靠一套PPT上市估值120亿:新能源韭菜的自我修养

2020-11-11
2015年左右,“造车新势力”井喷。

编者按:本文来自微信公众号毒舌科技(ID: sv_race),创业邦经授权转载。

2015年左右,“造车新势力”井喷。

Crunchbase数据显示,仅2015一年间就有近300家新能源车相关企业成立,此后数年中,每年也有100多家新公司入局。其间对部分公司骗取补助、数据造假、技术不合格、庞氏骗局的质疑声不断。5年的市场考验,可以说起到了大浪淘沙作用。随着特斯拉在全球领跑一骑绝尘,理想、小鹏等品牌量产交付,舆论对它们的态度才逐渐好转。

就在各家努力摘掉“PPT造车”的帽子时,却有这样一家新能源汽车企业,凭着一套“好PPT”,不仅拿下25亿美元的风险投资,还成功IPO。

这家神一般的企业就是美国氢能卡车公司:Nikola Motor。

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让人无法呼吸的一支神股

被誉为“全球氢能重卡第一股”的Nikola成立于2015年,是创始人Trevor Milton的第四个创业项目。

他创办的上一家公司dHybrid研发天然气动力卡车,在2014年被收购后,Milton把视线放在了氢燃料电池上,创办了Nikola Motor,主打氢动力卡车。

Nikola成立五年来,因为有“环保0排放”和“先进的氢燃料电池技术”两大噱头加持,一路吸金25亿美元,投资方都是汽车和机械行业赫赫有名的机构,包括通用汽车、博世、韩华株式会社、凯斯纽荷兰工业等,还得到美国能源部的支持。

2020年6月,Nikola反向收购VectoIQ Acquisition Corp.上市。挂牌四个多月来,股价几起几落,时而5天暴涨200%,时而一周缩水50%,最高时飙升至93.99美元,成为北美第三大汽车制造厂(仅次于特斯拉和通用汽车),最低时落到17.88美元,不可谓不刺激。

而这一切甚至都发生在Nikola未拿出一个正式产品的情况下!由此,Nikola作为“SPAC界的一支神股”吸引了许多人的注意。

Nikola Motor股价走势

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Nikola、Tesla傻傻分不清楚

在新能源汽车领域,明里暗里宣称要做下一个特斯拉的企业不少,像Nikola这样直白的不多。

和特斯拉一样,Nikola的名字来自知名的天才物理学家尼古拉·特斯拉,从公司名开始就毫不掩饰要和特斯拉分庭抗礼的势头。

在产品上,Nikola也紧盯特斯拉。

Nikola目前有8款车型,主打半挂重卡系列,提供氢燃料动力和纯电动力两种产品,另外还有一些电动的越野车、摩托艇等。其中Nikola One对标特斯拉的纯电卡车Semi,皮卡Badger对标特斯拉Cybertruck。

Nikola Badger连字体风格都有点像Tesla Cybertruck

在商业模式上,Nikola也和特斯拉一样野心勃勃。Nikola不满足于只做一个汽车制造商,而是要围绕自己的产品建立一个“氢网络”,在各地建设加氢站,相当于特斯拉的超级充电站。

其C轮融资的信息显示,预计在2028年前在全美建设700座加氢站、2032年前在欧洲建设70座,每座加氢站都自备太阳能发电制氢—储氢—加氢的闭环自造血能力。

用户购买了Nikola的卡车,将在整个生命周期内享受氢气燃料、整车保养和维修等完整服务。在Milton看来,Nikola商业模式的核心是能源,掌握了先进的氢燃料技术,就把握住了市场的命脉,卡车只是一种承载其能源服务的载体罢了,出售燃料的盈利高达卖卡车的5倍。

有了如此美好的商业模式,当Nikola宣布自己能以每公斤2.47美元的成本生产氢气时,也无怪乎华尔街激动不已,把Nikola推上了“下一个特斯拉”的宝座。

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是下一个特斯拉,还是下一个Theranos?

2020年6月4日,Nikola上市,股价应声上扬,当天市值就达到120亿,创始人Trevor Milton春风得意。

然而一盆冷水猝不及防泼下来,Hindenburg Research发布做空报告,称“从未见过一个上市企业有这种程度的欺骗”,Nikola后续的回应则无不印证了Hindenburg揭发的都是实锤。

投资人尴尬了,吃瓜群众震惊了:这到底是下一个特斯拉,还是下一个Theranos?

简单来说,Hindenburg做空报告的大意是:Nikola从里到外都是骗局。有这样几个重锤:

产品视频造假。

Nikola发布的一支宣传视频展示了Nikola One高速行驶的状态,但Hindenburg调查得知,这支视频是在一段坡道上拍摄的,Nikola故意倾斜摄像机,拍摄了卡车在重力作用下“溜车”,而非真正靠燃料动力行驶。Nikola表示,视频由第三方制作,并未明确声明过该卡车是自驱行驶。

氢能技术造假。

Nikola对外宣称其已经掌握了一种制备氢气的方法,可节约最高81%的成本,并已投入生产,但Hindenburg指控这项技术不存在,Nikola也没有开始生产氢气。

关键零部件造假。

Hindenburg的报告指出,Nikola目前所使用的电池、逆变器等关键零件都来自其他合作厂家,还贴上胶带来遮挡原厂家商标,与创始人宣称的自主研发不符。Nikola对此则表示,前期研发阶段使用第三方产品,未来生产时会换成自主研发零件。

生产状况造假。

Nikola在2016年发布会上展示的一台Nikola One原型车,被Hindenburg和Bloomberg发现偷偷接了一条电缆,为中控屏幕供电,而非创始人当时宣传的“功能齐备、完全可以使用”。今年7月,Nikola创始人又对媒体表示,5辆Nikola Tre成品即将在德国装配完成,此事后来也被合作伙伴博世否认,双方尚未开始生产。

此外,诸如总部屋顶其实没安装太阳能板、公司名下并没有天然气井、越野车产品其实是外包给厂商用几周时间拼凑出来的、产品预定金额夸大两倍等,与上述谎言比起来,简直算是“轻如鸿毛”了。

Bloomberg记者发现Nikola的展品车偷偷使用电缆供电

此报告一出,Nikola股价暴跌,美国证券交易委员会和司法部立即介入调查,创始人Trevor Milton随即辞职。

Hindenburg直接将Nikola与硅谷近十年最大的丑闻Theranos相提并论,可以说是相当强力的指控了。Hindenburg在报告中称,Nikola利用了投资人和合作方们急于在电动车领域里抢占身位的心态,制造了大量的谎言,而投资人则没有做好该做的功课。

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通用力挺Nikola,故事还未完结

在Theranos的故事里,华尔街日报记者爆出其骗局后,Theranos基本是一路走低,政府调查和诉讼纷至沓来,投资人和合作伙伴迅速切割。

但Nikola的情形又有所不同。

一方面,做空机构本身有盈利目的,不如调查记者客观中立,读者心里自然对其爆料的真实性有所保留。

另一方面,Nikola目前最重要的合作伙伴通用汽车还没放弃。做空报告发布前2天,Nikola刚宣布和通用战略合作研发Badger皮卡,因此市场都紧盯着通用的反应,一旦通用宣布终止合作,几乎就等于给Nikola下了死亡通知书。

不过,不久前通用CEO官方力挺Nikola,表示双方的20亿美元投资协议并未取消,未来仍然会签署相关合作协议。消息一出,Nikola股价又迎来反弹,当天盘前最高涨幅一度来到13%,收报22.24美元,涨幅7.34%。

对过去几个创投风口稍有了解的看官可能都会发出疑问:风投圈泡沫也破过不少了,怎么Nikola的投资人还能被PPT讲故事唬住呢?投资人都被下蛊了,还是联合割韭菜?

仔细翻看Nikola过去几轮融资情况,发现事情不那么简单。

Nikola在2018年之前完成3轮融资,包括200万美元种子轮、1600万美元A轮和4400万美元B轮。直到2018年开始起飞,完成2.1亿美元C轮融资,投前估值11亿美元;2019年D轮融资2.5亿美元,估值30亿美元。

这两轮的主要投资人都是CVC,和Nikola有更多资源支持的关系。比如商用车巨头CNH Industrial,为Nikola提供卡车底盘,也合作生产Nikola Tre车型;太阳能电池板巨头韩华株式会社为Nikola提供加氢站所需的太阳能技术;博世则带来了动力系统、中控电脑系统、无钥匙进入系统、车载摄像头等大大小小的技术。

同时,这些关键技术也给投资方留下不少砍价的余地,虽然Nikola官方没有披露每轮融资的构成,但确有消息表示,有相当一部分投资属于以货/服务代款。例如D轮的领投方CNH Industrial,现金认购仅占投资总额的不到50%。

所谓的 “最大冤大头”通用汽车更可以说是空手套白狼,认购11%的股份(价值20亿美元)没花一分钱。

根据双方协议,通用为Nikola提供自己研发的Ultium电池系统和Hydrotec氢燃料电池,双方还将在通用的工厂生产Badger皮卡。更妙的是,通用不仅不花钱,还能挣钱:一边收Nikola的研发和代工费用,一边赚取Nikola 80%的电动车积分,共计大约20亿美元。里外里一共能赚40亿,更别说通用股价上浮带来的收益了。

这样看来,即便Nikola难以为继,投资人们也亏得不多,我们吃瓜群众暂时还不用为风投圈聪明的脑袋们担心。不过,发生在Nikola身上的事情似乎正是市场对新能源车又一波狂热的缩影。

且不说丰田、戴姆勒、现代、一汽等传统车厂加大对电动车、氢燃料电池车的投入,此时此刻在美国,一众新能源汽车和相关企业正排着队SPAC上市。其中Fisker和Lordstown已经在十月底上市,Canoo、QuantumScape等公司也在筹备中,我们甚至还在名单里看到了沉寂已久的法拉第未来——而这些企业都还没有开始盈利。

Fisker Motors

这一波资本追逐里,有多少是人云亦云“FOMO”(fear of missing out)的,有多少是想狙击/再造特斯拉的,又有多少是懂技术懂市场的,不得而知,但我们确实深深地感到,风,又起来了。

无论结局是肥皂泡还是新一轮造富运动,Nikola在这场闹剧里写下的浓重一笔都将永远留在史书上。

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