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红杉中国浦晓燕:今天是中国品牌崛起的最好时机

红杉资本 2021-06-21 08:03

编者按:本文来自微信公众号红杉汇(ID: Sequoiacap),创业邦经授权转载。

红杉聚焦于“科技+消费”双轮驱动

浦晓燕:红杉资本立足于早期投资,同时采取多产品线、全阶段的全站式打法。作为一家全球性投资机构,红杉已有将近50年的历史,在中国,我们也已走过了16年的历程。到今天,红杉中国旗下管理着2支美元种子基金、8支美元创投基金、6支美元成长基金,以及6支人民币综合基金,以及一支一级半市场和一支二级市场基金。

红杉之所以采取全站式打法,是为了更好地服务我们的两个重要客户:一是创业者,二是LP。我们希望沿着成员企业的全生命周期,为创业者提供全方位服务,就像红杉Slogan ——“From Idea to IPO and Beyond”,即使企业上市之后,我们也会通过一级半和二级市场基金产品、buyout策略等等继续为企业的成长提供助力。此外,多产品线间产生的协同和生态效应也可以为我们的LP创造更大的收益。

红杉投资所聚焦的方向,概括而言是“科技+消费”双轮驱动,其中科技是指广义的科技,生物医药也涵盖其中。红杉是一家非常有科技范儿的基金。在许多高新科技、生物医药企业的背后,都有着红杉的身影,更重要的是我们力争在这些科技企业的早期阶段就成为他们最重要的伙伴。

其次,在消费成为了市场投资焦点的当下,红杉已经将消费作为重点布局方向投资了15年之久,并在过去几年间迎来了收获期。今天的话题是10年,10年是一个周期,红杉中国也迎来了另一个收获期:去年,红杉有26家企业成功IPO;截至目前,红杉也已经有16家企业登陆国内外资本市场。

投资机构呈现“百花齐放”态势

浦晓燕:很凑巧的是,今年是我加入红杉的第10年,这10年历程我也非常有感触。人民币基金过去10年的发展路途虽波折不断,但也是高速发展的黄金十年。

VC/PE行业最早是发源于美元市场,不过,从基金规模与活跃程度来看,今天的人民币基金相较于美元,也许会获得更好的发展势能。无论从投资领域还是退出的灵活性看,过去这10年是移动互联网高速发展的10年,也是新经济崛起的10年。这期间,中国培育出了不少于7家市值超过千亿美元的世界级平台公司。而未来十年将是新经济成为主流的十年,未来的发展将更多依靠技术驱动。在当移动互联网的红利见顶,而新一波技术红利尚未完全释放时,市场将呈现出更加平稳的、线性发展趋势。流量创新和效率创新会是投资的重点。

从红杉的角度来看,感触颇深的是,中国市场水大鱼大。2004年,红杉决定在中国设立基金,就是看好中国经济发展的潜力和规模。伴随中国经济的发展,过去10年,国内VC/PE行业也得到了长足的发展,行业从青涩走向成熟,竞争格局发生了很大变化。这个行业经过充分竞争,逐渐形成了一定的集中效应,但这背后仍然是基金“百花齐放”的态势,只不过市场从同质化竞争走向了差异化竞争。

各基金都在价值链的各个链条寻找自己独特的定位:新锐基金不断涌现并持续走向垂直精专,如红杉这样历史较长的基金则逐渐形成了全站式打法。对VC/PE生态而言,我们也观察到,过去投资机构在经济发展中是一个相对微小的力量,但今天它已经成长为助力经济发展的重要力量之一。可以预见,未来10年,它可能会成为助力科技进步、建设科技强国的重要推动力量。

谈到LP结构的变化,在我刚加入红杉的时候,中国机构LP的基数还非常小。发展至今,机构LP基数虽然不断增长,不过相比美元基金仍相对薄弱。过去这10年我们能清晰看到中国LP结构的变化。其中,红杉的机构LP比例得到提升,达到了近70%。如果从今天看向未来,会发现我们今天站在了另一个变化的起点,可以预见未来会出现更加多元化的LP结构和更多新型LP,这是一个非常有趣的、值得观察和期待的趋势。

未来10年的机遇

浦晓燕:首先,红杉非常看好中国的数字化进程带来的机遇。中国数字化进程才刚刚开始,产业互联网也方兴未艾。当企业运营从粗放型走向精细化,提升效率、降低成本成为企业非常关注的痛点。我们看到,企业服务领域很多创业企业都在解决这些问题,其中会出现一批百亿美元市值公司。当然,这些类型的发展可能呈现更加线性的,而非赢家通吃、幂指发展的方式。我们非常看好,沿着中国数字化进程,会崛起一批新型科技企业。

第二,中国的科技、消费产业发展至今,可以说“高速公路”已经铺设完备,随着线上线下效率提升,会出现更多的超级内容、超级品牌。当下,品牌出海虽然受到了外部环境变化的一些影响,但我们依然相信,今天是中国品牌崛起的最好时机。而且正是由于外部环境的变化,更多企业家会系统地思考全球化策略和国际市场布局。可以说,从技术领域开始的国产替代,已经慢慢深入到消费等多个领域,更多本土品牌正在崛起,而它们有机会成长为世界级品牌。

第三,生物医药领域涌现的机遇值得关注。无论是从中国人口结构变化,还是技术进步角度来看,生物医药的快速发展都是一个大趋势。尤其在过去十几年间,中国的生物医药领域培养、积聚了一批非常优秀的人才,他们会成为这一领域的创新创业的主力军。今天的生物医药有点像15年、20年前PC互联网的初期状态。很难想象,2005年体量很小的恒瑞医药,今天已经成长为市值近5000亿的行业领先企业。生物医药领域已经涌现出了超20家千亿市值公司,而未来中国医疗健康领域龙头公司的天花板也许比我们想象得还要高。

第四,中国制造业领域的机会。近几年,中国制造业的供应链优势已经得到了凸显,在建设世界科技强国背景下,未来中国智能制造领域将出现更多机遇。比如在半导体产业链、新能源产业链和智能汽车产业链等领域。

第五,碳中和领域的机遇。最近,红杉中国与成员企业远景科技集团共同设立了碳中和技术基金。碳中和不仅仅是一个概念,而是中国未来30乃至50年内最重要的发展策略。在碳中和“3060目标”下,绿色技术领域将涌现许多投资机遇。

最后,我想再谈一谈投资行业自身变化带来的机遇。投资机构原来靠早期企业的自然生长而获得超额收益的简单模型将深化。现在,我们看到许多复杂交易机会的出现。比如,红杉在去年完成了对法国设计师品牌AMI的控股权收购,近期红杉中国牵头出资的浙江开元酒店私有化也获得了通过,已经启动退市。随着中国私募股权行业业态的不断成熟,对于拥有丰富生态资源和赋能能力的头部机构而言,将会有更多通过复杂交易带来超额收益的机会。事实上,红杉过去10年在作业方式、组织架构、对成员企业的赋能生态都在不断迭代,引领了行业的创新。所以说其中一个机遇本身就蕴含在投资行业自身变革中,而如何用数字化来推动行业效率提升是非常值得关注的一点。

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