编者按：本文来源创业邦专栏雷科技。
我们每天都在见证历史，永远都想不到接下来会发生什么。
瑞幸咖啡主动披露了内部的销售造假问题，称涉及金额达到了约人民币22亿元。消息一出股市哗然，股价一路下跌至消息发布前的四分之一。
不断扩张的瑞幸，“自爆”了
瑞幸咖啡在4月2日发布的公告称，经过内部调查得出的结论显示，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。财务造假来源直指瑞幸COO兼董事刘剑及其下属，称他们在公司内部伪造了这些数据。
到现在为止瑞幸都采取了哪些行动？瑞幸首先宣布在4月2日成立了进行内部调查的特别委员会，由三位独立董事肖恩，朴天若和魏源宗组成。然后特别委员会对刘剑等人采取行动，暂停了他们的职务并中止了与之相关的合同和交易。
22亿元虚假交易意味着什么？瑞幸在财报中显示的2019年前三季度营收，也不过是29.29亿元，相当于瑞幸在2019全年的过半收入可能就此变为泡沫。这让瑞幸一直以来还算好看的财务报表可信度骤减，成立两年多以来的收入有多少真假，更是无从知晓。
自诞生之日起，瑞幸咖啡就秉持着低价咖啡和快速开店两大特征，成为有用户规模有店面数量的新兴品牌，甚至还在中国从星巴克手中抢下了不少用户。瑞幸在短时间内拿出来的成绩让资本为之侧目，在纳斯达克上市后更是受到追捧，股价一度突破50美元。
在烧钱砸店面数砸用户规模之外，瑞幸讲的另一个故事是品类扩张。持续推出各种新业务以丰富概念，从咖啡做到茶饮，再到周边和自动贩卖机，甚至还补贴卖AirPods跟拼多多抢眼球，把市场从原本的咖啡拓展到了O2O和电商。
瑞幸不断扩张的同时也有质疑声出现，有人怀疑瑞幸做大规模提升用户量之后，并没有实现可靠的盈利，可持续的商业模式更无从谈起。瑞幸的回应往往是否认或不表态，直到今天，这些坊间传闻已久的信息，才终于得到了来自瑞幸官方的侧面证实。
早在两个月前的2月1日，知名做空机构浑水发布报告指出，瑞幸存在多处业务数据欺诈，基本业务也出现崩溃难以继续。观点包括：2019年下半年瑞幸门店的销量被夸大，每订单商品数下降，门店损失居高不下，广告支出夸大，其他产品贡献被夸大。
浑水通过中国国内合作伙伴，动用了92个全职工作人员和1418个兼职工作人员进行调查，在分布全国各地的981家瑞幸咖啡门店收集证据。最终记录下了11260小时可靠的经营录像，25843张购物单据，给出的判断有据可依。
浑水发布公告后如愿让瑞幸股价短暂下跌，一部分投资者要以欺诈理由集体起诉瑞幸，但大部分股民并没有放弃瑞幸，反而将股价推向了短期内的新高。
如果说过去几份财报是喜讯，那么瑞幸这次公告才让投资者们看到了冰山藏在水面下的那80%是什么模样。
投资人和上市公司，都是输家
瑞幸咖啡造成的动荡，在前往美国上市的中概股当中也属少见，开盘前就已经暴跌了超过80%，开盘后更是一路走低引发了八次熔断。其结果便是，股价从前一日收盘价26.2美元直接跌到今日收盘价6.4美元，市值减少了约47.6亿美元（约合人民币336.8亿元）。
在外部调查和内部公告的双重影响下，瑞幸销售数据造假一事已经板上钉钉，投资者对于瑞幸的信心已经所剩无几，因此大幅抛售股票不再持有。撤资加上紧随其后的事件，或许会导致瑞幸营业能力受到打击，完全失去实现正常盈利的可能性。
亦有消息传出，多家美国律所正在通过各种手段联系投资者，收集2019年11月13日瑞幸咖啡禁售期结束后相关交易证据，瑞幸接下来很可能面对来自投资者的集体诉讼。如果审判中美国法院判定瑞幸构成欺诈行为，那么处罚甚至是刑罚在所难免。
2001年，全世界最大能源、电信企业之一的安然公司被曝盈利模式存在虚构、内幕交易等问题，高层却在持续炒作股票并进行违规交易。这直接导致安然公司股价在短时间内暴跌，被美国司法部立案调查，原本近千亿美元价值也在退市时蒸发到仅有2亿美元。
安然最终破产并被拆分并出售剩余资产，公司高层起诉后因证券欺诈、内幕交易等罪行被法院判以最高24年有期徒刑，为安然提供审计工作的安达信事务所也因独立性遭质疑而倒闭。安然事件还促成了《萨班斯-奥克斯利法案》，大幅加强企业财务监管力度。
假设瑞幸在投资者集体诉讼中被法院认定涉嫌欺诈发行的行为，那么等待瑞幸的下场包括但不限于：被处罚相应资金以补偿投资者，非法获利被全部没收，COO刘剑等关键人物处以监禁等刑罚，被要求从美股永久退市等。瑞幸未来能否正常运作，只能先打上问号。
覆巢之下安有完卵？瑞幸为销售造假付出代价之后，员工和供应商也将会受到不同程度的影响。市值下跌公司资金来源大幅缩减，而且还需要筹措资金进行赔偿，那么能够用在门店运营、供应链维护、公司运作上的预算也会跟着极大减少，甚至有可能关闭大量门店。
门店关闭也就意味着员工失去工作，涉及到咖啡茶饮制作的设备、材料等供应商面临回款等问题，也有可能反过来影响瑞幸接下来的运营。目前已经出现了消费者为避免瑞幸咖啡券无法使用，集体抢兑咖啡的情况，订单暴满之后瑞幸销售数据或出现新低。
其他在境外市场上市或计划上市的中概股，也将受到瑞幸的影响。此前有人调侃的“割美国资本主义韭菜”说法看着冠冕堂皇让人心血澎湃，但这只是片面的娱乐化解读，实际上始终离不开损害投资者利益这一根本。瑞幸造假将直接导致中国企业被更审慎地看待。
在资本和人力层面上与瑞幸关系紧密的神州租车受影响最大，在港股上市的这家公司一路暴跌，截止发稿时已经下跌至1.96港币，蒸发约50亿元港币并宣布紧急停牌。瑞幸以及神州系企业若无法妥善解决相关事宜，或进一步打击投资者信心。
全球化大背景下没有人可以独善其身，资本亦是如此，中国企业未来能否顺利融资，以亏损换规模的模式能否被投资者认可，都会是接下来可能发生的改变。更何况，美国股市的交易者当中，就有相当一批人来自于太平洋这边的中国，损失严重的是全体投资者。
没有公告出的那些细节
除了刘剑等人对2019年第二季度之后的销售进行造假，瑞幸并没有透露太多的信息。但我们可以做一些适当的推断和讨论，谈谈这件事背后的信息，以及瑞幸能否从这场事件中走出来，重新给到投资者信心。
整个事件仅仅是刘剑和下属主导，并没有瑞幸内部其他成员知晓或参与吗？虚构出22亿规模数据并瞒天过海，对于一个拥有上万名员工、开出近5000家门店的大型企业来说，似乎是一件操作上很有难度的事情。
而且根据媒体发掘，刘剑本人虽然供职于神州系十余年，却没有实际持有股份，期权价值也仅在十余万美元规模。如果是从他个人想要操控公司股价，进而获得非法收益的角度出发，很难有让观点站得住脚的依据。
伪造数据更像是瑞幸公司行为，通过堆砌出来的高增长刷新公司价值，实现早期投资人和高管套现，并从投资者手中获得更多融资，投入到下一阶段的增长中。神州系资本一战成名的神州租车，就是使用过类似的手法，直到把公司送入港股。
曾让神州租车成名的规模扩张和价格战戏码，也在瑞幸咖啡上一比一复制：神州租车在4年内从数百辆车倍增到近五万辆，价格更是屡次低于租车行业下限；瑞幸咖啡则是在两年内开出近5000家店面，送咖啡送茶饮的形象更是被无数消费者认知。
有意思的是，根据美股现在的管理要求，上市公司应引入第三方机构进行财务审计工作。为何瑞幸上市之后大半年内，委托的审计机构都没有查出问题，直到浑水发布做空报告之后，才由新近成立的调查委员会得出结论，就很值得玩味了。
就在瑞幸公告发出前几日的3月27日，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海辞去了瑞幸审计委员会委员职位。他一直以来是瑞幸的重要推手也在多个场合为其站台，此时立场显得并不符合常理。
那么，还会有这一切都是误会的可能性吗？或许这22亿虚假交易并不会影响到瑞幸正常运作，瑞幸依然能把将咖啡普及到中国人生活的故事讲下去，但还是需要用切实表现支撑而非空头支票或华丽表演，给到投资者信心才行。
瑞幸的未来在何方？
在经历交易造假、股价暴跌、将受到投资人集体起诉之后，瑞幸咖啡还能不能有翻盘的机会？
说不定会有。瑞幸用融资去补贴消费者打开市场，然后用品类拓宽去换取盈利的模式，实际上已经在共享出行、外卖、在线服务等等赛道中验证过，模式本身的价值无法被否定。瑞幸的问题在于跑得太快，以至于忽略了精细化管理。
作为对线下实体有较强依赖的赛道，瑞幸理应慢下来，去理清那些在快速增长过程中没有重视的环节，减少亏损加强自身造血能力。资本输血能够换来一时快速扩张，要想资本不断投入并保有信心，更需要给到可持续盈利的经营方式。
空头机构在这一事件中达成了目的，却也有抄底和多头让瑞幸股价回升，就是出于其本身存在可取之处并非完全糟粕的理由。至于抄底行为是否能够带来预期中的巨额回报，得看瑞幸咖啡能不能将公告中提到的财务造假等问题彻底去除，让公司经营重新回到正常节奏当中。
当然，作为消费者来说，在瑞幸重回正轨之前，还是早点把手上的咖啡券喝完比较好。现阶段瑞幸门店还能维持正常运营，免得等到今后瑞幸需要控制开支关闭多余门店，想喝杯咖啡还得开车几十里路，那就得不偿失了。
瑞幸已经因本次事件失去大量投资人信任，有可能要到管理层大换血之后，才能重新审视改变态度。大量换人后瑞幸能否正常运行，还能不能保持自创立以来的优质增长曲线，又要打上一个问号了。
瑞幸最大股东之一、董事长兼CMO好像很有信心，在瑞幸咖啡官方微博两度表态“今天也要元气满满”之后，他也发了同样的朋友圈内容。股价暴跌、外界讨论和股民起诉，似乎都影响不了瑞幸走下去的路。
本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。
