互联网金融发展将近三周年。
从诞生伊始的万众瞩目，裹挟创新之名，大有颠覆传统金融之势，
到当下，问题频发，遭百般质疑，如秋风萧瑟。
短短三年，一个行业历经了巅峰和低谷，
互联网以其惯有的高速，
浓缩了以往在传统行业中将近5-10年的变革周期。
作为一名还算得上勤勉的互金从业者，
面对急转直下的行业声誉，
也不免心中愤怒——
若非负面平台的道德沦丧，践踏良知，
一个原本积极向上的朝阳行业为何会上演劣币驱逐良币的尴尬无奈？
互金行业李鬼多，似乎已成了众所周知的事情，
可究竟是怎样的因由，催生了需要壮士断腕的市场？
为何一个新兴行业在诞生和快速发展的早期，
就充斥了大量的莠草，令整个行业的脚步曲折而蹒跚？
>>>监管真空全凭道德自律
金融从来都是高度监管，持牌经营的行业，
一方面固然是市场化程度不足，行业发展渗透了过多政策意志；
另一方面，因金融业自身的特殊性，
其产品就是货币，或围绕货币而衍生出的各种融通服务，
运用强监管、严合规的方式，
规范从业者行为作业，保障广大投资用户利益不受侵害。
然而来到互金时代，
几十年的枷锁，一朝消弭。
任何人，只要建构一个网站，开发一款APP，就可以上线理财产品，
现金哗哗的流入。
监管的真空，
零门槛的准入，
盲目跟风的网络投资用户，
仿如茂密的韭菜一般，
齐刷刷的等待收割。
人性的贪婪与生俱来，
社会秩序井然的根本原因在于法律惩罚的负向激励存在，
而在一个伸手可触海量资金，
却又缺乏第三只眼监察的行业中，
假标、自融、挪用等不良的发生也就不足为怪。
有时，也并非全然是恶意从业者的包藏祸心，
企业经营难免遇到困难，
原本合法合规有道德底线的平台，为了度过自身危机，不得不跨越红线，
但一次次底线的刷低，令善良的人心终被猛虎吞噬，
终有一天渐行渐远，踏上难以回头的不归之路。
>>>行业生态原始单一
中国投资者的投资习惯趋散户化，
或许是缺乏对机构投资的专业理解和基础信任，
上到中国大妈，下到90后萝莉，炒股都喜欢开设个人账户。
但同样是如过山车般起伏的股票市场，
同样是遭遇本金损失，甚至严重损失的失败投资，
为何面对股票投资，散户可以盈亏自负，互金投资却要拉横幅找政府。
个中答案实在耐人寻味。
究其根本，
还在于两种投资市场的生态迥然不同，
互金与股市相比，基础生态原始而单薄。
股票市场历经二十余年洗礼，趋向成熟，
证监会政策监管，上市公司信息披露，会计审计严格透明，
券商专业行业分析，机构投资人尽职调查，
在这样的市场中，
散户虽然同样缺乏专业积累和理性辨识，
但他的投资决策是基于对各方信息的综合汇总、整理加工，
属于个人理性判断，类似好汉做事好汉当。
然而，到了互金的投资市场中，上面的种种，全然无一，
对某投资产品的全部信息仅来源于平台披露。
缺乏监管、缺乏第三方独立意见，
平台此刻已不再仅仅是信息中介角色，
而是潜移默化变为产品信用背书的支撑。
散户在单一信息源下所做出的投资决策，
一旦失败，平台就自然成了“躺枪者”，
群体愤怒直逼平台刚兑，
单薄的平台承接了生命不能承受之重，
根基弱者也就倾向放弃与跑路。
>>>从业人员鱼龙混杂
互金可以说是从业者最复杂的新行业之一了。
这三年中，我见过曾做传统金融的，
曾做民间金融的，曾做电子商务的，
曾做实业开厂的，曾做IT技术的，
曾做媒体传播的，曾做管理咨询的……
林林总总，形形色色。
一者，
过多外行人员的加入，稀释了互金的行业专业浓度，
大量风险资产经过稀松的风控实现上线，
纵是许多知名流量平台，亦不能幸免；
再者，
原有民间借贷披上互金外衣，换汤不换药，
线下高利放贷，线下门店销售，仅仅交易在APP上完成；
更有，
实体企业找到便宜融资的快捷法门，
只要开设互金平台，企业经营资金便可源源不断。
诚然，我们要承认，
绝大多数互金平台还是本分而守规矩的生意人，
毕竟中国不是希腊，没达到骗子满街走的可怖，
谁的初心不是发家致富，而是身陷囹圄呢？
可是，鱼龙混杂的池塘清浊难辨，没有谁脸上大写骗子二字，
再加上许多平台设计大同小异，
资产种类相互重叠，推广话术缺乏特色，
就更有助于问题者隐身其间，恶意偷袭了。
>>>网投用户天真缺乏专业
金融的核心是风险定价，
风险与价格一定匹配，
可惜绝大多数用户不明白，
总幻想存在着高收益高安全的完美产品。
融资方信用越差，
愿意支付的融资成本自然越高，
高收益于是出现。
而高安全又如何炮制？
很简单，加担保与做广告！
于是，
担保泛滥，广告横行，不少李鬼辈混杂其中，招摇撞骗，
河北融投，E租宝就是个中好手。
另一方面，
用户对互金收益率预期过高，
却忽略了在当前流动性充裕、经济下行的宏观大背景下，
闲散资金与优质资产的严重不匹配。
在获取用户、维持生计的的现实压力中，
不少平台开始降低风控标准，
引入次级资产，填补资产空缺，
抑或悄悄借新还旧，
或将单一大金额资产拆分发行，
无形中提升了平台出险概率，
种下风险祸根。
>>>资本吹胀行业泡沫
资本扎堆互联网金融，
为行业吹起了速赢的泡沫。
自2014年始，
互金各项运营成本与日俱增。
线上获取一个真实用户由2013年的十几元/个，
到2014年末200元/个，
到当下接近千元/个，
令人唏嘘。
除此之外，
支付成本，银行托管成本，风险准备金提取，人工成本诸多科目水涨船高，
不断啃食平台利润。
然而，
在羊毛出在猪身上的互联网“金律”之下，
行业玩家们一边抱怨一边推波助澜，
各种不计成本的投放、推广、促销、返利，
暴风骤雨般砸向市场。
快速获取用户，完成跑马圈地，成为彼时行业的主要战略；
抢夺风险资本垂青，远胜于经营与利润。
但狂欢在2015年二级市场的一泻千里中戛然而止，
资本的寒冬说到就到，冰冷的没有商量。
饮鸩止渴的推广方式，带来的只有一地鸡毛，
烧完现金，又没有后续风投接上的平台，
唯有在倒闭与悄然自融间二者择一。
回顾互金发展三年，
以冷静的视角看待，
互金不过是供需提供方式的一次改变，
而并非颠覆性的生产力变革，
也绝不是天外飞仙的产业迭代，
互金的本质还是金融，
只不过是依托更有效率的互联网工具，
改善了传统金融中所存在的种种不足，
譬如运用互联网大数据实现征信的优化、
依托互联网无边际实现跨空间的交易、
借助互联网病毒传播实现爆发式成长。
然而，
国内面对新生事物的扎堆投资、羊群效应，
引发了对互金行业的过度预期，
透支了用户信心与新生行业红利。
但事态也远非如许悲观，
最坏的时刻也是最好的时刻，
历经野蛮生长的非理性繁荣，
到利空出清，痛定思痛，立足谷底，仰望星空，
也许行业刚刚完成浴火涅磐，
即将迎来从混沌、秩序、到真正繁荣的崭新周期。
流弊虽多，
只要对症下药，
健康的肌体很快便会复原。
老恳在自己的梧桐理财平台刚刚结束的2周年客户见面会上，
就感受到强烈的正向能量，
客户的种种问题，
对平台细节的深究不放，
正反衬出用户对互金没有放弃，
而这恰恰是行业迎春萌生最重要的种子。
大地回暖，
春意盎然，
阳光在慢慢驱散冬日的阴霾，
走在清晨去上班的路上，
望着前方办公大楼上鲜明的梧桐中国印，
内心温暖而坚实。
如何判断非法集资？
一是看对象。
看他是不是面向社会不特定对象在筹集资金。
二是看回报。
看是不是承诺超常 的高利回报。
现在的企业情况、经济发展情况大家都清楚，动则高达百分之十几、甚至百分之二十几的回报，这种情况是不可能做到的，这就有涉嫌非法集资之嫌。
三是看营销。
看营销是否公开宣传，以公开宣传的形式募集资金。
——银监会主席 尚福林
作者：梧桐理财CEO陈恳。拥有十年金融服务与财富管理行业从业经验。2008年进入新兴的财富管理和另类投资行业。中国私募股权投资基金（PE），房地产投资基金（RE）行业推动者之一。第一本商业保险史《迷失的盛宴》作者。本文由作者授权创业邦（微信公众号ichuangyebang）发布，转载请注明作者信息及来源，违者必究
