创业板注册制落地一周,这是我们观察到的乱象

吴晓波 2020-09-01 06:53

编者按:本文来自微信公众号吴晓波频道(ID:wuxiaobopd),作者巴九灵,创业邦经授权转载。

人们普遍认为,改革成功与否往往取决于市场的最初反应,即便这种对于首日表现的痴迷根本不合逻辑。

上周一8月24日,创业板正式开启注册制。

经验丰富的老股民曾给过小巴一个建议:在A股,任何新规颁布后,都不要急于参与,看看再说。

换言之,无论有多少不明觉厉的分析和解读在前,都要保持耐心:市场是走出来的,不是吹出来了。

于是我们守候了一周左右时间,今天就将一些观察同大家汇报下。

如果你对交易新规还不是特别了解,可以先看看下面两张图做个基础了解。

一周走势

截至8月31日,创业板自新规落地后共上涨了3.64%。

在如此翻天覆地的变革下,场内的整体情绪还是比较稳定的。

但小巴这里要提供一个细节。

依照新规,投资创业板的门槛较过去有大幅提高。过去,各大券商往往会根据自己的业务情况,或紧或松地给客户开通创业板,紧的会要求投资者必须拥有两年以上的交易经验,最松的则既无资金量也无经验要求。

所以在当时,任何新晋投资者都有办法去创业板勇闯天涯。

直到2020年4月28日,《创业板改革并试点注册制总体实施方案》将投资者的门槛敲定在了两年以上投资经验+开通前20个交易日内维持日均10万资金规模。

这意味着1.7亿股民(截至2020年7月底)里,只有约4627.79万人(2019年年底数据)可以吃注册制的“第二只螃蟹”。(第一只是科创板,门槛更高)。大批量的新人需要等到两年后才能陆续进场。

来源:《中国证券登记结算统计年鉴2019》

但这也没能阻挡场外群众的热情,截至8月27日,创业板ETF日均成交额超1.89亿,比今年前7月的日均成交额猛增50.14%。

场内稳定发挥,场外曲线热情参与,这是走势中的第一个现象。

妖股

据《我的股票计划》主讲老师之一的伍治坚测算,在创业板实行注册制的一周内,股票日均振幅在6%左右,稍高于之前的平均振幅,但总体并没有大起大落,单日涨幅超过10%的股票大约在20只左右,单日跌幅超过10%的股票在2只左右,均属于合理正常的水平。

但这并不表示一切太平。

走出妖孽走势的,是在上周注册制下新上市的18只新股,坊间称之为“十八罗汉”。

上市首日,18只新股全线上涨,其中有10只股票涨幅超过100%。

最妖的当数康泰医学,上市首日涨幅高达1061.42%。

老股民戏称:新股一天,主板一年。

小巴补充一句:要是以康泰医学为例,一年涨十倍,在近几年的主板是没有的,茅台2016年到现在,也就涨了7倍。

另外,仔细观察,参与这18只股票的“资金成分”也令人皱眉。

实行注册制的目的,简单来说可以归为一点:更好地发挥市场的价值,让优质的公司更受青睐,让劣质的公司淘汰出局。

但上周,参与“十八罗汉”的资金,根据东方财富数据中心的解读,大多为游资。

A股市场的游资以短期投机闻名,和注册制重要的初衷——“价值发现”没有半毛钱关系。

如今再回看这“十八罗汉”的走势,在持续暴涨后大都出现大幅回落,并没有形成很强的赚钱效应。加上换手率高,这意味着资金快进快出,并非看好股票的长期价值才买入。

更不好的迹象是,除了新股,还有一类公司的连续暴涨简直莫名其妙。

诸如天山生物,它是一家处于政策勒令退市边缘、存在退市风险的公司。然而它在注册制实行首周,连续3个交易日收获20%涨停,这样的表现显然并不科学。

因此,从个股的波动中,我们观察到,在创业板注册制实行的第一周里,投机氛围已相当浓厚。

当然,注册制改革是一个长期的过程,遵循的是任何改革都具备的“积极试错、小步迭代”“摸着石头过河”的思路。

从科创板率先实行注册制,以新市场进行实验,再到创业板开通注册制,从小规模的存量市场再度实验,本意就是希望尽早发现一些问题,一边调整一边前进。

当然,任何乱象都有其成因,因此小巴也采访了一些业内专家,他们有的会帮你分析这些乱象的成因,有的则也会告诉你一些注册制下的投资注意事项。

接下来我们就来看看他们的观点吧。

专家观点

创业板注册制实行后,目前市场反馈短期内出现了一些预料之外的情况,应该引起高度关注甚至是警惕的。

第一,在整个市场资金相对偏紧张的情况下,大量的资金流到了创业板市场当中,导致整个资本市场出现了资金缺血的状况。

第二,经由注册制改革后,一些股票股价出现异动,比如18只新股中的“康泰医学”;存量股票中的“天山生物”。股价异动是在推出注册制之后带来的一个副反应,也是市场投机性进一步放大的重要表现。

第三,这些出现股价异动的股票,特别是出现连续暴涨的公司完全没有基本面的支撑。比较典型的就是天山生物,这家公司本来已经在政策勒令退市的边缘,唯一的上涨理由就是公司股价的绝对价格偏低,但这已经完全背离了价值投资的市场逻辑。

此外,对于还在场外观望的投资者来说,如果看好未来长期权益市场的发展,还是要及时进场。

因为从长期来讲,整个市场未来的趋势就是全面的注册制,不管是科创板、创业板还是未来的主板。这是一个必然的结果,不会因为是否实行注册制就影响投资判断。

未来整个资本市场会有两个比较明显的特征:

第一,主流投资方向会越来越偏向于整个行业的龙头公司。

第二,短期来讲,部分个股经由涨跌幅扩大,投机氛围会进一步加大。

因此,需要正告所有的投资者:从寻找真正投资回报的角度来讲,一定要回归到主流,回归到行业龙头,回归到价值投资。

另外,虽然交易规则上创业板与科创板类似,但还是略有不同。

第一,创业板的门槛比科创板要低很多,普通投资者在当中占比是非常高的。

第二,科创板的很多上市公司的技术背景,很多投资者是完全读不懂的,股价的活跃度也会受到一定影响,而创业板的很多公司还是来自传统行业,投资者能够理解的行业,所以创业板的波动幅度也会相对比较大。

第三,科创板上市公司的数量只有100多家,但创业板因为全部转为注册制,上市公司有800多家,所以涨跌幅放大的个股机会也会更加明显。

这两天的市场已经非常明确地告诉我们:创业板对整个市场实行注册制之后,交易制度变化的表达特征比科创板要更加明显。

目前来看,市场上的投资人与投资机构已经基本适应了这个规则。

但短期内,投资者应当谨慎一些,考虑好自身的风险承受能力。

从远的角度看,注册制拓宽了创业板的上市通道,上市企业将会更具多样性,这对投资者的研究能力有了更高的要求。

在投资过程中,投资者需要更深入地研究自己所选的股票,最好选择自己能看懂的行业与公司,或者选择专业的基金公司进行投资。

需要提醒投资者的是,过去凭运气赚的钱,很有可能未来会凭“实力”亏掉。投资者需要把更多的时间放在专业的研究上,将投资研究选股的“颗粒度”降低。

此外,随着创业板试点注册制,中国资本市场改革就已进入了“攻坚期”。

创业板为中小板、主板的全面注册制改革积累了经验,它在今年获得一定的成功后,中小板与主板存量市场大概率会在明年内完成注册制改革。

创业板注册制实施的最初几天,很多低价股、小盘股受到追捧。这是投资者盯着20%的涨幅在爆炒。这是一种投机心理,是非常不理性的。

从这个角度来讲,率先爆炒低价股是游资的一个动作。游资利用这样一个不可持续的动作来“割韭菜”。如果散户盲目跟进,损失就会比较大。

在这个时候,我认为,理性的决策应该是选择投资创业板的100只成分股,它们的市值比较大,科研实力比较强,业绩相对稳定,成长性也比较好。这样才能规避下跌20%的风险,获得理想收益。

从过去几天创业板的交易情况来看,市场的波动还是非常大的,我建议投资者应该有更多的耐心去观察,加强风险意识,不要盲目尝试。在注册制的市场环境下,也不要再尝试投机性的投资。

另外,创业板注册制的实施,以及涨跌幅的扩大,吹响了散户离市的哨声。

创业板医药股、科技股较多,很多专业领域是散户投资者不了解的。未来,在注册制的环境下,价值投资将会被更多投资者接受,机构投资者对市场的话语权开始越来越重。

接下来,注册制还将进一步进入存量市场。在这个过程中,我们应该加强打击造假、欺诈上市的力度,保证在注册制下上市公司信息披露的真实性。

创业板注册制实施前两天,“十八罗汉”被市场热烈追捧,康泰医学甚至一天暴涨29倍。第三天开始,它们持续调整被打回原形,不少人遭遇巨大损失。

这反映的是,部分投资者对新制度有点不适应。

新制度正在改变投资生态,20%涨跌幅限制会加大游资炒作难度,加速创业板的“去散户化”。从而抑制投机,促进市场理性投资。

涨停幅度变成20%之后,涨停家数明显减少,这将宣告游资过去赖以生存的短线打板策略失效,如果打板失败,那么最多可面临40%的亏损。

另外,过去,低位、低价、小市值的股票向来都是A股散户和游资的最爱。股票单价低,就算大幅上涨,比如从1块涨到2块,看起来似乎也没怎么涨;股价处于低位,会给人一种“跌无可跌”、“股价很便宜”的错觉,因此游资大户拉这样的票,更容易得到广大散户的认可。

在注册制背景下,这种无厘头的炒作方式会逐渐减少。

上周,创业板出现了换手率过高等问题,这是因为低价股较少资金就可以拉动较大涨幅,20%的涨跌幅提供了更大空间,所以初期市场炒作了一把。

随着天山生物停牌核查,这股风应该就很快会过去。放开涨跌幅并不影响公司的投资价值,终归还是要回归价值投资的。

对于创业板的后市发展,我认为放开涨跌幅后,创业板交易风险加大,当日震幅也会增加,新股甚至出现过1分钟腰斩还多的情况,所以投资者需要特别注意交易风险。

目前创业板的注册制处于初始阶段,还算平稳。


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