编者按：本文来自A轮财经，作者：WX，文章架构师：花哥，创业邦经授权发布。
在技术封禁背景下，半导体的“国产替代”潮越来越热，并获得了创投圈前所未有的关注。
据统计，2020年半导体行业股权投资案例413起，投资金额超过1400亿元人民币，相比2019年约300亿人民币的投资额，增长近4倍。
当前对中国半导体产业而言，是挑战与机遇并行，一方面，“缺芯潮”下给国内产业带来了不同程度的影响。另一个方面，资本重码加注半导体市场，对半导体投资热情不减，国内半导体公司上市也排起队来。
但半导体行业的技术性和长期性，也注定这不是一个短期的投资。
01. 半导体 ≠ 集成电路 ≠ 芯片
关于半导体、集成电路和芯片的关系，一个通俗但或许不严谨的比喻是，“半导体是各种做纸的纤维，集成电路是一沓子纸，芯片就是书或者本子。”
02. 半导体风投鼻祖
半导体行业的开山鼻祖仙童半导体公司，这家公司是由仙童摄影器材公司投资130万美元成立的，而这笔投资成为硅谷真正意义上的风险投资。
“技术+资本”的合作方式，即创业者通过技术入股，资本对其估值并投资，仙童半导体就这样成立了。在降低创业者的成本压力同时，也让资本有获取高额回报的可能性。“仙童”创业模式，也成为硅谷大多数高科技创业公司标杆。可以看见，日后很多技术创新公司都采取了这种模式。
03. 国内半导体的短板
由于技术封锁事件的发生以及中国技术发展长期受人限制的古板印象，很多人可能以为我国半导体行业整体薄弱，但这个认知是不完全对的。
中科创星董事总经理卢小保表示，在芯片纯设计环节，设计能力与国际一流水平已不相上下，尤其在消费电子、通讯芯片领域，中国已有具备全球竞争力的企业。当前半导体领域的真正短板，是半导体的上游，先进制造工艺，尤其是最上游的半导体装备、半导体材料，以及EDA设计工具，这些是需要非常长的时间才能逐步去突破。
04. 半导体人才缺失，缺口达20多万
根据《中国集成电路产业人才白皮书》显示，截止2019年底，我国直接从事集成电路产业的人员规模在51.19万人左右。
据《白皮书》预测，到2022年前后，我国半导体整个行业人才需求将达到74.45万人。也就是说，在2022年我国需要补上20多万的人才缺口。包括设计研发人才、企业管理人才、每道工序的制造人才等。
另外一方面顶尖高校人才流失严重，据中国人民大学教授金灿荣曾表态，在过去的40年时间里，硅谷吸纳了2万名清华北大毕业生。
05. 半导体产业链细分环节众多
半导体芯片产业链环节主要包括IC设计、晶圆制造及加工、封装及测试环节，拥有复杂的工序和工艺。可以说产业链非常长，细分环节众多，并且分工明确的行业。
以ASML公司的EUV（极紫外）光刻机为例，7纳米制程的EUV光刻机内部共有10万个零件，重达180吨，包含硅片输运分系统、硅片平台分系统、掩膜版输运分系统、系统测量与校正分系统、成像分系统、光源分系统等13个系统。ASML公司单是供应商就有5000多，而光刻机也仅仅是半导体芯片产业上一个环节而已。
资料来源：《半导体芯片制造技术》，西南证券
虽然产业众多环节，看似机会很多。但也不意味着都适合VC布局。比如制造环节的晶圆制造、封装测试厂，这些需要非常多的资金投入，需要VC谨慎选择。
06. 三股资本势力
产业资本：国家集成电路产业投资基金、小米长江产业基金、哈勃投资、OPPO、海康。
专业投资机构：中科创星、中芯聚源、武岳峰资本、元禾璞华、临芯投资、和利资本、恒信华业、云岫资本等。
头部VC机构：经纬、高瓴、IDG、红杉、险峰、启明、五源等。
在这三股势力中，产业资本的优势非常明显。很多创业公司往往都会选择产业资本，甚至在估值上给与折扣。原因在于产业资本能给公司带来大量的产业资源，直白的说就是客户订单。
07. 警惕PPT造芯和市场炒作
半导体如今是资本追逐的新战场，但越是钱多的地方，慕名利而来的公司也就越多。当前有不少公司，高举“解决卡脖子”的大旗，带着PPT奔向了半导体产业，骗取政府或产业基金的支持。另外，在股市市场上，也出现过类似的公司，借着芯片、半导体的风口，乘机借势收割市场的关注。
08. VC赚快钱的时代过去了
做半导体犹如一场马拉松，不要妄想像做一杯咖啡一样。要知道，三星做内存历经13年才最终实现盈利，海思十年间花掉了超过1600亿......
半导体行业需要长期大量的资金投入，而且高技术门槛，这完全不是一个追风口的行业。在半导体行业，甚至整个硬科技领域，VC赚快钱的时代过去了。中国半导体需要坚持长期主义的企业家，也需要真正坚持长期主义的投资人。
09. 科创板与北交所
大量资金的涌入，无疑加速了半导体行业的发展。也可也看见，资本对技术创新公公司态度正在好转。越来越多的投资机构，把目光从消费互联网领域转向了硬科技领域。
随着科创板、北交所的成立，一方面为半导体企业提供良好的融资通道，同时也为资本的退出提供了好的机制，这也成为半导体行业投融资爆发的助推力。
10. 理性看待半导体投资热潮
资本大量的投入，让半导体行业的一些关键短板的问题正在被加速攻克。
但不利的一面也凸显，随着竞争门槛的大幅增加，创业成本一再被拉高，首先就是在人才领域，自然而然水涨船高。而随着产业巨头涌入些细分赛道，拥挤程度可想而知，也会对创业公司带来很大冲击。
另外地方政府发展半导体产业，设立了半导体产业相关基金。但也出现了重复投资、部分领域投资过热的问题。
11. 弯道超车的机会
如今信息化带来的移动互联网红利已经衰退，当前整个信息产业的核心技术处在“从电到光”的转换过程。中科创星创始合伙人米磊指出，未来消费电子时代将过渡到”消费光子”时代。
米磊并提出了他的“米70定律”：光学成本占未来所有科技产品成本70%; 光学技术成为科技产品的关键瓶颈技术, 解决光学技术是推动科技进步的核心。
集成电路将走向集成光路时代，突破”摩尔定律”瓶颈，这或许是中国半导体弯道超车的机会。
12. 估值虚高现象
当前半导体投资领域资金过多，这也直接导致了，一些质地不高的项目也获得资金投入，造成估值虚高。而一级市场估值过高，直接导致二级市场估值倒挂，不少半导体公司上市就出现破发现象。行业一定要警惕估值虚高，不然很容易出现劣币驱逐良币的现象。
部分参考资料：
中科创星米磊：半导体投资迎拐点，光电芯片引领硬科技革命
中科创星卢小保：半导体自主可控投资窗口收窄 资本向更底层技术、产品创新、颠覆式创新迁移
云岫资本半导体投资解读：产业资本走热，美元基金入局
半导体芯片产业链全景图——乐晴智库精选
究竟什么是半导体？ ——高捷资本
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