记者 | 宁泽西
编辑 | yinming
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在投资圈，宽带资本以投资To B的企业级服务见长，而合伙人蒋健除关注企业级服务方向外，在To C的消费互联网领域也收获不菲：：自2006 年加入宽带资本，他领导了对大众点评、同盾科技、挖财、途家、宝宝树、朗新科技、零氪科技、河狸家、易到用车等项目的投资。
与其亮眼的成绩相比，蒋健本人低调，鲜在媒体、公众场合露面。近日，创业邦专访宽带资本合伙人、晨山资本创始合伙人蒋健，聊到他本人对行业内趋势变化的感知和判断、消费互联网接下来一波机会的捕捉、对企业级大数据公司的评估和考察，以及宽带资本的布局策略。
过去几年，金融、医疗领域以及数据服务被蒋健划入重点狩猎区，原因是“行业大、痛点多、数据发挥重要价值”，他说， “我们看好数据驱动的产业互联网的变革，这将是深入到每一个垂直领域的创新”。但他认为不能简单说一家大数据公司的核心壁垒是数据， “真正的壁垒是最后这些数据能否成为有效行业应用，形成滚雪球的效应，越来越大” 。
以下整理自现场访谈，有删减。
创业邦：您曾在去年公开表示，衣食住行的消费升级不再是关注重点，2017年的重点会放在金融、医疗和企业级服务，原因是什么？
蒋健（以下简称蒋）：当时我们的考虑和判断是，中国消费互联网经过O2O那一波浪潮，在衣食住行各个方面渗透得已经比较充分，我们认为短期之内再出现像美团、滴滴这种级别的创新概率在降低，所以说这个方向不是我们的重点。但是，消费互联网会随着时代的变迁和人群的更迭而产生新的机会，我们也仍然在保持关注。
转到金融和医疗的原因很简单。先看金融：第一，中国老百姓面临一个很大的挑战，有余钱但不知道怎么管理，比如中产阶级，他们往往会有这样的焦虑：有资产管理的需求，但资产的可获得性及类别并不是很丰富；第二，90后的消费观念跟70后、60后完全不一样，他们可能不仅月光，还预支信用卡，因此会出现很多新的信贷需求；第三，中国的小微企业的金融需求一直以来没有被认真对待和很好满足；第四，金融是一个巨大的行业，据我们内部调研，举2016年为例，中国银行业的净利润规模约有2万亿。金融行业市场十分巨大，但有各种需求没有被满足，我们认为这会带来非常多的创新机会。我们很早之前就锁定了这个方向并积极布局，目前已经投资了包括挖财、同盾科技、小安等在内的一系列项目。
再来看医疗，这个行业有两个特点：第一，痛点明显，从医院、医生、患者到药厂、社保、保险等等，所有的利益参与方都不满意，行业痛点足够多；第二，行业增长很快，随着中国人口老龄化程度的加深，消费水平的提高，对医疗服务提出更好更高效的要求。我们认为当医院完成了HIS(医院管理和医疗活动中进行信息管理和联机操作的计算机应用系统)信息化，在下一波创新里面，数据将发挥非常重要的作用。举例说，药厂研究药需要大量数据，医生设计治疗方案，也需要大量数据去论证从而成为指南。但以往数据是孤岛性质的，如将这些大量的医疗数据汇聚并按照医学的要求整理并使用起来，产生的价值非常巨大。这也是我们2年前投资零氪科技的原因。另外，两三年前，我们看到医院在跟外部的第三方合作上，在去隐私化的前提下，态度也越来越开放。我们认为现在已经来到了这个时间点——数据的有效应用将逐渐解决这个行业各个方面的痛点。
基于我们长期的研究和上述判断，宽带资本的投资重心切了一部分在金融和医疗两个行业。宽带资本核心投资思路是：数据驱动下的产业互联网的变革。医疗、金融等行业都有信息化，但过去数据的使用更多在BI层面，还没有到AI这个层面，我们觉得这将会带来很大的一个跨越。目前数据驱动这个思路，已经在金融和医疗、教育等行业都有实践。2016年底，我们针对此投资策略，也设立了晨山资本这个早期投资平台，有针对性地布局更早期的项目。项目规模上来后，我们的大基金也能跟得上，这是我们整体的投资想法。
创业邦：有观点认为投大数据公司要选择B轮以后的，因为初创公司是没有数据的，或者说很难判断，您为什么会选择投早期的数据公司，以及如何做判断？
蒋：我个人认为这个结论并不非常准确，这也是个悖论。每个创业公司都要解决冷启动的问题，核心还是看团队背景。团队对行业有深刻理解和富有经验，即使没有数据也大概知道这个模型设计以及参数的大概配置，并通过接入市场化的数据不断训练这个模型，这就具备了初步服务的基础。
第二，看行业，大数据公司其实类似“送水人”的角色，有大风口的行业才能有大机会。我们认为投大数据公司一定要在行业早期开始布局，能够在一开始提供比较好的服务，同时，客户的数据反馈又能协助不断优化服务。大家都开始干的时候，公司的先发优势可以把事情快速转起来，最终整个业务链条就转起来了。一旦转起来，客户越多数据越多，沉淀越多，雪球就滚起来了。因此，我们选择在早期投入，否则后期雪球滚起来了，估值就会比较高。
此外，要有技术能力和商务能力，大数据公司很多是TO B的生意，商务拓展能力非常重要。
创业邦：大数据公司的竞争壁垒是数据吗？
蒋：真正的壁垒是最后能否形成滚雪球的效应。这就要求，第一，客户数要多，第二，客户要给你反馈，一定要形成数据回流。
创业邦：那如何衡量大数据公司有没有形成壁垒？
蒋：一，看这家公司在行业里的客户数量，如果超过一半，优势就形成了。二，看它提供的服务在客户的业务链条里的地位，如果是不可或缺的、受依赖的，事情就牢靠了。像刚才所说，真正的竞争壁垒还是要看最后能否形成滚雪球的效应。
创业邦：目前，国外已经跑出几家医疗大数据公司：Inovalon于2015年登陆纳斯达克，市值20亿美金；今年2月份，电子病历Flatiron传出将被罗氏以19亿美元收购的消息。医疗大数据行业，国内外的差距在哪儿？
蒋：我认为，中美两国在这个方向上差距不是特别大。虽然在底层技术层面有较大的差距，但在数据收集和运用上，差距不是很大。中国公司追赶的步伐非常快，基于巨大的人口数量，案例也会更加丰富，在数据收集和运用上，拥有天然的优势。我认为中国未来一两年很快会出现20亿美金的公司。
另外，过去两年，沃森在中国挺火，不过医疗数据的应用还跟地域和人群有关。从辅助诊断来说，治疗大框架可能类似，但具体的治疗方案还会因地域、环境、生活习惯不同而有所差异。 因此，我们觉得中国本土创业公司在这方面还有很大的机会。
创业邦：您也投了一些不错的消费互联网项目，虽然大多数观点认为线上流量红利已经消失了，但拼多多还是能够异军突起，您认为拼多多将像蘑菇街、美丽说、聚美一样成为昙花一现的电商新鲜模式？还是会成为像淘宝、京东一样，被大众长期需要的电商“基础设施”？在拼多多这种社交电商模式背后，微信流量红利还会产生哪些机会？
蒋：拼多多肯定是一个现象级的东西，它证明了另外一个流量的中心——微信的巨大能量。我相信现在以及未来的一段时间内，会发生非常红火的基于微信流量的商业变现。并非是微信自己在干，而是在微信规则允许的情况下大家都在做。
以前是淘宝、京东这种中心化的流量，现在流量的分发方式跟以前完全不一样。从这个意义上讲，会出现不止一个“拼多多” 。我们目前也在非常认真地评估各种项目的机会。
创业邦：微信生态成长出来的公司，如何判断其价值？
蒋： 第一，商业模式，如何快速地把微信平台的流量转化成自己的交易；第二，活跃度和健康度，有些事情，一旦有了激励机制，可能会跑偏，所以健康度很重要；第三,切入的品类，人群，能不能支持规模的快速增长。
创业邦：2016年开始，消费行业一直在急速的动态变化中，最抢眼的莫过于去年无人货架、共享XX那一波热潮，宽带资本没投的原因是什么？
蒋：这种模式我们都看过，但如果把它作为流量入口，量要足够大，维持这个量并且经济上要算得过来，可能还需要验证。
当然，换个模式或许可以，可能过两年你会发现我们还是干了一点，我们看中的东西不一定对，但方式会不一样。
创业邦：您既投To C的消费互联网，又投To B的企业服务，两个看起来相隔很远的领域，其中有共通的投资逻辑吗？
蒋：我们过去投资的大多数消费类的项目跟平台交易有关，数据在里面都扮演重要角色。有些消费领域我们基本很少投资，比如娱乐、传媒、社交、内容。我们投过的是电商、O2O、金融、垂直类社区、医疗等，其中涉及到的平台、定价、精细化运营、调度等都是需要一系列数据驱动的。由数据、技术驱动，To B的公司也是如此。所以看上去是To C、To B两个领域，但内在有很多共通的东西。
创业邦：您从2006年加入宽带，如今已12年，在投资方法、战略战术上有何变与不变？。
蒋：有一条坚持的原则，我会评估每一个商业模式解决的问题和创造的价值。短期收入多少没关系，长期的商业化模式很重要。此外，拥有核心的竞争壁垒，创业者要诚信可靠，也非常重要。
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作者：宁泽西，专注投资人报道，挖掘资本的深思与洞见。邮箱：xinyan.ning@cyzone.cn
