编者按：本文来自微信公众号读懂科创板，系芳晟股权投资基金业务创新部总经理张莫同观点，创业邦经授权转载。
从3月18日科创板开门迎客至今，申报企业已达110家，科创板呈现星火燎原之势。
含着金汤匙出生的科创板，注定从诞生之日起，就站在聚光灯之下。这110家申报的企业，自然而然成为市场焦点，每家公司都被市场人士反复研究。
在被市场人士反复研究中，不少企业被市场人士质疑，是否真的复合科创板上市条件？是否真的具备投资价值？
的确，部分申报企业目前可能还不具备核心技术；或具备核心技术，但技术过于单一，导致下游市场规模很小。
从价值投资角度来看，这些企业不算是很好的投资标的。
但这不仅是部分科创板申报企业存在的问题，同样是科创板重点支持的六大行业，普遍存在的问题。
目前科创板重点支持的某些行业，核心技术相对缺乏，是我国薄弱的领域。客观地说，如果这些行业已经有很多值得投资的企业，那就不会是我国的薄弱领域了。
没有核心技术，只能通过资本来带动。在资本的带动下，一些目前看上去不具备投资价值的企业，未来是有可能成长为有投资价值的企业。
科创板设立的初衷之一，正是引导资本进入这些薄弱的领域。从这一点来看，科创板的引导价值，无疑是重大的。
/ 01 /薄弱的六大行业
基于客观事实，目前科创板重点支持的六大行业中，真正具备投资价值的标的还不多。
最典型的是“机器人”行业。去年以来，我们差不多看了200多家跟机器人行业相关的公司。200多家公司包括一级市场标的和主板上市公司，但其中真正值得投资的企业，我认为不超过3家。
为什么？因为极少有企业拥有核心技术。这些生产机器人的公司，产品以应用机器人为主，没有自己的核心技术；生产工业机器人的企业，核心零部件都要靠外国进口。
半导体行业尤其如此。比如生产芯片的企业，主要以低端的应用型芯片为主，做底层芯片的几乎没有。
还有激光雕刻行业。通过近一年时间的接触我们发现，激光雕刻企业应具备的核心技术，都不在中国人手里。
另外一个问题就是，企业有核心技术，但技术单一导致市场规模偏小。
这一点，高端装备制造业中尤其明显。国内很多高端装备企业，看起来很性感，现实却不丰满。
大部分企业的确有一门技术，但大多数企业仅仅只有一门技术，如果要拓展到其他领域，一缺技术、二缺人才，很难实现。
比如说高铁领域。我们在高铁领域中，看过一家从事高铁装备的企业。这家企业的高铁刹车片技术在国内较为领先。不过，就算是全球的高铁刹车片都由它生产，市场规模又能有多大呢？
按照我们传统的投资逻辑，这种项目上投决会，是很难通过的。但现实情况是，中国有70%-80%的高端装备制造业公司，就是这样的状态，只掌握了一个技术和产品。
如果没有科创板，这些企业融资可能会很困难。
/ 02 /科创板，引导价值更重要
科创板，实质上是国家通过政策，引导资本进入薄弱领域。
在资本介入，产生财富效应后，一些原本还不错的科技公司就可以通过融资，让技术和产品迭代，产生原创技术。
为什么大家之前都跑到互联网领域去创业？原因就是互联网领域能拿到钱，也能赚到钱。
所以，我觉得科创板最大的价值，是通过政策将资源进行迁移，将资金引往六大薄弱领域。只有这样，这些行业才能有更好的发展。
从科创板准入门槛来看，符合科创板市值条件的企业，正是需要用钱的时候。
科创板申报门槛是市值至少要达到10亿。按照融资的节点，10亿规模的企业大概是B+轮融资。
按照企业的发展节点来看，这个阶段的企业大概处于核心技术基本成熟，成长敞口刚打开，但布局还未完成的关键时期。
根据这个曲线的走势，你会发现，企业将会长时间处于创新周期中，这需要大量资金来推动。
原来中国一二级市场联动，没有科创板这样的格局高度，是等到企业过了高速发展阶段，到了很后期，甚至到了企业发展的瓶颈阶段，才通过二级市场获得资金来改造企业。
前文提及，像我们看的那家从事高铁刹车片的企业，如果不是有科创板的背景，按照传统资本市场的逻辑，我们就不会投它，它就不可能发展壮大。
但现在，这样的公司因为科创板，能够在估值上涨数倍之际还能融到资金。有了资金，理论上它就可以通过外延式并购扩张，在高铁的领域中拥有四五个产品群组，让业绩快速增长。
在业绩持续增长的情况下，这家公司可能会变成不依靠科创板，就能够吸引投资人。企业就能够在资本市场的支持中，持续发展。
从这个角度来看，科创板的引导价值，无疑是重大的。
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