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格力电器市值腰斩,谁的锅?

BT财经 2021-09-24 07:45

编者按:本文来自微信公众号BT财经 (ID:btcjv1),作者: 十里,创业邦经授权转载,图源:图虫。

从2020年12月开始,格力电器的股价就开始一路“跌跌不休”,从年初66.79元/股的最高价,一路跌到如今的38.26元,跌幅超40%,市值2302亿元,近乎腰斩。

在格力股价不断跌落的这段时间,不少股民想趁机抄底,没想到越补越跌,最后成了“接盘侠”。

而与此同时,格力的市值不仅与美的差距越来越大,甚至还被海尔所赶超,成了家电三巨头的倒数第一,不仅如此,在空调这个赛道,美的、海尔也大有赶超之势。让人不禁感叹,昔日还是空调老大的格力,究竟怎么了?

多方面均慢于对手一拍

如果要想解读格力怎么了还是要回到财报来看。

上半年格力的营业总收入为920.11亿元,同比增长30.32%;实现归属于上市公司股东的净利润94.57亿元,同比增长48.64%。

表面上看,这似乎是一份较为光鲜的财报,但实际上,2020年因为疫情,空调行业整体消费呈现低迷态势,跟去年比不错的同期业绩增速,说白了还是“靠衬托”。

但如果是跟2019年的格力比,今年的成绩着实称不上理想,营收下滑6.4%,净利润也下滑了31.2%,毛利润从2019年的31.0%降到23.7%。

在具体的业务上,空调依然是格力的主业,半年报显示占到格力营收的73.8%,利润更是高达92.6%,但从2020年开始,美的空调业务的总收入已经超过了格力。

根据美的年报显示,2020年美的空调收入达1212亿元,格力为1179亿元,今年上半年的差距进一步拉大到92亿元。

空调业绩走低,先跟大环境脱不了干系,如今国内空调行业逼近天花板,维云网的数据显示,2021年上半年国内空调销量较2020年同期下滑2.9%,较2019年同期下滑19%。

但面对同样的大环境,对手的基本盘数据表现依然不容小觑,海尔智家的营收相较2019年同比增长了22.7%,归母净利润同比增长35.47%;美的今年上半年的营收较2019年同比增长13.29%,归母净利润较2019年同期下滑1.17%,均优于格力。

这还要源于海尔、美的“鸡蛋放在多个篮子”的战略,除了空调之外,在多个家电品类如冰箱、洗衣机、热水器、空气净化器等都处于头部地位,收入占比与空调相当,而且市占率均有不同程度的提升,比如美的的滚筒产品,其线下零售额份额已经达到81.5%。

格力这些年也没有闲着,把生活电器品类扩至38个,不断完善冰箱、洗衣机的产品线,并研发出多个压缩机新品,但始终没能跑出第二个像空调的龙头产业,半年报数据显示,格力的其他业务对利润的贡献只有不到8%。

同样是受到大宗商品涨价挤压,相比其他两家对手,格力的毛利率下跌也更为明显,美的的毛利率较2019年下滑6.25%,海尔智家不降反升高0.96%。

而在海外布局方面,格力也是慢了对手一拍,2021年上半年,美的海外营收占比为2.55%,海尔的占比更是超过50%,而格力仅有13.98%。

多元化优势暂不明显、出海不顺利,意味着格力在寻找第二增长曲线上能讲的故事有限,这或也导致目前市场对格力的判断偏于负面。

多元化转型道阻且长

尽管多元化战略暂未有明显成果,格力扩张的劲头依然很足。

从2017年开始,格力宣布要走多元化战略,有数据显示,格力把生活电器品类扩至38个,大举进军其他垂类赛道。

做手机、做芯片、搞新能源车,这些热门赛道,格力哪个都没落下。

先说格力布局已有6年之久的手机,2021年7月,数码圈的知名KOL王自如加入格力,作为手机部门负责人,带领格力做手机,不过市场并没有给出正面的回应,王自如宣布加入格力后,格力股价就势下跌。

格力此前的手机销量也是较为惨淡,从一代到三代,均未在市场有明显水花,华为、小米、vivio、OPPO等国内手机厂商长期霸占前几名,格力很难改变既有格局,手机卖不出去,甚至还出现内部员工自消化的传闻。

第二是格力曾斥巨资投资的芯片领域。

在研发上,格力已小有成绩。去年年报显示,公司自研的芯片已经得到量产验证,累计申请专利629件,格力给用户的回复里,也表示自己开发的芯片已有数千万颗使用量。

全球目前都处于缺芯局面,手机、电脑、汽车……按理来说,如此大的需求下,格力的芯片该有很大的市场,但现状依然不容乐观。

一是更多还是应用在自家的空调市场,其他领域暂且顾及不到,跟手机等对制程要求更高的领域相比,空调的芯片技术含量较低;

二是产能目前依然有限,自研且是第一步,量产才是关键,格力刚宣布32位MCU微控制单元芯片将实现千万量产,已经初见曙光,但离实现大规模量产还是道阻且长。

第三是曾被董明珠看好的新能源汽车,董明珠把宝押在了银隆新能源,2016年甚至不惜与管理层翻脸,也要支持投资银隆新能源,为了“立足家电行业,拓展多元化业务”。

仅过2年,银隆新能源被曝拖欠贷款合计超10亿元,2021年再度成为被执行人,常年亏损,创始人魏银仓更是被爆出涉嫌侵占超10亿元的利润。

更有业内人士指出,银隆新能源采用的钛酸锂材料技术并非市场主流,仅适用于商用车,而非市场更广阔的乘用车领域。

自身早已“疾病缠身”、争议不断的银隆,更不用说能给格力短期带来第二增长,反而成为压倒格力股价的又一根“稻草”。格力自从持股银隆新能源后,股价就不断下跌。

从手机、芯片到新能源车,类似的业务导向的拓展,更像是格力对垂类赛道的提前押注,但从一个外行跨界,格力本身并无很强的核心竞争力,而且多个陌生行业齐头并进,难免精力分散且有限。

现在看来,跟同赛道中的其他巨头比,格力并没有明显的优势,这些也对格力的未来业绩造成不确定性。

等待格力的是双重考验

格力依然处于内忧外患之中。

内部面临高管接连出走的问题,2020年8月,格力的董事、副总裁、董事会秘书望靖东野提出离职;2021年2月21日,又一元老级高管黄辉离职,因个人原因申请辞去公司董事、执行总裁职务。

高管频繁离职,暴露出了格力内部存在某些管理问题,另外也会引发外界对格力发展的猜测,影响了投资者的信心。

再看外部市场环境,最近不少家电企业均受到不同程度的影响。股价下跌的不仅是格力,今年以来,美的的跌幅有35%,海尔也有微跌。

再加上疫情的冲击,新零售渠道是各大家电企业不得不做的转型举措。从去年开始,董明珠开始亲自下场直播,去年直播的数据接近全年营收的1/5,但直播特有的低价促销方式,难免会侵犯到供应商、经销商的利益,这方面格力还需要做好尺度的平衡。

另一方面,智能化也是如今家电企业的发展趋势,这意味着格力们有望打开更广阔的市场,但另一方面市场竞争也更加激烈。

格力如今的动作,第一是完善产业链布局,工业设备、机器人等,建立智能装备产业园,自研技术巩固护城河,第二是建立基础设施,让更多的企业使用到格力的智能化工厂及方案。

智能化本就是需要前期大量投入的攻坚克难过程,这个赛道放大看,格力的对手不仅是同类企业美的、海尔,还有互联网巨头的扎堆入局,百度、小米也早已深度参与智能制造业,分别拥有自己的无人智能工厂、智能机器人等,在自研技术方面都不甘于落后。

其次还是核心竞争力。话说回来,在空调主业上,格力目前暂时还是稳的。

根据第三方产业链研究平台“产业在线”的统计,上半年格力家用空调内销市场份额占比33.89%,在家电行业依然排名第一,格力短期内依然可以靠空调业务给新业务“输血”,至少基本盘没有太大的动摇。

但问题不仅在于空调主业的销售增长放缓,还有格力本身新老业务的磨合,以投资和合作形式为主导的智能转型拓展还暂未见到成效,格力本身也面临着市值腰斩的压力,这是对一个企业管理能力和财务经营实力的双重考验。

目前依然有不少散户抱着“抄底”心态买下格力,至于未来能不能扳回一局,就看董明珠的了。

本文为专栏作者授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。

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