本文作者冯志是洪泰新三板基金创始合伙人、CEO，他曾担任天相投顾董事副总裁、CCTV大型创业活动《赢在中国》项目总监等职，是一位拥有十年金融行业经验、十年实体企业经验、三年独立创业和投资经验的老兵，亦曾荣膺2011年度中国MBA十大精英人物。除此之外，他还是一位市场经济的忠实信徒。他相信新三板将肩负起独一无二的历史使命，创业与创新者也将在这里获得生机，而他本人正为此努力。
关于新三板，来听听冯志怎么说。
现在好多互联网思维讲究初心，有初心还有情怀。新三板基金讨论得特别多，新三板标志性的里程碑文件是49号文，我就拿49号文展开。49号文的目的是缓解中小微企业融资难，中小微企业对中国的经济支撑有多重要？两个数字，50%税收以及80%就业，都是中小微企业解决的。但是中小微企业占用中国金融系统资源非常少，可能也就20%，这是经济原理，不是政府的策略。当所有的金融资源通过银行这个体系过渡到实体经济的时候，银行给一个小微企业贷款，给你贷50万，给大国企贷5亿，经历的程序是差不多的。十几年前中国政府意识到中小微企业得不到这些帮助，想帮他解决融资的问题，就把银行干的事情分包给了民间，成立了担保公司和小贷公司。担保公司和小贷公司干的活儿就是银行让步一部分利润，把风控的任务交给他们，这些人去发现分散贷款，再多收一点钱，所以小贷的客户或者担保的客户需要付出的成本远高于大企业。本来他更需要钱，每一次经济波动都会因为贷款利率或者高利贷搞死一堆中小企业，这是一个特别大的经济特征，中小企业就在不稳定中生存。
这种情况下中小企业如果想弯道超车的话，最好的办法就是山寨，因为研发费用这块长期资本没有钱给他。所以，我说山寨不是我们喜欢山寨，而是中国的金融系统没有研发的支持，因为研发是高风险的。过去我们会产生BAT这样伟大的企业，但这样的伟大企业本质上是一种模式创新，是利用了新技术和新潮流，他们是按美国资本市场的口味，由美元基金在中国遴选出来的佼佼者。我们唯一在技术创新上走得很远的，恰恰没有靠资本市场，是靠内部资本市场，大家都知道是华为。这是一支非常伟大的军队，他其实是靠内部的融资。股本金对创新是多么重要，没有股本金根本就不存在创新。
整个国民经济走到今天，我们在寻找那些创新的源头的时候，我们的政府想起了中小企业。为什么想起来中小企业？因为大企业活得很好，为什么要创新，他没有理由创新。如果碰见有创新的，我买你就完了。但小企业需要创新，只有创新才会有弯道超车的机会。从全球技术和互联网的发展来说，小企业弯道超车的机会越来越多，需求的多样性，能催生很多细微的创新，这些细微的创新会推动创新的大潮。这件事中央政府想清楚了，给你股本金，国家不给，让民间给，国内给你开个口子让你在这儿投创新，解决了中小企业融资难的问题。
看看解决的成果怎么样。我们不谈流动性，8月份往前算，逐月融资额都在攀升。
创新型、创业型、成长型中小企业可以盈利，这个结构和纳斯达克结果很像，为什么会这样？你是传统的做煤炭的，我们这些资本根本找不着你，你要做规模大了装到主板上去。新三板一定是追逐创新的，因为只有创新，资本的风险才能得到补偿。投你你挂了，资本按这个思路投了另外一个人，有可能全都补回来，但是资本要投个四平八稳的，那挂的是资本。这里集中的应该都是最创新的行业，所以你们要是创新的，你们是创业的，你们就应该上新三板，这就是你们的家园。以上是我们上新三板的初心。
人们总在谈不同层次市场间的有机联系，但坏就坏在有机联系上。上半年，市场有强烈的转板预期，导致发行了很多短期的新三板基金，一帮人拼命进去抢票。这是一种完全不冷静的行为，把这个价格哄抬得很高，新三板的企业价值在于未来，在于成长性，在于时间，而不在于你去转板。
创业板的审核或者主板的审核，是一大堆门槛在那儿放着，凭什么啥事没干，进个新三板就转过去了，实际上哪儿有这事。这个转板预期，导致我们上半年火热。伟大的事物可以被感知，但千万别很快被验证，验证得快很危险。上半年股市也是被验证了，改革一定有牛市，我也对本届政府有信心，但绝对不是在今年。新三板更是这样，这儿的公司比那儿的公司还小，凭什么他要暴涨。所以，流动性不强我觉得很正常，这个有机联系我是不太喜欢的，但是从有机联系会演变出来竞争关系。你看，推出个新三板一火爆了，战略新兴板往下探，交易所是一个城市特别大的地位和财富的来源，有上交所、深交所，北京有股转中心，不叫交易所，流动性差点很正常，转股票融资的。你往上走他往下就，地区性的竞争就会出现，对你们要挂牌的企业有更多的选择，是好事。新三板是注册制，非常好。所以我们应该深刻地去看有机联系。
有些公司觉得新三板丢人，我原来挺高大上的，结果进到屌丝板里了。实际上新三板是中国最高大上的，因为在市场经济里只有市场是至高无上的，市场化是至高无上的，而不是一个可能寻租的市场，一个高审核标准的市场。高审核，极其难进，投资者谁都行，一不行就到证监会门口游行，他一去游行，政府就说我要更加提高审核标准，最后我们就是这种状态。资本市场最核心是要融资的，新三板门槛很低，大家进来，投资者门槛很高。大家现在天天呼吁降低投资者门槛，怎么弄，赔了闹事，说新三板提高审核门槛，完了，唯一的市场化没了。专业投资者和小企业在这里头是一个博弈的过程，机构懂行，我拿钱帮你提升管理提升资源。这件事在主板是不可能发生的，公募基金也不可能和上市公司说这些事实，这个过程是打磨中国企业最基础的过程，它是能真正实现中国梦的过程。这个事大家一定要想清楚，我对新三板的梦想是很高的，里头屌丝很多，我们也是屌丝心态，准备艰苦奋斗的，但是屌丝能创造伟大的未来，就像马云一样，十五年前他不就是屌丝吗？
简化行政许可，就很容易进了。我现在最害怕听到二级市场思维想这个事。适当性制度，如果让不适当的投资者进来会把你的市场搞垮，这是必然的，我希望新三板长期都是机构市，不要降低投资者门槛，但是大家注意流动性的提高在49号文里其实都已经指出来了，因为业绩波动大、风险较高，所以应该严格自然人投资者的准入条件，严格是什么意思？500万，进去了这500万赔了也不会跳楼，因为我认为你有5000万，你承担得起这个风险。积极培育和发展机构投资者队伍，中国最头疼的是机构散户化。在新三板承担伟大的历史任务：积极培育和发展机构投资者队伍。进来以机构投资者的身份进来。最近传言的分层制已经为机构投资者入市打开了闸门，这件事说起来我心情是矛盾的，可能又火一次。但这是以机构投资者为主体的市场。
监管是事中事后，事前不管你，但你犯了事我办你。我为什么要说这条也很重要呢？中国从来没有这么一个市场让中国几千家有潜力的中小企业把自己扒开了，让机构投资者看，原来我们寻找这些机构是困难的，现在他们挂在市场上，我们自己选用合适的数量工具就能选出若干家。我们看我们喜欢这类的，这是一种很速度的选美，这感觉对投资者来说很爽。反过来对于融资者来说也很爽，你被更多的投资机构发现。大家老在说互联网思维，人类的技术发展其实都是让人和人连接的，不光互联网，电力、蒸汽机都是这样，让投融资者在更大范围内互相发现，被发现得越多，从市场的平衡来说价值就越平衡，价格就越均衡，这就是一个估值的过程。所以信息披露是新三板特别重要的一条，必须要有很好的信息披露。
关于上面我们谈到的分层制。这是个传言，我个人不是希望它尽快地分，但是看来是要分。我想说的是，分层之后可能会产生的一些影响，包括创新、培育和基础层。第一，有点快、有点早，有点用不着，但现在可能是市场的压力。纳斯达克分成三个层，大约是开板以后35年以后的事，咱们这个有点早，我们老是急，做什么事都急，这个会有一些问题。我怎么理解这件事？深层次上，它还是城市之间的对抗，这是我个人观点，不代表洪泰的观点。你流动性不行的时候，很多人钱憋着要进来进不来的时候，我想把闸门打开一下，让钱进来，让市场活起来，这个我表示理解，这是地域的竞争。
大家对券商在做市里拿到低价股，再拿到市场上高价抛掉，这个很不理解。我理解，券商的模式很清晰，找到一个好企业，通过审核发行上市20倍市盈率，新股不败，承销费拿到，你好我好大家好，模式清晰。但是做市商是凭频繁交易获利，这种制度在中国就从来没有过。所以这种盈利模式需要时间去形成。如果大家看过《伟大的博弈》会知道美国的资本市场是以市场化的机制为发端，经过若干年的博弈，监管者、投资者和企业家的博弈，才形成了这个市场。我们如果说我们要创新，新三板现在家家都是创新型企业，这是瞎扯，我们需要时间去转型，包括这个市场非常重要的参与者券商也需要时间去形成他稳定的盈利模式。
你看看现在券商特别有意思，有的券商，投行做了推荐，有做市部门，也有自营部门。有的券商，把这三部分合到一块，投行一部分人交易一部分人丢到一块去弄。这个机构里每个人的激励制度是什么？他要挣差价吗？他要靠推荐得奖金吗？所有的激励制度都会导致每个投行他们之间行为的差异。现在在这些议论当中把券商当成一个整体，把创业者当成一个整体，把投资者当成一个整体的都是不深刻的，也是不能恰如其分反映现在市场的进程。我们参与其中的人，要深刻地理解这是个过程，所以我对一些非市场化的改革是很痛苦的，但总体来说新三板是各位创业者的乐园，如果你是创新的。
但对于投资者来说，可能是灾难，为什么说可能是灾难？中国资本市场不到3千家的上市公司，我们注册有资格的证券业分析师3千多人，这是几年前的情况，当时这不到3千家的上市公司只有5百家是有报告的，有人给你写推荐的，剩下2千多家是没人理的，出个年报、季报没人理。你认为很牛的中小板公司有2千多家没人关注，这是现实，新三板上4千家谁研究？你看到的新三板都是哥们说我明天要挂新三板，你觉得他离你如此之近，实际上他离你如此之远，你根本不可能凭你的能力去发现那个成为伟大的企业。我们看看纳斯达克的状况，纳斯达克最好的十家企业占了市值的50%，这是一个风险极大的市场，对于投资者必须小心翼翼，而且你的资金必须是长期的。
各位有好企业可以找我们，我们投的项目不会多，但是我们会精心地呵护每一个企业，我们洪泰基金有完整生态，洪泰新三板组织的团队有来自于中国最好的技术公司的团队，有来自于中国做证券研究年头最资深的人，还有投行。我们洪泰logo是angel plus，这个plus是加你们，不光用钱，还有我们投后的服务。
