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宝马背后家族的财富管理之路:从单一家办到联合家办

家办新智点 2021-11-29 18:00

他山之石,可以攻玉。

编者按:本文来自家办新智点(foinsight),创业邦经授权发布,封面图来自摄图网。

家族办公室在海外经过上百年的发展,已成为很多超高净值人群的选择,形成了成熟的业态。随着国内超高净值人群的不断增长,财富传承需求进一步显现,家办行业规模开始持续扩大。

他山之石,可以攻玉,《家办新智点》将介绍一系列海外优秀的家族办公室,希望对国内家办从业者有所启发。

宝马、戴姆勒奔驰、阿尔塔纳……这些名声赫赫的公司背后,都有一个低调的家族——德国匡特家族(Quandt family)。

匡特家族起步于德国普利茨瓦尔克小镇的一间纺织厂,在战争中暴富,并把家族企业的触角伸向了各行各业,在扩张中也实现了家族财富的暴涨。

如今,匡特家族已经进入到第四代,家族的分支在出售手中的股票后,获得了大量的流动现金。通过家族办公室以及在此基础上成立的多家金融投资服务公司,匡特家族不仅找到了新的财富之路,又开辟了家族的新事业。

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双层结构的家族办公室模式

匡特家族的财富,始于第一代埃米尔·匡特(Emil Quandt)。他娶了一位纺织厂主的女儿,后来与妻弟联手买下该厂,成为家族第一代资本家。

家族业务在一代代传承中,不断发展壮大,到家族第三代时,已经从最初的纺织业,进入化学、汽车制造、军工制造、蓄电池等多个领域,形成了庞大的商业帝国。

第二代的金特•匡特去世前,把遗产均分给了两个儿子赫伯特•匡特和哈拉尔德•匡特(Harald Quandt)。1967年,哈拉尔德在飞往法国尼斯的途中飞机失事意外丧生后,他的遗孀英格(Inge)与赫伯特争夺家产。经过长达数年的遗产分配之争,最终英格和她的五个女儿分到了戴姆勒·奔驰80%的股权、UTB银行。

1978年,英格去世后,5个女儿一共获得了15亿德国马克的资产。五姐妹都无意公司经营,便一致同意出售了奔驰公司的股票,手中握着巨额现金。

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为了更好地管理这些资产,1981年,五姐妹共同成立了家族办公室哈拉尔德•匡特控股有限公司(Harald Quandt Holding,简称“HQ Holding"),并聘请了一位管理家族企业的专家伯恩哈德•冯德林来管理家族办公室。

HQ Holding是专门管理五姐妹金融资产的单一家族办公室,根据她们的需求提供从投资、保险、艺术收藏品到马厩管理定制化服务。

不过,五姐妹并不参与到家族办公室的日常管理中,但每年会聚4-5次,围绕着家族资产的投资方向进行讨论,为家族办公室提供策略性的建议。

从1980年代后期,HQ Holding开始致力于对冲基金、PE等另类投资,这在当时是非常超前的,家族有三分之一的资产都投资到另类资产。

为此,五姐妹在1980年代末至1990年代初,陆续成立了几家公司,负责公司的另类资产投资。

1989年,她们成立了Auda和RECAP两家公司。其中,Auda专门提供在美国进行另类投资的专业建议,RECAP主要投资房地产。

1992年,她们又成立了HQ Equita,主要投资德语国家的中盘股。

匡特的家族办公室模式,在当时的德国非常少见,匡特五姐妹身边有越来越多的人希望把自己的财富交给HQ Holding打理,这也激发了匡特姐妹的兴趣。

1987年股市大崩盘后,股票市场和投资者信心都降到低点,富有家庭和投资机构试图寻找新的金融机构来管理手中的财富。

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在此背景下,这年秋天,匡特五姐妹与银行家约亨·绍本(Jochen Sauerborn)以及其他合作伙伴一起,在巴特洪堡成立了国际经济金融研究所(Financial and Economic Research International,FERI),这也是德国第一家联合家族办公室。所以,从一开始,匡特家族便形成了一个双层的家族办公室结构:单一家族办公室HQ Holding和联合家族办公室FERI并行的模式。

在当时,作为德国首家联合家族办公室,FERI也在摸索中逐渐形成自己的商业模式和核心竞争力。一开始,FERI的核心产品是独立于金融机构的分析报告,和超高净值人士的完整资产负债表的全面管理,为超高净值人群提供整体财富的评估与管理,FERI也因此被高盛称作“簿记员”(Book-keeper)。

通过邵本的探索,到2000年前后,FERI逐渐形成了完善的服务体系,在为客户提供整体资产评估的基础上,为客户提供全球资产配置服务,是最早在德国推出另类投资的联合家族办公室以及家族办公室的其他服务,包括家族顾问、税务顾问、律师、会计等。

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从FERI到HQ Trust

2000年,FERI拆分成两部分:主要负责研究、房地产、基金等机构投资的FERI Fiance Group和负责联合家族办公室业务的邵本信托(Sauerborn Trust)。2000年,德国MLP收购了FERI Fiance Group大部分股权,而服务于140多个德国家族的邵本信托,也在2004年被瑞士银行以1.6亿美元收购。

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*图片来源:侯安扬投资笔记

被收购后,邵本信托的员工、客户也都转到了瑞士银行,但客户对家族办公室易主并不满意。因此,2006年,匡特家族又在巴德洪堡创建了一个新的联合家族办公室哈罗尔德匡特信托(HQ Trust),由匡特家族100%控股,并承诺永不转让。因此,邵本信托的老客户又全都转到了HQ Trust,成为全新家族办公室的原始客户。

匡特家族的其他公司,包括Auda、Equita、RECAP等,与HQ Trust一起,全部向其他家族和机构开放。

HQ Trust的定位,是服务于高净值人群的专业金融机构,它的服务对象包括家族、机构。HQ Trust有匡特家族的声誉加持,能够与该家族共享资源,但其运营又完全独立于匡特家族,不受其影响。

公司分为四大部门,其中:

管理层由三名总经理构成,三位领导各司其职,约亨·布茨(Jochen Butz)是公司另类投资的负责人;雷纳·迪茨(Reiner Dietz),主管流动投资业务;克里斯蒂安·施塔特米勒(Christian Stadtmuller)也是公司的CFO兼COO。

此外,还有一个24人构成的客户顾问团队,以及8人构成的投资团队,和Dr. Joachim Faber担任主席的监督委员会。

2020年,HQ Trust还新设置了一个职位:首席经济学家,并任命迈克尔·黑森(Michael Heise)担任首位首席经济学家,负责在一些重大经济和战略问题上为客户和顾问提供意见。

从组织架构中也能看出,虽然HQ Trust由匡特家族100%控股,但家族成员并不参与到日常运营、决策中,而是完全交付给职业经理人来管理。

成立以来,HQ Trust保持着较为低调的发展策略,它的客户是以邀请制加入,公司并不会对外做大量的宣传以招徕客户,相反一直保持着较为稳定的客户数量。

一直到2016年,HQ Trust才迈出扩张的步伐,在杜塞尔多夫开了另一家分支机构。目前,HQ Trust服务超过30个家族,管理资产超过30亿欧元,其管理的第三方资产已经远超匡特家族的资产。

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投资策略

HQ Trust的投资哲学,是持续的多元化,这包括了不断更新理念、观念。

公司的服务包括家办服务、财富管理、另类投资和机构投资者。

其中,家办服务包括体系化的财富分析、财富管理策略、代际传承、经理人挑选、家族报告等。

财富管理核心产品是常规的财富管理“三板斧”:财富簿记、战略资产配置和常规咨询,为家族、机构提供全方位的资产管理服务。从这点来看,HQ Trust与其他联合家族办公室并没有太大的不同。

HQ Trust一个赢得客户信任的关键是保持透明度。比如,在与客户的交易中,公司会告知客户所有潜在的利益冲突,以及HQ Trust团队将提供哪些服务,获得多少佣金等,HQ Trust并不靠信息差来赚钱。同时,客户可以否决团队推荐的战略资产配置,也可以制定一个预期目标,团队根据该目标来提供建议。

HQ的投资理念,是建立在对客户资产的了解基础上的,在为客户做资产配置之前,投资经理会评估家族整体的投资组合,确保新的投资项目能够融入这个组合,而不是单纯地因为某个投资项目能带来高额的回报,而将其纳入投资组合。

公司除了提供传统、流动性投资,还提供PE、房地产、基础设施、私人债务、以及对冲基金等多种另类资产投资。HQ Trust很大一部分管理资产,都投资于另类资产,这和匡特家族的偏好有一定关系。

为了降低成本,HQ Trust都是通过外部的投资机构来负责具体的投资管理。公司的合伙人Geller曾表示,公司只通过外部投资机构,如果要安排内部的员工来负责具体的投资,成本很高是一个方面;另一方面,当投资方向发生变化之后,这部分员工将面临着被解雇的问题。

匡特家族SFO和MFO并行的双层结构家族办公室,是家办行业一个非常典型的特殊案例,但也可以给很多家族一定的参考和启示。SFO能够保护家族的隐私,同时,联合家族办公室HQ Trust,以及HQ Capital、Auda、Equita、RECAP等投资工具对外开放,在可以降低SFO的运营成本的同时,又能服务更多家族,解决控股家族与客户家族之间的利益冲突。

本文为专栏作者授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。

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