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编者按：本文来自适道（ID:survivalbiz），作者念少爷，创业邦经授权转载。
今年以来，茅台股价稳步上升，每股价格最高创下1787元。
7月28日，贵州茅台2020年半年报出炉，公司主要指标保持“两位数”增长，为完成全年目标奠定了坚实基础。
可半年报出来以后，市场反应却不热烈。
7月29日，贵州茅台高开1%左右，随后大幅走低，一度跌超2%，截止收盘价1672元，市值2.1万亿。
不过，茅台自3月19日以来，股价累计上涨66%。年初至今，累涨超过41%，亮瞎众人。
长期持有该股的网友笑称：“没有53度的茅台，根本说不出我的投资故事。”
上半年净利润226亿元
根据报告内容显示，报告期内贵州茅台完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨；实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润226.02亿元，同比增长13.29%。
拆分来看，Q2营收203.36亿元，同比仅增长8.79%，增速环比一季度下降3.75%，同比下滑2.1%。归母净利润为95.08亿元，同比增长8.92%，增速环比一季度下降7.77%，同比下滑11.37%。
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茅台单季营收和利润增长双双下滑至个位数，看似表现糟糕，其实不然。
产品分拆来看，茅台酒营收392.6亿元，同比增长12%，销售系列酒46.5亿元，与去年持平，几乎不增长。年初以来突如其来的新冠疫情影响并未完全消散，白酒消费场景和终端需求显然也并没有完全恢复，从其他企业的半年财报也明显发现持平或者负增长现象。
产能方面，报告期内，茅台完成基酒产量 4.81 万吨，其中茅台酒基酒产量 3.67 万吨、系列酒基酒产量 1.14 万吨；此外，今年上半年，茅台酒实现营收392.6亿，同比增长12.85%，茅台酱香系列酒实现营收46.5亿。
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从财报中可以看出，今年上半年，贵州茅台营收增长几乎全部来自茅台酒，系列酒则几无增长。
上半年，贵州茅台共销售茅台酒392亿元，同比增长12%，销售系列酒46.5亿元，和去年上半年持平。相比去年上半年，茅台酒的营收增加了45亿元。贵州茅台对此解释，主要来自于销售渠道调整及产品结构变化。
粗略一算，贵州茅台上半年平均日赚1.2亿元，加上营收利润“双位”增长，这样一份半年成绩单，可见疫情对于茅台酒基本没有任何影响。
为什么会这样呢？要知道，总体发货量都是控制在茅台手中的，就像是玩游戏自己手握编辑器，营收多少还不是自己说了算吗？
茅台后续能否延续荣耀？
近期，茅台因其过高的批价表现、与高端消费联系紧密，在各种舆论中被屡屡提及。
甚至连人民日报都指名批评。
《人民日报》旗下新媒体平台《学习小组》在7月15日晚间发表文章《变味的茅台 谁在买单?》。这篇文章透露出炒高茅台酒的最大推力来自黄牛，似乎在暗指茅台酒市面上的高价是「炒」来的，「名」不一定符实。
文章中提到，贵州茅台机场曾推出“凭机票购2瓶平价茅台”活动，引发各地黄牛频繁飞至，因为1499元的飞天茅台，转手就能有近千元的利润。
根据一些黄牛描述，只要资金充足，一个月赚200万，完全不成问题。
其实，茅台作为后来者走到今天，更加是在具体营销上。其“奢侈”的品牌形象已经深入人心。
茅台一经销商曾表示，一个广东客户在疫情后，花费200万元一次购买了1990年到1999年每个年份30瓶茅台。
更有人玩笑称：高考结束利好茅台，因为大家都在喝酒庆祝。
不管怎么样，在2019年报中，茅台都定下了这样的业绩目标：2020年茅台要实现营业总收入较上年度增长10%左右，也就是实现营业收入940亿元。
上半年营收不到目标的一半，意味着下半年茅台还有后力。
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机构重仓，散户“玩不起”
从这个角度看，茅台下半年的市场与销售将有更大的想象空间，加上生产目标不变、销售渠道改革持续推进、反腐力度进一步加强等，茅台坚持走高质量发展之路，有望实现其年初定下的全年业绩目标。
而且根据半年报显示，北上资金香港中央结算有限公司持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%；
珠海瑞丰汇邦资产管理有限公司的瑞丰汇邦三号私募基金和人寿保险旗下的普通保险产品在二季度均增持了贵州茅台，增持数量分别为4.94万股和10.39万股；
另外，贵州金融控股集团新进入贵州茅台第十大股东期末持股348.72万股，持股占比0.28%。
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从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股。数据显示，截至今年二季度末，共有1109只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达591亿元，创下了公募基金持仓单一股票市值的最高纪录。贵州茅台依旧受到股东以及各大机构欢迎。
有句歌词叫“爱过一生无缘的人”，一手十几万的茅台，对大多数散户来说，也是注定“无缘”。
写在最后
某种程度上讲，茅台是在冰火交融的环境下，成长为中国酒王、甚至世界酒王。
多年来大家对于茅台的发展，总是很容易归结于“品牌力强”。殊不知品牌再强，也需要悉心维护和发展。茅台的内在价值非常深刻，其文化属性也早有历史积淀，加上其原产地资源优势形成壁垒，品牌价值更加无法替代。
更重要的是，茅台对质量的把控非常严格，1956年茅台酒厂就建立了陈贮制度，此后茅台酒的酿造就拥有了时间价值，酒质的稳定和提升成为必然。
茅台抢手，人尽皆知。买来送人不仅有面子，自己拿着还能升值，还记得上海好市多(Costco)开业盛景吗？当时很多人全家上阵，为的就是抢“平价茅台”。
这种稳赚不赔的生意体现在股价上也是正常，不是茅台不好、不香，只是这种“好”也许已经在股价上得到了充分体现。长期看，一定会有更高，但这也同样需要时间来等待。
不过不管怎么样，如果只能选一只股票，未来十年不许卖出，我肯定会选择贵州茅台。
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