是时候反思百度股价了

2019-11-07 20:20

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编者按:本文来自微信公众号接招,作者方浩,创业邦经授权转载。

百度第三季度财报出来了,远超华尔街预期,股价盘后增幅达近7%。

本季百度营收为281亿人民币,虽然同比几乎一样,但环比增幅增长7%;净利润44亿人民币,环比更是增加83%。

李彦宏在今天凌晨的一封公司内部信中称:“这样的业绩,是在多种不确定因素交错影响的情况下实现的,因而更加难能可贵。”

没有人比李彦宏更能体会“难能可贵”的含义了。今年前两个季度,百度营收和利润等核心数据先后出现了增长乏力的迹象,导致股价低迷。

股价和市值都是表象,外界关心的是,百度的未来在哪里?对于上市公司来说,没有增长就没有未来;而没有产品和业务的增长,就没有营收和利润的增长。

第三季度财报显示:百度App 9月份日活用户达到1.89亿,同比增长25%;百家号信息流和短视频内容创作者达到240万,同比增长57%;百度智能小程序月活跃用户达到2.9亿,同比增长157%。这些数据呈现的是百度在内容分发领域的基本盘,没错,还在高速增长。

同时根据第三方市场研究公司数据,第二季度小度智能音箱蝉联中国出货量第一,并成为全球出货量第二大的智能音箱;小度助手9月份语音交互超过42亿次,是去年同期的 4.5倍以上。智能音箱是IoT生态的场景入口,百度并不是国内最早的入局者,但现在已经走到了最前面。

而在最前沿的自动驾驶领域,百度自动驾驶路测牌照总数已经达到150张,占中国全部获批自动驾驶路测牌照一半以上。狼厂投入巨大、挑战也最大的Apollo生态距离落地越来越近。

可以看出来,在经过今年上半年的阵痛之后,第三季度财报显示百度无论是赚钱能力还是增长能力,都呈现出了明显复苏的趋势。

应当说,百度过去一年所经历的股价跌幅,既有外部环境变化导致的被动局面,也有内部主动变革带来的副作用。

外部环境首先是宏观经济已经走入调整期,广告主的投放在缩减;同时整个搜索引擎市场已经见顶,增速在放缓,势必影响到百度的核心业务。

内部原因就是过去几年百度一直在前沿技术领域的持续投入,必然会拖累到财报数据,比如自动驾驶、智能音箱等生态体系的营造,既需要钱也需要时间。

虽然目前信息流广告增幅明显高于搜索引擎广告增速,但从行业模式的角度看,信息流的护城河远远低于搜索引擎,即前者的用户粘性远远低于后者的用户粘性。

毕竟,信息流是一种内容平台,而搜索引擎是一种工具。工具的生命周期要远远长于内容平台的生命周期。就算搜索引擎广告市场没有增速,依然可以贡献持续、稳定的现金牛,这是百度做其它创新业务的根本保证。

当然,百度对于搜索引擎和信息流业务并不存在“二选一”的难题——它可以同时做。过去一年百度App日活的大幅增长,就是得益于搜索+Feed流的结合。

过去一年, 百度在投资布局上也呈现一种新的变化:更积极、更有针对性。比如投资入股知乎、凯叔讲故事等公司,使得百度内容分发的链条更长、生态更宽。让投资为自己的核心业务服务,是百度战投的一个明显变化。

目前百度的股价并不能反映真实的公司价值,比如市盈率很低。

市盈率(市值除以全年净利润)是反映一家上市公司潜在投资价值的指标。目前百度的市盈率只有15倍,远远低于阿里腾讯等体量更大的公司。市盈率低,意味着股价还有上扬的可能。

其实从资产端看,百度还有两块被忽视的优质标的:现金流和线下广告销售团队。

截至2019年9月30日,不包括爱奇艺,百度持有的现金、现金等价物和短期投资总值为1235亿元(约合172.7亿美元)。不包括爱奇艺,百度第三季度净自由现金流为75亿元(约合10.5亿美元)。

目前百度市值374亿美金,而现金、现金等价物、短期投资加在一起就将近市值的一半;换句话说,即使百度业务不增长,其现金流收益就有一个很高的安全系数。

百度另一个容易被忽视的优势是全国规模最大的网络广告销售团队。这支诞生于PC互联网时代的地面大军,是百度商业变现的最后一公里。

目前中国所有流量平台都在做信息流,但并不是每家公司都有能力建立起自己的广告销售队伍,即使正在积极布局信息流业务的各大手机厂商。所以,百度销售团队完全可以从服务自己变成服务大家,坐地分成,皆大欢喜。

百度目前所处的阶段是,传统业务增速不再但依然是印钞机,同时创新业务高速增长但还没有实现规模化变现。这不是矛与盾的问题,而是取与舍的问题。

李彦宏说,“这是一个技术价值再度闪耀的时代,而技术创新就是一次伟大的冒险,我们付出100倍的努力,取得 10倍的优势,方可领先1步。但是,大胆创新胜过平庸保守,所有创造商业奇迹的公司,都是因为他们生而不同。”

百度骨子里还是一家技术驱动的公司,用技术创新实现商业奇迹有风险,但总比走回头路、走弯路要强。

本文为合作媒体授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。


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