作者｜宇哲
编辑｜及轶嵘
众所周知，糖尿病是全球发病率最高的慢性病之一，因此糖尿病治疗市场前景巨大。目前市场上有很多针对糖尿病治疗方式优化和检测的产品，包括美股上市德康医疗（Dexcom）和Insulet ，二家公司分别是全球免校准持续葡萄糖监测系统（CGM）和全球贴敷式胰岛素泵的先行者，都创造了上百倍的股价神话。
如今，港股市场也迎来了糖尿病器械的国产选手。10月19日，糖尿病管理医疗器械领域企业微泰医疗于港交所上市。截至发稿，微泰医疗市值超过130亿港元。
引人关注的是，这家企业背后集结了多家国内外知名机构。在外部投资方中，启明创投为最大机构投资方，持有15.83%的股份。礼来亚洲基金紧随其后，持有超10%的股份。此外，还吸引了众多知名投资机构入股。微泰医疗何以获得资本青睐？其又能否推动糖尿病在全球范围内的治疗与管理？
耕耘十年，成功上市
这家刚刚登陆港股的企业，已默默耕耘了十年。而微泰医疗的故事，要从微泰医疗创始人兼董事长郑攀说起。与大多数知识致富型企业一样，郑攀有着一段颇为励志的奋斗史。
今年50岁的郑攀，从小便成绩优异，却因为高考志愿填报时，对第一志愿判断失误而惨遭滑铁卢，阴差阳错地去了浙江工业大学机械学专业，并获得机械学硕士。毕业后，他考上了公务员，但面对顺风顺水的生活，郑攀却在三年后放弃了铁饭碗，毅然选择出国留学、继续深造。
留学期间，拿到美国佛罗里达州立大学机械工程博士学位后，郑攀曾在美国Centurion Wireless Technologies担任高级机械工程师，还曾在美国医疗解决方案供应商伟创力圣荷西医疗产品中心担任经理。此间，他接触了大量的医疗器械，包括胰岛素泵相关产品。正是这样的契机，让郑攀发觉这类产品的复杂性较高，但对糖尿病患者的治疗效果较好。
郑攀发现，中国已成为全球糖尿病人最多的国家，但国内市场胰岛素泵价格居高不下，这意味如果能造出性价比更好的胰岛素泵产品，既可以造福国人也将占据市场空白。彼时，国内不断鼓励和吸引海归回国创业，在市场需求与创业政策的双重影响下，2010年，郑攀终于踏上了回国创业的征途。
2011年微泰医疗成立，重点专注于糖尿病检测及治疗医疗器械的研发与生产。创业之初，郑攀便意识到人才的重要性。如今，微泰医疗的团队中，30%的研发成员拥有硕士和博士学位，其核心研发团队，主要来自美国硅谷和国内知名企业。
团队的专业性很大程度上决定了企业的创新力和研发能力。微泰医疗的核心产品Equil（贴敷式胰岛素泵），在2017年先后在欧洲和国内获得了成人使用的上市批准，也是目前中国唯一一款获批的半抛式贴敷式胰岛素泵，在国内属于首创。
这款产品的上市，带动了微泰毛利率的增长。近两年，其毛利率持续提升，截至今年4月底，高达78.5%。此外，微泰医疗还有两款产品上市销售，分别为血糖监测系统（血糖仪及试纸）和持续血糖监测系统（CGM）。在产品上，微泰医疗研发出第二代贴敷式胰岛素泵系统，还有基于云端大数据的人工智能赋能的人工胰腺预计于2024年后上市，其余在研产品预计将在2024年之前上市。
显然，微泰医疗在产品层面拥有较高的研发壁垒，已经逐渐建立起自身的护城河。此外，值得注意的是，微泰医疗海外市场的占比逐年扩大。以核心产品Equil为例，这款产品已成功在亚太地区、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲超过15个国家销售。据统计，在2019-2020年，外海市场的占比为16.6%和20.1%，今年前四个月该比例提升至37.5%。海外市场的毛利率增长明显，由2019年的31.3%提升至今年4月底的65.3%。
较高的技术壁垒、产品商业化布局与海外市场的扩大，成为微泰医疗进入糖尿病蓝海市场的“武器”。也因为此，微泰医疗得到众多资本的关注与青睐。
集结多家机构
启明创投为最大机构投资方
微泰医疗IPO之前，共经历过四轮融资。
微泰医疗为何成为资本宠儿？
作为其最大的机构投资方，启明创投曾于2016年领投微泰医疗B轮融资，并参与了微泰医疗后续的每一轮融资。问及选择微泰医疗的原因，启明创投主管合伙人胡旭波告诉创业邦：“投资微泰医疗的原动力来自于两个因素：首先是我们意识到糖尿病人需要更好的血糖监测和治疗服务，而免校准持续葡萄糖监测系统（CGM）和贴敷式胰岛素泵的组合提供了更好的解决方案。其次，我们认识微泰医疗的创始人郑攀博士后，意识到郑博士为首的团队具有全球视野和扎实的开发能力，对糖尿病管理有长期的承诺，能够领导公司有机会成为全球领先者。”
的确，Equil（贴敷式胰岛素泵）与其它已商业化的胰岛素泵产品相比，有更长的可再利用寿命、可再充电电池和独特的泵体振动警报设计。此外，第二代贴敷式胰岛素泵系统更加升级，市面上可对标的竞品只有Insulet和罗氏的产品。
对于微泰的上市，胡旭波强调：“过去十年的发展，是很重要的里程碑，但更是公司未来发展的新起点。我们对微泰医疗有很高的期望，期望能成长为全球性公司，同时为中国和全球的糖尿病患者提供更有效的管理方法，给客户提供更好的产品和客户体验”。
值得一提的是，微泰医疗的成功上市，是启明创投2021年开年以来迎来的第11个IPO。谈及启明创投与创始人之间的关系，胡旭波认为：“对被投公司而言，启明创投的角色更像高级参谋，创始人才是总司令。”目前，启明创投建立了医疗企业家生态基金，未来“我们会为企业家提供更多资源”。而在医疗健康领域启明创投坚持投资“大医疗”，“我们投资的是医疗健康的整个过程，包括新药研发、器械、诊断、服务及数字医疗领域，进行全产业链的投资，启明创投内部也已经建立了全产业链投资能力。我们更关注的是企业的产品和服务能给整个产业带来多大的正面影响”。
如启明创投所期望的，微泰医疗的发展将为糖尿病患者带来更多可能。从市场需求来看，据灼识报告显示，2019年，我国的糖尿病患者人数为1.19亿人，预计到2030年将达到1.43亿人。
同时，糖尿病医疗器械的市场发展前景较为可观，据统计我国糖尿病治疗医疗器械的市场规模由2015年3亿美元增至2020年的9亿美元，2015-2020年的年复合增长率为21%；预计将于2030年进一步增至36亿美元，2020年-2030年的年复合增长率达15.1%。
此外，从全球市场来看，糖尿病市场的需求量仍不容小觑。
2019年，全球糖尿病的患病人数为4.87亿人，预计到2030年将增加至6.08亿人；全球糖尿病治疗医疗器械的市场规模2015-2020年年复合增长率为6.8%，预计2020-2030年将增至10.1%。虽然，目前糖尿病治疗和管理的相关市场呈现蓝海趋势，不仅竞争激烈而且企业发展迅速，但微泰医疗所切入的胰岛素泵市场仍有非常大的市场潜力。
IPO过后，微泰医疗表示，预估未来Equil的销售将继续成为其收入增长的重要驱动因素，微泰医疗将致力于打造基于云端大数据的糖尿病管理平台。目前，其寻求的新的增长点在于扩大其核心产品Equil的适应症，以供儿童及青少年患者使用。这点从招股书中可以看出，其研发工作从2019年便已经开始。
对于微泰医疗来说，上市是又一个十年的开始。在为国内乃至全球的糖尿病患者带来福音的同时，其能否成为糖尿病市场的全球领导者，让我们把答案交给时间。
