文 | 周天财经

周天财经 原创出品

尽管 2020 年出现了不少意外事件，然而对于新经济企业来说确实是一个「资本大年」，蚂蚁确定年内 A+H 两地上市，网易和京东完成回港二次上市，还有大概率在二次上市途中的百度、拼多多、bilibili 等一众大小巨头。

此外，还有近日刚刚完成 IPO，市值一度站上 400 亿美元的超级独角兽贝壳找房，以及许多医疗科技企业，今年无论在标的企业质量还是筹资额度上都相当可观。

一波接一波的资本大事件催化下，也带来了券商热潮。其中，作为互联网券商龙头股，富途的二季报诠释了什么是「爆发式增长」。

北京时间 8 月 13 日，富途控股公布了 2020 年第二季度未经审计财报，期内公司营收 8870 万美元，同比增长 165%；毛利 6890 万美元，同比增长 172%；Non-GAAP 净利润 3130 万美元，同比增长 310%，几项主要财务指标都实现了同比三位数增幅，也延续了上次季报的强劲表现。

本季度富途首次披露了当季美股交易数据，富途当季总交易量（不含期货）为 831 亿美元，同比增长 202%，其中，美股交易量达到了 554 亿美元——过去公众普遍认为港股是富途的根据地，不过此次披露的数据显示，富途在美股市场也「相当能打」。

而作为对比，同在互联网券商赛道的老虎证券，20Q2 的全品类交易规模为 468 亿美元。

在证券经纪业务高歌猛进的同时，不能忽视的还有富途在企业服务业务上的进展，富途在 2019 年 5 月推出企业服务品牌富途安逸（FUTUI&E），根据最新一季财报披露信息，截至二季度末，在 IPO 分销以及 IR 服务方面，富途安逸累计为 64 家企业提供服务，ESOP 员工期权管理累计签约客户达到了 104 家。

特别是，富途不但在网易和京东回港 IPO 中认购金额分别达到 160、152 亿港币，同时也在诸多生物医药企业的 IPO 分销中成绩亮眼，比如说在 5 月上市的医疗器械企业沛嘉医疗 (09996.HK)，富途认购金额达 193 亿港币，6 月份上市的康基医疗 (09997.HK)，富途认购金额达到 160 亿港币，均远远超过了企业的计划筹资金额。

01 顺风而行的 IPO 分销

为什么在美港股市场的新经济企业 IPO，富途认购金额均能节节突破新高？绕不开的大背景就是资本市场的零售化趋势，个人投资者正在变得越来越多。

随着像苹果、微软、腾讯等大型科技股不断攀上新高，以及像特斯拉、拼多多等年内暴涨的明星股票得到大量曝光，个人投资者对于美股和港股的兴趣也在与日俱增。

除了上面已经提到的交易量大涨的富途，美国著名的个人投资者本营 Robinhood 交易平台在今年前四个月的新增开户数达到 300 万个，并在六月份创下了有史以来最活跃的三个交易日。

财商更高，也更加自信的年轻投资者涌入市场，是交易零售化趋势的底层推动力。

富途金融及企业服务总裁邬必伟在接受周天财经采访时表示，过去，准备去香港和美国上市的公司可能只需要跟投行搞好关系，投行再去找机构投资者把股票卖掉，但是现在随着交易零售化的趋势抬头，企业也必须要重视对于零售投资者的推广，以及对于零售投资者的教育。

「简单来说，你要让这些零售投资者知道，我是一家什么样的公司，我哪里好」，邬必伟说到，这能够带来两个好处，其一是能够顺利的帮助企业完成 IPO 募资，其二就是让投资者更好地认识到公司，在上市后持续交易股票，为公司提供良好的流动性。

对于富途来说，因为富途从 2012 年成立以来一直专注于优化投资者的交易体验，并且不断丰富业务范畴，积累了数量庞大的个人投资者——截至目前，富途牛牛注册用户数量近千万，富途证券开户客户破百万，期末客户资产达到 184 亿美元，因此富途能够很好地满足企业在 IPO 分销时，面向个人投资者的分销及教育需求。

这也是富途成立企业服务品牌富途安逸的重要原因所在。邬必伟向周天财经表示，「富途做 to B 业务不是因为觉得要做 to B 所以就做了一个，而是因为我们发现上市公司存在种种痛点，富途安逸能够帮助他们解决这样的问题，这个和富途 to C 业务的出发点是一样的。」

实际上，由于富途覆盖了大量的个人投资者，许多人可能既是上市企业的投资者，同时也是许多企业的目标消费者，举例来说，蔚来和特斯拉的股票个人投资者可能是潜在买家，或者就是因为买了蔚来的车觉得不错，才开始关注企业股票。

这也就使得，在富途安逸的 IPO 分销服务中，同时也是一个加深企业与投资者兼用户群体更深层信任的过程。简言之，IR 与 PR 在某种程度上实现了融合。

个人投资者有好的交易体验、平台聚集更多的个人投资者、企业 IPO 分销能够取得满意结果，富途的 to C 和富途安逸的 to B 业务，共同构成了一个增长飞轮。

02 ESOP 如何捕捉痛点？

由于科技企业的高成长性和资本密集型特点，向员工发放期权和股权激励，成为越来越多企业的选择，比如说像腾讯、阿里这样的龙头企业，给不同职级的员工的 package 中含有股权激励已经是标准动作。

一个过去不常见的行为，逐渐变成了「大生意」，那么很自然地，在这一过程中也衍生出了不少痛点。

首先是管理问题，员工和期权发放都是一个动态的过程，而且涉及到诸多权限的复杂设计，如果系统不好用，工作就会极为繁重；

其次是便捷程度的问题，对于持股员工来说，一定会有在二级市场处置资产的需求，因此这样一个股权管理系统的出口最终一定是要接到券商上来，中间也会涉及到许多繁琐的手续；

最后可能还会涉及到税务筹划以及投资者教育的问题，比如一些企业由于上市前没有做好信托和税务筹划安排，导致被激励对象的成本升高，而像是拆股、ADR 等专业财务知识，也需要让持股员工和公司方面的认知对齐，以避免出现一些不必要的纠纷。

总结起来，一个好的 ESOP 系统，对于公司来说应该要稳定、可靠，对于员工来说应该要方便操作，财务友好，最好能直接对接到交易系统。

在过去，这些需求并没有被很好的满足。

邬必伟向周天财经介绍，腾讯在用过几乎市面上所有的股权管理供应商后，仍然觉得操作不便，性价比也不高，所以就在 2017 年和富途联合研发了一套员工长期激励管理系统。

在 2018 年 3 月，这套系统通过腾讯验收，并在之后顺利完成了两次大规模的行权，于是富途在 2018 年 6 月将 ESOP 系统作为业务拿出来，作为 SaaS 开始商用推广。而就在近期上市的现象级公司——贝壳，同样也是这一系统的签约客户。

在短短两年时间内，富途安逸 ESOP 已经积累了上百家签约企业，名单中包含了腾讯、贝壳、同程艺龙、斗鱼、猫眼娱乐、中国燃气、小鹏汽车、五谷磨房等重量级企业。

能获得如此多的重量级用户，数据安全是必不可少的前提。毕竟，ESOP 涉及到企业的核心敏感数据，不容任何闪失。

而富途安逸的 ESOP 产品最早服务于腾讯，腾讯对数据安全的有极其严格的要求，富途的 ESOP 产品交付给腾讯时就进行了两个月的测试，腾讯技术人员还专门到富途进行为期一周的安全性考察，最终成功验收交付。除了腾讯这一标杆案例，富途安逸还先后取得了 SOC1 审计报告、ISAE3402 报告、ISO27001 报告等国际权威的安全性报告。这些都足以充分说明其安全性经得起考验。

03 地基稳固，楼才能越盖越高

不难发现，富途安逸的 IPO 分销，以及 ESOP 解决方案，都是从企业用户的实际需求痛点出发，然后以出色的产品力加以满足，当然，在此过程中，富途的 C 端业务起到了很好的支撑。

邬必伟表示，「富途坚定认为要用产品去帮用户解决问题，才能够有好的回报」，为此，富途从创业开始就将所有的资源都放在了研发上面，自主研发了从客户端到后台，包括开户、交易、风控、结算、行情、资讯在内的一整套完整的系统，以保证用户的交易体验。

二季度，富途的研发费用达到 1510 万美元，较去年同期增长了 84.1%，同时富途当季的研发支出占营收比重也达到了 17%，富途 2019 年报中也提到，基于长期的研发投入建设，富途 2019 年在移动端的发版迭代次数达到了 86 次，而一般来说，在业内能做到每周发版的企业已经算是非常高频。

前中后台完全自研带来的好处在于，富途不但能够提供优秀的交易体验，同时在出现问题时，也能够以最快的速度进行响应和调整。

其中的道理很好理解，一个需求工单在一家企业内的流转速度，显然要远远高于找外包团队解决。

邬必伟向周天财经举了一个例子，在美股市场，上市公司决定份额，到投行分配股票，再到券商把股票给到打新客户的账户，最终客户能够在上市后正常交易，中间的时间非常紧凑，「一般是早上确定份额，当天晚上就要上市交易了」，因此，对于券商前中后台一体化的能力是很大的考验。

更重要的是，由于股票交易系统直接涉及到投资者的资金安全，因此试错和迭代也伴随着严苛的要求和相对应的潜在风险。这也就意味着，如果已经发展到一定规模，但还没有使用纯自研系统，再想要切换就要冒着极大的风险。

如果打个比方的话，楼房建到一半发现地基不够牢靠，这时拆换地基就可能让整栋楼都坍塌掉。而地基建的坚固，虽然可能会比较耗时，却也能让后面的施工更加顺利。

富途所选择的，就是后面的这条路。

作为新经济企业的服务者，富途同时也是新经济的一员，而作为上市券商，富途也能够在资本热潮中攫取到额外的红利，这是属于互联网券商的「双重反身性」。

2020 年初至今，富途股价已经累计上涨超 220%，目前总市值超过 40 亿美元，稳稳占据互联网券商第一股。在稳固地基的支撑下，其 B、C 两端业务的未来增长，值得期待。