扩张目标将除了一线城市外，还包括大湾区的其他城市。但就目前为止，太兴的主要市场仍放在香港本土上，按2018财年收益计算，约有77%的收入来自香港市场。
（来源：太兴聆讯文件）
得益于香港市场的快速扩张，太兴集团的整体收益近三年呈现较快增长。值得留意的是，「太兴」餐厅收益所占百分比由2016财年的74%下降至2018财年的65%。除了传统的港式茶餐厅外，太兴旗下目前的出品还包括日菜、越南菜品牌。今年，公司将以「夫妻沸片」的品牌继续扩张台湾市场。
除增加收益外，多品牌经营的策略还可以针对更多对象不同的消费者，降低业务集中度高的风险。
据统计，香港餐饮服务市场收益于2017年至2020年的复合年增长率将达到3.6%。至2020年，市场收益将为1348亿港元。而据2017数据，太兴所在的休闲餐饮业占整体餐饮市场服务业的40.6%。2020年，香港休闲餐饮市场的收益预计将达到546亿港元。按太兴目前的收益来看，今明两年，公司在香港还有足量的增长空间。
目前，公司的控股股东为陈永安、刘汉基、何炳基及袁志明。四人分别持有俊发70.7%、12.6%、9.9%及6.8%股权，而俊发则持有太兴68.3%的股权。
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前事不忘，后事之师
值得留意的是，太兴并不是第一个以茶餐厅为主业在香港实现上市的公司。
早在2012年，翠华控股便头顶“茶餐厅第一股”的名头在联交所实现上市。当时，这家早已在铜罗湾、佐敦、荃湾及中环等商业旺地站稳脚跟的公司一时间风头无量。中环翠华餐厅一度成为香港文化代表及地标之一。
但后来，随着2014年内地访港游客数量开始放缓甚至下降，翠华的业绩亦开始下滑。另外，翠华在上市之后进行大幅度扩张，导致公司成本负担加重，营收净利非但没有加快增加，反倒是出现放缓迹象。截至2015年3月31日财年公司净利仅增长1%。一年之后，公司净利同比更是大跌50%。
面对消费人数下滑，翠华曾在2016年对餐厅进行装修，向高端餐饮市场转型。然而，当时遇上香港市场不景气，顾客外出消费欲望下降，价格提高后翻台率反而下跌， 大环境下租金等成本的上涨速度超过一度营收的增长速度，溢利从而不断收窄。
当年8月19日，翠华控股发布公告通知股东有关潜在卖方或独立第三方接洽可能出售事项，“卖身”一事作实。两日后，公司宣布首席财务官康安妮辞任。
香港茶餐厅最早起源于香港一类名为“冰室”的甜品小吃店。初期的冰室只卖咖啡、奶茶、红豆冰等饮品及多士、三明治等小食。后期，随着时代演变，“冰室”亦开始卖饭，并融合了英国“High Tea”及西菜馆的元素，成为一种中西合璧的“港式茶餐厅”。
据统计，截至2007年，在香港单纯卖甜品的冰室只剩下三十多家。从历史上看，茶餐厅的出现更多是大环境发展的必然——它代表了香港经济、文化繁荣的过去，也应该顺应时代变化，作出改变。
（来源：太兴聆讯文件）
从太兴近期的业务扩张来看，在香港本土坚持“平民”和品牌多样化策略可算得上成功。但截至目前为止，太兴在内地的业务发展并未算十分顺利，来自香港的“港式茶餐厅”要充分打开内地市场，还需要作出努力。
如今，太兴上市在即，香港能“茶餐厅文化”通过资本市场的助推更好地继承和发展吗？
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