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2013年，Aileen Lee提出将估值超过10亿美元的创业公司命名为“独角兽”时，她大概也没有想到，在新技术和资本的推动下，如今独角兽早已超越了简单的估值概念，成为了技术创新的先锋。特别是在中国，独角兽们更是成了技术能力、组织优势和资本能力的领先代表。
因此，研究这些独特的企业，在中国积极的创业环境下，有着重要的指导意义。独角兽们所遭遇的发展与挑战，以及他们的应对和前景，将对创业和投资领域产生重要的示范价值和参考意义。
为此，埃森哲与创业邦联合发布了中国独角兽研究《独角兽进化论》。该报告调研了七大行业的87家独角兽企业，总结出了他们所具有的独特成长之道，以及实现可持续增长的核心能力。
“独角兽虽然独特，却也不是特殊物种”，在盈利和可持续增长的基本使命之下，所有企业都要在基本的发展规律之下，寻求更好更快的增长。而独角兽的独特之处，也在于此。
中国独角兽上市速度加快
全球独角兽企业发展迅速，而中国已经成为了独角兽毫无争议的重要孵化场。
CB Insights数据显示，2016年，全球共有208家独角兽企业，总计估值为7610亿美元，而到了2021年，全球独角兽数量上升到672家，估值合计数接近两万亿美元。短短五年间，独角兽的整体数量和估值都实现了翻倍的增长。
这其中，中国独角兽企业表现得尤为突出，数量也从43家，增加到137家，发展态势令人瞩目。
此次调研的7个行业的87个独角兽中，有54%的企业营收集中在0.5到10亿元人民币。该营收水平与A股上市公司中后进的40%企业，规模相当。
独角兽企业营收规模分布
同时，独角兽上市的速度也越来越快，据埃森哲全球副总裁，亚太、非洲、中东和土耳其地区总裁李惠红介绍，以互联网、ICT行业来算，美国企业从创建到上市的时间平均约为7年，但是中国公司已经将这一过程缩短到了4年。
而在研究报告中所涉及的7个行业中，物流交通以605亿元的平均估值遥遥领先，新兴技术、教育和信息通信互联网则紧随其后。
烧钱模式难以为继
营收能力决定估值
在这样的大背景下，过去的烧钱模式难以持续，决定一个企业寿命的核心要素，依然是盈利能力。
独角兽企业的营收与估值之间存在着显著的正相关关系。营收超过1000亿元的企业估值平均数为2628亿元，营收介于100亿到500亿之间的独角兽平均估值为660亿元。而部分估值较高，但营收能力较低的人工智能企业，则遭遇了上市难题，收入规模过低等财务因素已经成为阻碍此类企业上市的主要原因。
在李惠红看来，目前全球的投资总额呈下降趋势，烧钱模式是无法长期维系的，企业一定要靠自身能力不断成长，拥有依靠自身产品和服务进行变现的能力，这才是企业发展的根本基础。
市场逐步走向理智，有利润的增长才是真正的健康成长模式，这样的企业才能得到市场的广泛认可，并可以获得持续增长的动力。
独角兽发展的三大主要趋势
纵观独角兽的发展历程，呈现出了三个主要趋势：
趋势一：To B成为主要方向
由于用户增长接近饱和，To C发展放缓，To B市场的巨大空间吸引着创业者和投资机构。同时，产业互联网的时代来临，使得头部机构纷纷入局企业服务行业。
李惠红认为，To C业务发展到一定程度后，To B便是必然的发展方向，因为To B是长期发展的模式，将会使得企业的产品、服务、客户群不断拓宽。
2016-2020年中国独角兽商业模式发展趋势
趋势二：独角兽的发展是以技术为本，而非以资本为本
“硬核技术派”独角兽已经成为产业创新的排头兵，不断推进着整个行业的技术能力发展。
《独角兽进化论》指出，绝大多数独角兽都能坚持“技术为本”，不被短期的市场波动所左右，始终关注自身的技术领先性。
趋势三：不确定环境下，告别野蛮生长
从2016年到2020年，全球的风险投资总额逐年下降，同时融资门槛逐步提高。另一方面，海外市场的不确定性，也使得企业出海的壁垒日渐提高。
此外，在股票注册制时代，信息披露质量被提高到前所未有的高度，IPO造假和欺诈发行最高判15年被写入《刑法》。仅在2021年前三个月，就有23家企业中止上市。同时，退市的节奏也在加快。
无论是创投融资，还是IPO融资，隐形的门槛都在不断提高。
“进化先锋”投资强度更合理
据李惠红介绍，埃森哲与创业邦合作推出此次《独角兽进化论》调研报告，其主要目的在于，希望寻找到独角兽在复杂激烈的市场环境下，得以发展壮大的内在逻辑。
为此，报告选取了2019年营业收入位居前1/4的独角兽企业，将其归类为“进化先锋”，并对其发展能力进行了总结后发现，驱动进化先锋长期增长的是长期主义增长思维，以及技术创新、运营效率、治理与信任和人才组织这4个核心能力。
这其中，有75%的独角兽企业均认为，技术创新是企业成功的重要标准。不过，进化先锋的研发投资强度更合理、可持续性更强。
根据调研显示，在2019年，有39%的进化先锋的研发投入占营收的比例为20%-40%。而其他企业中，仅有26%的其他独角兽的研发投入在20%-40%，接近50%其他独角兽企业的研发投入占整体营收的比例超过40%。
然而，这样高昂的研发投入很难持续。已有17%的其他独角兽企业表示，在未来3年将减少研发投入。
对此，进化先锋企业中却均没有减少研发比例的计划。通过强化外部协同、借助生态伙伴力量、优化技术创新投入的投资回报率等方式，进化先锋在研发方面并不仅仅依靠企业内部体系。通过并购推动创新和成立创新型平台，进化先锋正在探索更加多元的研发创新模式。
2019年独角兽企业研发投入费用占营业收入总额的百分比
“进化先锋”生来即放眼全球
65%有并购计划
进化先锋均拥有清晰的长期主义增长思维。他们聚焦于核心业务，特别关注业务的增长质量。与此同时，不仅致力于协调公司长期与短期目标的利益冲突，进化先锋还是天生的全球化主义者，持续关注更加广泛的市场。
独角兽企业中的进化先锋很多从创始之初就着眼全球发展。超过五分之一的进化先锋2019年营收中有20%以上来自海外市场；而其他独角兽中，仅有11%的企业海外营收占总体营收的比例超过20%。
2019年海外营收占总营收高于20%的企业比例（%）
除了拓展自身海外业务之外，进化先锋还通过并购的方式来实现外延式发展。在过去的三年中，有48%的进化先锋完成过并购，而其他独角兽企业的这一数值仅为17%。未来三年来看，有65%的进化先锋有并购计划，而其他独角兽企业的这一数值为41%。
进化先锋通过并购实现外延式发展
进化先锋重视运营效率
其他独角兽关注降低成本
进化先锋在优化成本上更侧重于提高运营效率，确保其核心竞争力的存续；其他独角兽在优化成本上更关注减轻成本负担。数据显示，进化先锋企业大多在管理费用、渠道成本、用工成本方面有优化的打算；而其他独角兽企业大多在仓储成本、融资成本、研发成本方面有优化的打算。
调研数据显示，30%的进化先锋利用会员管理系统增强客户黏性，而相比较而言，仅有8%的其他独角兽企业利用会员管理系统增强客户黏性；此外，有43%的进化先锋建立了消费者回馈机制，而其他独角兽企业中，仅有28%的企业建立了类似机制；有13%的进化先锋与客户建立共识，与客户达成统一的标准、惩罚或奖励机制，而其他独角兽企业中，仅有8%的企业与客户建立这些共识。
进化先锋和其他独角兽企业的成本优化策略
高薪模式并非最佳人才策略
人才组织的重要性不言而喻，但吸引人才的策略则各有不同。进化先锋更注重对人才的培养，为员工制定合理的晋升途径。超过七成进化先锋会通过培养现有管理者的领导技能、提高人才选拔和晋升准确性，来应对当前激烈的人才竞争。
有14%的其他独角兽企业采取了高薪策略来吸引人才，而进化先锋中则没有一家企业采取这一政策。真正具有吸引力的人才策略，是规划良好的上升通道和与时俱进的成长路径，进化先锋在这方面做得更好。
对人才短缺问题引起重视的企业数量占比
独角兽的全面修行之路
乘风破浪、高速发展的独角兽，也面临着“成长的烦恼”。激烈的竞争，愈发快速的技术变革速度，对组织形态的更高要求，都是他们需要应对的挑战。
这就意味着企业需要具备长期的可持续增长能力，以盈利性增长为核心目标，企业需要在运营、创新生态、人才组织、使命与责任等方面进行全面的提高。
在运营方面，企业应学会运用内、外部各种资源，扩展企业的能力和边界，实现延展性运营，使得企业在不断变化的市场环境中持续稳健成长。
在创新方面，作为独角兽的核心竞争力，企业应当制定明确可行的创新战略，加强创新管理，提升创新投入的投资回报。
在人才组织方面，长期主义思维尤为重要，独角兽企业应更加注重组织人员架构的均衡发展，打造有力的企业文化，增强组织磁性。
在使命与责任方面，企业除了寻求增长和利润外，也需承担一定的社会责任，应构建360°全链全域的信任体系，并实现技术向善。
在数字化时代中快速成长的中国独角兽企业，在技术上具有一定的后发优势，并肩负着不断向前开拓中国技术前沿的重任。高速攀升的财务数据只是巨兽的表象，他们必须以全球化视野完善公司治理与数字信任，以及通过技术实现行业颠覆性创新，才能真正成为成熟且负责任的企业。
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