阿里的确定性与不确定性

2022-08-07

奇偶派关注

这是一个混乱的时代，更是一个面向未来的时代。

编者按：本文来自微信公众号奇偶派（ID：jioupai），作者：奇偶派电商组，编辑：钊，创业邦经授权转载，头图来源摄图网

当不确定性，成为时代的主题，混乱某种程度上似乎成为主旋律。

8月伊始，上市仅20天的尚乘数科，股价高点触及2555美元，最高涨幅超200倍，市值一度突破4700亿美元，超过同在纽交所上市的阿里巴巴。“妖股”尚乘数科的表现让彭博社惊叹：阿里巴巴和腾讯时代终结。

事实真的如此吗？

稍微看下尚乘数科这家公司的业绩和业务，我们就会发现尚乘数科“妖气”之下，道行尚浅，典型的“拉大旗作虎皮”。根据公开资料，尚乘数科主营业务是再寻常不过的香港本地投行业务，2021财年营收1.96亿港元，净利1.72亿港元，拥有员工50名。

在阿里巴巴财报披露日，妖气散尽，尚乘数科股价跌去27.27%，市值回落至1480亿美元，不及阿里巴巴的六成市值。

混乱之中的妖股，终究只能是烈火烹油之下的资本炒作。合理的商业逻辑与价值投资，从来不看重短期的炒作，而一直都是在不确定性中寻找确定性。

忘掉高增长的行业思维惯性，以精细化运营提升价值的视角来观察科技互联网行业，更适合当下充满不确定性的时代大环境。

这两天出炉的阿里巴巴财报就呈现出这种态势，在时代的不确定性中显示出标杆企业的稳健自如。

就像阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在财报电话会议里谈到的：“其实我们10亿消费者‍覆盖了‍中国几乎所有的活跃消费者‍‍，能够服务好这些消费者，做好他们分层分类的运营，提升每一层用户的‍钱包份额”‍‍。

当前，整个科技互联网行业面临的是何种充满不确定性的宏观环境与行业态势？阿里巴巴又是如何能够在这样的不确定性中保持稳健？

1 消失的高增长与短期的挑战

疲软的宏观经济之下，整体消费不可避免地开始萎缩。

统计数据显示，2021年，全国居民消费支出占可支配收入的占比为69%。而今年上半年，这一数字降到了64%，其中城镇收支比下降比农村更大。这也意味着，阿里，乃至整个电商行业都承受着比历年更大的压力。

落到具体科技互联网行业公司业绩上，根据分析师预测，腾讯、京东、百度、美团、快手都将在今年第二季度呈现数年来的最低增长。

适应宏观经济放缓，疫情反复的大环境，也应对行业整体疲软态势，互联网大厂纷纷开始降本增效，为过冬做准备，也为宏观环境回暖后发力做储备。

裁员潮在整个科技互联网行业蔓延，各大互联网公司几乎都未能幸免。内部组织管理上也更为谨慎，一直以大方自由著称的互联网公司也在福利上开始精打细算。

腾讯宣布从2022年8月15日起，对部分外包员工取消餐厅福利，已有夜宵券可以正常使用，但后续使用食堂需要收费。更早的2021年12月底，快手则直接取消了下午茶和免费三餐。

今年5月腾讯交出了今年一季度财报，营收增长陷入停滞，净利润减半。从腾讯的财报中看，砍掉员工福利却也在情理之中。

连腾讯和快手都开始节衣缩食，不免让人感叹，“地主家”也没有余粮了。

而作为消费经济的代表，阿里巴巴面临的难题更加突出：消费意愿受到疫情冲击，供应链和物流因防疫封控被切断。

叠加美国监管带来的退市风险等巨大外部不确定性。内外部的双重冲击，让短期承压，成为阿里巴巴近一年多以来的主要境况。

不过，就是这样的内外部环境，阿里巴巴这一财季的业务与业绩依然呈现出坚强韧性。

财报显示，2022年第二季度（2023财年Q1），阿里巴巴营收2055.55亿元，同比微降0.09%，几乎与去年同期持平，高于市场预期；经调整EBITA（调整后税息折旧及摊销前利润）同比下降18%至344.19亿元，好于分析师预期。

受此影响，阿里巴巴当日美股盘前上涨4%，至收盘时涨幅回落为1.79%，市值约2580亿美元。

2 稳固的“10亿”基本盘

其实，考虑到4、5月份疫情的影响，全国物流与供应链均受到大幅冲击，外界对阿里乃至整个中文互联网的预期都偏向审慎。不过这一财季的财报呈现出的阿里韧性，让人感受颇深。

作为多年来承载着“中国线上消费经济晴雨表”的存在，阿里巴巴能在当前各种不确定性叠加的大环境中保持稳健的业务增长与业绩表现，为自己的长期价值做出了证明。而琢磨阿里这季财报中的细微处，有部分业务呈现出新芽破土的态势。

财报中的关键指标高于市场预期，反映出阿里巴巴坚实的基本盘，也给市场吃下了一颗定心丸。

虽然因为疫情的反复，今年二季度人们对服饰和数码3C类产品的购买意愿下降，但阿里平台上保健品、宠物护理、收藏品及户外活动装备等基于兴趣的消费，都保持了GMV层面的消费增长。

于2021年6月30日止的12个月，在淘宝和天猫上每人消费超过1万元的年度活跃消费者中，约有98%于过去 12 个月继续保持活跃；有超过1.23亿名年度活跃消费者每人在淘宝和天猫上消费超过人民币1万元；阿里有2500万名88VIP会员，每名会员的年平均消费额为超过57000元。

尽管在全国整体消费需求复苏尚需时日的宏观大趋势，与电商领域也存在复杂多层竞争的行业大背景之下，阿里依然保持了对核心用户的吸引力和黏性。这种用户黏性，仰赖阿里巴巴长期以来在产品和用户上下的苦工，也形成了公司稳固的竞争壁垒。

在逆风时期，阿里巴巴稳定的国内10亿AAC（年度活跃用户）的基本盘，反映在中国商业分部的财务数据上。上一季度，该分部收入控制在1419.35 亿元，同比仅略微下降 1%。

张勇在财报电话会议中谈到，“阿里这么多年下来，我们建立的最宝贵的资产是用户的心智份额，他们要消费就来我们这里，每一个平台，最终都要有一个清晰的用户定位，首先服务于用户的什么需求，什么是主食，什么是甜点”。

3 定力与想象力

稳定的10亿活跃用户，从来都不是一朝一夕大水淌来的，更不是三年五载大水漫灌砸钱买流量大降价买来的。

能在激烈竞争，红海厮杀的国内电商市场拥有持续强黏性的10亿活跃用户，背后是阿里巴巴长期的战略定力与业务扩张力。

在核心的中国商业分部之外，这一季财报就反映出，阿里的多元化业务正在形成协同效应，并持续贡献营收增长。

根据财报信息，6月份，淘宝及淘特上 M2C 商品产生的支付 GMV 同比增长超过 40%。同时，淘特的亏损在本季度同比及环比均大幅收窄。

此外，淘菜菜6月份的 GMV 增长同比超过 200%，亏损环比大幅收窄，同比仅适度增加。

在防疫措施放宽后的6月，高德日均活跃用户达到超过 1.2 亿，并与飞猪、饿了么形成协作，为用户提供丰富全面的目的地场景服务。饿了么的单位经济效益也在 6 月份季度为正数。三者所形成的协同效应，在后疫情时代有望进一步提升。

受益于协同效应的还有优酷。6月份，优酷的日均付费用户规模同比增长15%，亏损连续五个季度同比有所收窄。阿里在财报中指出的背后原因为，主要受到优质内容及来自 88VIP会员计划的持续贡献所带动。

中国商业分部坚韧，多元化业务开始呈现燎原之势，加上云业务收入实现了同比增长，使得阿里巴巴的营收维持了平稳态势。

这一财季，阿里云业务收入同比增长10%至176.85 亿元（26.40 亿美元）。被明确为高科技战略锚点，云计算的逆势增长，印证了阿里作为互联网基础设施提供商的核心价值与长期潜力。

7月的2022阿里云合作伙伴大会上透露出一组数据：钉钉API开发接口从去年1300多个增加到了2400多个。阿里云智能全球销售总裁蔡英华提到：“目前，合作伙伴的业绩在阿里云大盘里面只占了1/4，这个数字会变大。”

在“云钉一体”战略下，阿里云依然留给了阿里巴巴足够的想象空间。

不过，本季度云业务10%的增长相比往期显得偏慢（2021财年Q1、2022财年Q1云业务营收同比增长分别为59%、29%）。这点或许是宏观环境面临不确定性、国内云服务大厂组织架构调整与高管变动（插入链接：云服务大厂高管大变阵：技术派让位销售派）等多种因素叠加的结果。在宏观经济回暖，组织架构调整完毕后，云业务的增速有望重返原区间。

在今年6月的阿里云峰会上，阿里云智能总裁张建锋发言指出，阿里云今年最重要策略是“Back to Basic”，回到云计算的本质，坚持在技术的长征路上，不断取得新的突破。他认为，云计算进入了一个关键的突破期，“如果我们定义好下一代的云，中国云计算就有超车机会”。

除了高科技战略锚点的云计算，阿里巴巴三大战略之一的全球化的思路——消费领域的全球化和云计算领域的全球化”也凸显出来。

以消费和云计算为两条主线深耕，横向进行全球化拓展，正是阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇提出的“两纵一横”战略。目前，阿里的全球活跃消费者达到 13.1 亿，国内为 10 亿。

两纵一横的下一阶段，则是用消费和云计算连接起元宇宙、新能源等时代的新机会。

坚定且持久的战略执行力，让阿里巴巴在变幻莫测的宏观经济形势和疲软的行业发展态势下，仍然维持了稳健的核心业务表现，丰富的多元业务协同与宽广的未来纵深。

张勇在回应新增长点时谈到，“我们如何站在消费、云计算的角度，去海外的全新市场捕捉出现的机会，也是我们努力的方向”。

能够在混乱之中，坚持聚集消费、云计算和全球化三大战略，阿里巴巴坚定的战略力与执行力，让公司提前2年完成国内10亿AAC的目标，继续向“服务全球20亿消费者”的长期目标前进。