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“隆王”渡劫

蓝媒汇 2022-05-03 14:01

永远是机遇与劫难并存。

编者按:本文来自微信公众号 蓝媒汇财经(ID:lanmeihcj),作者:岳轻,编辑:齐秋实,创业邦经授权转载。

光伏,是这两年频繁提到的一个词汇。普通人可能对这个概念认知的比较笼统,但在A股投资人眼中,它和“建材公司”“房产开发”“物业公司”一同构筑整个地产一样,也有一个清晰的产业链。即上游硅料、中游设备、下游储能。

原本在这三条线路中,都有机会产生各自的龙头。但市场是赢者通吃,隆基之所以被称之为“隆王”,除了在光伏领域布局较早外,还在与它“我全都要”的胃口与野心。但称王称霸的路上,永远是机遇和劫难并存。

1970年4月24日,中国第一颗人造卫星“东方红一号”成功进入预定轨道,标志着我国正式进入太空时代。就在一年后,东方红一号的备用卫星“实践一号”同样发射成功,这颗率先采用光伏发电的卫星很快就引起了业内人士的注意。在极易渴求科技突破的时代背景下、也在成熟技术的支持下,各地陆续上马了多个太阳能电池厂。但在一穷二白的新中国,太阳能电池明显属于鸡肋型产物,国内最主要的矛盾仍然是人民群众对于生活质量的渴求。

直到1983年,甘肃自然能源研究所在距兰州市40公里的榆中地区建设了中国最早的一座民用光伏电站。依托西北地区丰富的光能资源,这个民用光伏电站时隔30年后仍然健康运行。

有时候历史就是这样,偶然中永远存在必然。

1986年,兰州大学给学校的奠基人江隆基树了一座雕像,以纪念老校长的卓越贡献。因为从零到一,在江隆基带领下兰州大学的面貌发生了很大变化,全校共设置了9个系26个专业,其中有机化学、原子核物理、细胞生物和理论物理已成为全国闻名的专业和学科。由于江隆基校长的出色领导,为兰州大学未来的发展奠定了基础,使兰州大学进入了前所未有的“黄金时代”,甚至以一校之力,拔高了整个西北地区理工学科的基础。

参加奠基仪式的人群中有两个新生老乡,分别叫李振国和钟宝申。毕业近10年后,这两个年轻人均选择下海创业,其中李振国的西安新盟主要做半导体硅晶材料,钟宝申的沈阳隆基则主做磁性材料的研发拓展。

2005年,无锡尚德的造富神话席卷了大江南北。按耐不住的李振国给自己的老同学钟宝申打了通电话,表达了自己要做光伏产业的想法。双方一拍即合,随后钟宝申加盟西安新盟出任董事长,新盟也正式被命名为隆基股份。

重新启航的隆基很快就遇到了第一个劫:公司的技术方向究竟该选择哪个?

事实上光伏产业存在两种线路,分别是多晶硅与单晶硅。且受限于巨额的成本支出与技术矛盾,双方已成水火不容的态势。彼时的市场主流是以无锡尚德、协鑫集团为代表的多晶硅路线,优势是价格低廉,不过发电转化效率相对较低。在先手布局阶段,以无锡尚德为首的多晶硅技术逐渐拥有庞大的产业链与市场,并成为标准化的制定者。换句话说,如果押注多晶硅,那隆基将永远沉在现有利益集团的下游,靠仰人鼻息过活。

李振国最终选择以单晶硅豪赌一场。他认为多晶硅成本虽然低,但技术已经达到某种极限。而存在较大改良空间的单晶硅则有更深厚的潜力,能压缩的成本空间也更大,再叠加单晶硅先天的高转化效率,只要产业还在向前发展,那单晶硅取代多晶硅只不过是时间问题。

事后来看,李振国和隆基确实赌对了。

2012年4月,隆基股份正式登陆A股,但紧随而来的就是第二个劫难。

同年9月6日,欧盟正式宣布对华光伏组件、关键零部件如硅片等发起反倾销调查,涉及产品范畴超过此前美国“双反案”,涉案金额超200亿美元,是迄今为止欧盟对华发起的最大规模贸易诉讼。一时之间整个国内的光伏产业都陷入冰点。由不得行业不悲观,因为彼时国内对于光伏的需求并不高,而受限于“环保政策”的欧洲,才是最主要的市场和利润来源。

为了保住光伏产业的种子、也为了稳定庞大的就业岗位、更为了布局以后的科学环保发展路线,同年,政府出台了《太阳能发电发展十二五规划》以及国家电网出台的《关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见》,正式将光伏产业提升至国家级战略的高度。

三年后,国家推出光伏“领跑者计划”,以光电转化效率为标准对多晶硅路线提出了更高的要求。业内广泛认为,新政策是在引领整个行业转向效率更高的单晶,加强科研和自我造血能力。在政策的指导与市场需求改变的背景下,此前抱团的多晶硅企业也不得不认输,大规模转向单晶硅技术路线。

作为一开始就押注单晶硅的隆基,则彻底完成反超,成为行业规则的制定者。

眼见一片欣欣向荣、公司股价较上市初翻了近10倍时,利空突然来袭。

2018年6月,国家发改委、财政部、国家能源局联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》,《通知》中“暂停地面电站指标发放、限制分布式规模、降低电价”等系列要求,引起业内强烈震荡,并将其称为“史上最严光伏新政”。

2018年6月,国家能源局发布消息称,为了解企业诉求,做好政策宣介,回应行业关切,国家能源局新能源司与光伏行业协会部分企业代表进行座谈。最终对外公告称,光伏行业发展的基本面是好的,发展潜力是巨大的。但随着光伏发电的迅猛增张,有些地方也出现了较为严重的弃光限电问题,光伏补贴压力日益加大,不利于光伏产业持续健康发展。此次出台文件目的就是适应光伏行业发展实际,促进我国光伏行业提质增效,实现高质量发展、可持续发展。

总结下来就是,国内市场不再是孵化光伏产业的舒适区了,像“领跑者计划”这样的政策也不用再想了,你们需要出去闯荡了。

屋漏偏逢连夜雨,就如同隆基以单晶硅挑战市场上的利益既得者一样,成为利益既得者的隆基也面临新的挑战者。

首先强调一个前提,多晶硅、单晶硅属于技术路线之争,而硅片的的尺寸则是规格标准之争。为了统筹行业发展,隆基股份曾在2015年联合另外一家单晶硅龙头企业天津中环股份,以80%的市场占有率共同制定了M2尺寸标准。

但在2019年,隆基率先“背叛”M2标准,推出迭代版的M6尺寸。2020年6月,隆基再推出边长182mm的M10尺寸,并联合晶科、晶澳、阿特斯等七家光伏企业成立“M10”联盟,彻底把中环排除在外。遭到背刺的中环不甘示弱,激进的选择210mm的M12尺寸,并联合天合光能及下游组件、支架、逆变器等39家企业成立“600W+光伏生态联盟”。两方联盟为了最大限度的获取市场支持,甚至不惜打起了价格战。

就如同芯片纳米技术越小越好一样,光伏硅片则是越大越强。选择一步到位的中环固然激进,但确实将了隆基一军。这也使得隆基一步步提升光伏硅片尺寸、挤牙膏式榨取利润的计划彻底破产。一旦获取不了足够的出货量与利润,那不同尺寸的生产线将成为隆基甩不掉的包袱。

根据2021年第一季度财报,隆基营收158.5亿、同比增长84.4%。净利润25亿、同比增长34.2%。净利润率同比下降6%。而中环营收74.6亿、同比增长65.2%。净利润5.4亿、同比增长114.6%。净利润同比增长1.6%。

勇于内斗、怯于外斗,一直是国内企业为人诟病之处。这一场尺寸之争的背后,也是国内光伏行业疯狂内卷的必然结果。在碳中合的大背景下,明明处于风口上的隆基,却在2021年营收净利增速上双双下滑。

根据其年报显示,2021年公司营收总额为809.3亿、同比增长48.27%,归母净利润90.86亿、同比增长6.24%。受此数据影响,隆基股价从财报发布时的高点83.6元跌至最低点56.2元,跌幅近40%。其中固然有A股市场不景气的原因在,但更深层次的是资本普遍担心,增速下滑的背后是隆基已经达到行业景气度峰值。

特别是在地缘冲突、外部环境不断恶化的国际背景下,任何风吹草动都在撩拨市场的敏感神经,也让资本不得不考虑一旦大幅丢失外部市场,仅凭国内体量能否撑得起隆基近4000亿的市值。

根据麦肯锡《中美创新实力对比》数据显示,中国光伏的市场占有率、技术水平、理论水平已经位居世界第一,并将第二名远远甩在身后。这是国内为数不多的站在世界之巅的民用技术,先天就带有引导产业发展、开拓产业未来的重担。往小的说,作为光伏龙头的隆基能否承担这一责任?往大的说,中国民营企业能否登上世界舞台、引领经济发展与技术变革?

全世界都在等它和它们将交出的答卷。

本文为专栏作者授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。

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