“妖股”星期六脆弱的基本盘,能抵御17亿“商誉暗雷”吗?

节点财经 2020-01-20 11:46

编者按:本文来源创业邦专栏节点财经,作者三条。

说起来你可别不信,“网红经济”可是2019至2020年A股跨年的高频热词。

前有李佳琦,2020年1月5日在直播间卖金字火腿的麻辣香肠,五分钟内、300万元成交、1677万人观看,金字火腿次日股价涨停,市值增加5.48亿元;后有薇娅,1月9日在直播间卖1499元的飞天茅台,一秒钟、500瓶、74.9万元成交额、2100万人观看,茅台股价次日随“飞天”上涨。

此前,“女鞋第一股”星期六还因2017年3.5亿亏损备受煎熬,股价一度低至3.75元。2019年12月12日至2020年1月16日期间,星期六乘风“网红概念股”,22个交易日期间经16个涨停板,累计涨幅超300%。截至1月17日,星期六尾盘打开涨停后大跳水,收跌6.74%,报31元/股,盘中振幅18%。

在网红经济浪潮下,星期六实施“战略转型”,并通过一系列并购操作,先后将时尚锋迅、北京时欣和遥望网络收入囊中获超额利润。殊不知“他之蜜糖,汝之砒霜”,星期六竟还藏着颗17.2亿商誉减值的“大雷”。

如今,转型后的星期六打算进一步剥离鞋业All in“网红生态”。但热闹背后,一旦市场出现波动或被收购企业未完成对赌,星期六脆弱的基本盘,真的能抗住“暴雷”的风险吗?

“妖股”诞生

高管套现

星期六是如何成为“妖股”的,还要从“李子柒概念股”说起。

网红李子柒是微博知名美食视频博主,微博签约自媒体人,与李佳琦并称“网红双巨头”,曾被人民网点赞。截至2019年1月17日,李子柒微博粉丝数超过2233万,YouTube视频播放总量超10亿次。

图片来源:李子柒微博

实际上,网红李子柒并没有直播那样给星期六的女鞋带货,星期六公司与子柒文化在表面上也没有交集。但层层穿透股权之后,节点财经(ID:jiedian2018)发现了星期六与李子柒的“隐藏关系”。原来,星期六实控人张泽民是李子柒公司的股东。

李子柒的公司名为四川子柒文化传播有限公司,杭州微念和自然人李佳佳各持有其51%和49%的股权。其中,星期六实控人张泽民通过星期六投资公司持有广州琢石21.53%的股权,广州琢石成长股权投资企业持有微念科技5.66%的股权。一来二去算下来,星期六实控人张泽民作为个人投资人,持有四川子柒文化传播有限公司0.54%的股权。

资料来源:天眼查,节点财经制图

对于被称作“李子柒概念股”,星期六也出面澄清过,称李子柒不是公司的签约网红,公司也未投资或间接控股“子柒文化”及其相关公司。然而,星期六公司的解释并没有影响玩家们的热情,自己反倒因为蹭上了网红李子柒的热度被炒成一只“妖股”。

2019年12月24日,星期六发布《关于控股股东及一致行动人减持股份的预披露公告》以及《关于公司董事、高级管理人员拟减持股份的预披露公告》,称公司大股东及其一致行动人计划在未来六个月合计减持5%的公司股份。

按照A股的惯例,公司实控人高位减持实属大利空,但星期六发布“高管套现”的消息后,星期六的股票仍旧持续涨停,这背后的原因究竟是什么?

收购遥望网络

藏17.2亿“商誉暗雷”

星期六成立于1993年,创始人张泽民曾是百丽鞋业的独家总代理。2009年,星期六登陆深交所中小板,成为我国首家在A股上市的精品女鞋品牌。

受互联网电商崛起和自身产品力衰等因素影响,2016年至2018年期间,星期六的业绩增速放缓,甚至在2017年净利润大幅亏损,其主营业务获利能力大幅削弱。

据星期六历年财报显示,2016年、2017年、2018年,星期六的营业收入为14.84亿、15.04亿、15.32亿及13.69亿,同比增长分别为-9.61%、1.30%、1.87%;同期,归属母公司净利润为2084万、-3.52亿、893万,同比增长-7.52%、-1738.31%、102.54%。

面对营收停滞的窘境,星期六开启了“战略转型”之路,全面向新零售平台进发。据星期六2019年业绩预报,公司战略转型后的成果是——2019年净利润为2.00亿,较上一年同期上涨2138.74%。

数据来源:星期六财报,节点财经制图

上述这一系列暴涨的背后,就是资本瞄准了星期六为实施战略转型,通过并购操作带来的“超额利润”。

据2019年中报介绍,星期六公司正在“打造时尚IP生态圈”,构建“媒体和社交平台”、“时尚IP孵化运营平台”及“时尚IP集合平台”,转型后的星期六将主要业务划分为时尚女鞋和互联网营销两大板块。

2017年,星期六并购时尚新媒体公司时尚锋迅、北京时欣。并购完成后,时尚锋迅、北京时欣通过OnlyLady女人志和Kimiss闺蜜网等时尚信息平台为星期六贡献移动广告方面的收入;2018年3月,星期六以18亿元的价格收购了杭州遥望网络股份有限公司88.57%的股份,以现金方式支付4.74亿元,以发行股份的方式支付13.14亿元。2019年3月,遥望网络开始并表,为星期六贡献数字营销方面的收入。

值得注意的是,遥望网络不仅为星期六带来了超额利润的蜜糖,也带来了商誉减值的“砒霜”。

据星期六公告显示,2015年、2016年、2017年以及2018年9月30日,遥望网络分别实现净利润为2513万、3510万、5919万,1.29亿元。本次交易,遥望网络承诺星期六方面,2018年、2019年和2020年将分别实现扣非归母净利润1.6亿、2.1亿和2.6亿。其中,2018年遥望网络实现扣非归母净利润为1.68亿,超过承诺数837万,完成率为105.23%。

然而,节点财经(ID:jiedian2018)却在星期六2019年第三季度财报中发现,星期六收购遥望网络带来了17.2亿的商誉,占星期六2019年第三季度资产合计总额50.17亿的34%。并且,2019年第三季度,并购遥望网络让公司的预付账款增幅高达3617.82%,限制了公司资金的流动性。

图片来源:星期六2019年第三季度财报

“商誉减值”一直是上市公司暴雷的高发地段。

热闹的背后,一旦市场出现波动或遥望网络业绩未达预期进而计提大额商誉减值,等待星期六的将会是一场大考。

脆弱的基本盘

能抗住“暴雷”的考验吗?

自2014年开始,星期六的线下门店就一直深陷“关店潮”。公开资料显示,2014年星期六的连锁店关店36家,2015年关店283家,2016年关店233家,2017年关店222家,2018年关店211家。

虽然星期六顶着“女鞋第一股”的头衔,但基本盘已经非常“脆”了。

据财报显示,星期六2019年第一季度、第二季度、第三季度的流动资产分别为28.64亿、27.83亿、28.14亿。其中,2019年前三季度,星期六的应收账款及票据分别为10.39亿、10.08亿、9.97亿;存货分别为13.93亿、13.56亿、13.24亿。与此相比,星期六2019年前三季度同期的货币资金仅为2.07亿、1.72亿、2.44亿,分别占流动资金比重的7.2%、6.3%、8.6%,公司的销售回款能力有较大削弱。

同期,星期六2019年前三季度的经营性现金流净额分别为7221.83万,-820.86万、7694.44万,波动幅度较大,公司现金流也在持续承压。

由此来看,星期六脆弱的基本盘与上述股票市场的热闹形成了强烈的反差。因此,一旦发生计提大额商誉减值的情况,以星期六目前的资产情况,抗风险能力或将不容乐观。

更为反差的是,曾经的星期六在鞋品研发方面花了很大的心思,如今却已卖掉自己的鞋品研发公司,着手“剥离”鞋业,预计All in“网红生态”。

据节点财经(ID:jiedian2018)了解,星期六曾通过与专业的时尚机构合作,准确掌握女鞋的世界流行趋势,并结合国内市场需求情况,组成设计师、市场人员、营销人员“三位一体”团队完成各品牌主题产品的原创任务,对鞋品研发非常重视。但是,据星期六2019年12月20日公告,星期六已将旗下的研发公司佛山星期六科技研发有限公司100%股权,以1385万的价格转让给了佛山市诗颖鞋材有限公司。

图片来源:星期六公告

总结来看,如今的星期六,正是在一只手紧握遥望网络的“对赌承诺”,一手砍掉自己研发的“命脉”。

星期六All in网红生态的结果是,其主营业务结构发生了变化。据2019年三季报显示,星期六的主营业务构成中,互联网广告占比36%、星期六品牌占比35%、迪芙斯品牌占比9%,其他品牌占比7%、索菲亚品牌占比7%。至于说,星期六在2019年业绩预告中的提及的“2亿净利润”,其真正的含金量还有待市场检验。

那么,星期六乘风“网红经济”,进行的这一系列转型布局,是否全方位提升了公司的综合抗风险实力?

新浪财经专栏作家姚振山表示,“从网红经济、直播卖货到MCN短视频,上市公司一个一个热点蹭下去,但真正将网红经济作为主营业务的公司有几个跑赢了?又有几家是真正的MCN短视频服务公司?那些都只是为了炒炒市值,顺便高位套现减持。提醒广大投资人,请务必擦亮眼睛。”

本文为专栏作者授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。


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