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大厂割肉,“东兴局”散?

中国企业家杂志 2022-08-17 17:20

双雄时代终结。

编者按:本文来自微信公众号 中国企业家杂志(ID:iceo-com-cn),作者:邓双琳,编辑:李薇,创业邦经授权

互联网没有永远的敌人,也没有永远的朋友。

自去年年底以来,腾讯接连减持了京东、新东方在线、华谊兄弟等公司的股份,近期市场又有传闻,称腾讯将与美团“分手”。

8月16日,市场有消息称,腾讯计划出售其所持美团的全部或大部分股份,将8年的投资变现。知情人士表示,腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触,以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易,“如果市场条件有利,腾讯将寻求在今年内开始出售”。

受该传闻影响,美团股价当日午后持续走低,跌幅一度超过11%,市值跌破万亿港元。截至8月16日下午收盘,美团股价为164.8港元,下跌8.9%。

2014年,腾讯投资了大众点评,一年后,美团与大众点评合并,腾讯顺理成章成为美团的大股东。目前,腾讯持有17%的美团股份,按照美团目前市值计算,这些股份价值约1650亿元。

不过,有接近腾讯的消息人士称,上述传闻不属实,腾讯目前没有计划出售美团股份。但“蝴蝶效应”已经产生,“腾讯系”股票几乎应声下跌,截至8月16日收盘,快手股价71.9港元,跌4.39%;阅文集团股价29.6港元,跌7.06%;微盟集团股价3.6港元,跌15.49%。

自2021年底,腾讯开始不断“割肉”,逐步清仓手中所持有股份。2021年底腾讯减持京东股份时,就有消息称,腾讯将逐步清仓手中所持有股份,很可能将以同样的方式操作美团和拼多多。

除了京东,腾讯还接连减持Sea Limited、步步高、海澜之家、新东方在线、华谊兄弟等多家上市公司股份。腾讯控股2021年年报显示,截至2021年,仅腾讯所投资的联营公司的公允价值达到了9828亿元,接近万亿规模。但腾讯控股2022年一季度财报显示,这部分资产已下降至6060亿元。

实际上,在监管环境趋严、经济增长放缓的当下,互联网巨头都面临增长困境,进入战略收缩阶段。腾讯和阿里这两个靠投资和收购建立起的帝国,也在不断收缩。曾经的江湖两大派别“腾讯系”和“阿里系”正在逐渐淡化这个标签,互联网“AT时代”或将就此终结。

“东兴局”散

2017年12月,乌镇互联网大会出现了一场“中国最贵饭局”——由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”。赴宴的16个人,都是汹涌澎湃的互联网黄金时代能够占据一席之地的大佬。

“东兴局”最为外人所津津乐道的,是主宾座次。在广为流传的围坐合影中,马化腾稳坐C位,组局的刘强东和王兴位列其左膀右臂。彼时的腾讯正是京东和美团的第一大股东,局上其他互联网企业家也大都接受过腾讯投资,因此“东兴局”被视作“腾讯系”的一次大团建。

2018年后,国内互联网开始告别黄金时代,“东兴局”里的一代互联网大佬也在面临各式困局后接连隐退或半隐退。腾讯也迎来发展瓶颈:斗鱼、虎牙合并被叫停,音乐独家版权被要求取消,游戏业务迎来强监管。

相较过去对“腾讯系”的大肆扶持,马化腾不得不与“兄弟们”做切割。从去年年底开始,腾讯逐步清仓手中所持有股份。

2021年12月23日,腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式,将所持约4.6亿股京东股权发放给股东,经过派息后,腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%,让出了京东第一大股东。

2022年1月,腾讯减持有“东南亚小腾讯”之称的新加坡企业Sea Limited,以每股208至212美元的价格出售1450万股Sea Limited股票,其份额由原本占比21.3%降至18.7%,投票权降至10%以下,套现约31亿美元。腾讯于2010年投资Sea Limited,Sea Limited上市之初,腾讯持有39.7%的股权,是其第一大股东。

2022年4月,腾讯通过大宗交易方式,以9.75元/股的价格减持步步高股份863.91万股,减持比例为1.00007%,套现约8423万元。此次减持后,腾讯持股比例降至5%以下。

2022年6月15日和6月16日,腾讯卖出新东方在线大部分持股,减持后持股比例从9.04%降至1.58%,两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解,腾讯于2016年战略入股新东方在线,投资总金额为3.4亿元,投资成本为3.8元/股。

8月5日晚间,华谊兄弟公告称,8月2日至4日,腾讯通过大宗交易减持华谊兄弟5389万股,占公司总股本的1.94%;另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股,导致持有的公司股份比例减少约1%,两项合计减持8163.8万股,占华谊兄弟总股本的2.94%。

不断“割肉”的同时,腾讯的投资出手次数也极大减少。

鲸准数据显示,2022年上半年,腾讯公开披露的一级市场投资事件只有67起,总投资金额33.77亿元。而2021年同期,腾讯公开披露投资事件为148起,2021年公开披露的一级市场总投资金额344.88亿元。

“腾讯系”“阿里系”褪色

对于曾经的互联网巨头来说,战略投资约等于未来的前景和想象力。

互联网公司成长有两条路径:一条是自然增长,不停做业务加强实力;另一条是进行战略合并,通过投资或并购不同公司开拓市场,为自己带来新的机会。

中国经济高速发展的30年,“低垂的果实”还没有全部摘完,对于拥有雄厚资金实力的互联网巨头来说,投资曾是采摘“新生果实”的最好手段。无论是老牌巨头腾讯、阿里,还是字节跳动、美团、小米、B站等新生力量,都拥有属于自己的投资部门或产业基金,并且投资活动十分活跃。

他们善于利用手中的资金和资源,逐步向外扩张自己的边界,避免潜在颠覆者的威胁,构筑自身生态体系。扶持更多中小企业的同时,也将进一步强化自身的产业龙头地位。

互联网大厂战投的黄金周期始于2015年。那一年,马化腾说:“腾讯现在只有半条命,另外半条命都交给了合作伙伴。”

2015年前后,腾讯的策略也转变为平台开放外加投资入股,把不擅长的业务交给合作伙伴,譬如京东、拼多多之于电商,搜狗之于搜索,美团之于本地生活,由此构建起一个庞大的投资帝国,覆盖游戏、文娱、企业服务、金融、电子商务等各个领域。数据显示,过去10年,腾讯的净资产收益率保持在30%左右。直到现在,腾讯投资一直是中国互联网大公司投资的最佳投资人。

但从近两年腾讯的动作可以看出,以投资快速扩张立家的腾讯,如今正在有意收缩自己的版图。这也向外释放了一个信号:互联网大厂的投资逻辑正在发生大变动。

不止腾讯,包括阿里在内的一众互联网公司战投部,投资策略从2021年以来都采取了一种低调的姿态。如上所述,大厂战投存在的目的是扩张自身边界巩固龙头地位,但这显然与反垄断和防止资本无序扩张的基调相悖,在反垄断背景下,互联网大厂的投资策略开始收缩,接连疏远被投企业。

2022年初,阿里张勇宣布退出微博董事会。随后,优酷信息技术(北京)有限公司也发生工商变更,阿里巴巴文化娱乐有限公司退出股东,新增股东上海全土豆网络科技有限公司,持股100%。《中国企业家》从一位接近蚂蚁集团的人士处得知,阿里和蚂蚁也在有意做“割席”,今后蚂蚁将越来越独立。

今年7月,有消息称阿里巴巴调整战略投资部门,将投资团队从110人缩减至约70人。据《创投日报》报道,阿里战投的内部组织架构早有调整,现在分管阿里巴巴战略投资部的是阿里CFO徐宏,原先的负责人武卫基本处于退休状态。

阿里在股权投资领域曾相当活跃,Dealogic数据显示,从2015年到2021年,阿里平均每年进行约44笔投资,2018年达到峰值时,足有70笔交易,总额为540亿美元。但2021年,阿里的投资交易减至38笔,总计62亿美元。据企查查数据显示,2022年至今,阿里仅出手投资21次。

投资方向转舵

在投资步伐放缓的同时,互联网大厂的投资方向也开始转舵。

过去,互联网公司更愿意投资与自己业务相关联的互联网项目,比如腾讯围绕“流量变现”的游戏、电商业务进行投资,而阿里则围绕“电商”全网寻找流量。

但如今,互联网行业国内增长已达天花板,且各赛道都竞争激烈,成熟市场格局基本确定,很难跑出像京东和拼多多那样的巨型公司。加之受反垄断影响,互联网巨头投资的一个新特征正在凸显:与此前长期支持平台经济企业相比,互联网巨头都加大了对科技初创企业的长期投资。

在宣布减持京东时腾讯曾回应,投资发展期的成长型企业一直是腾讯投资的主要战略方向,而当被投企业有持续自筹资金能力时,则选择在适当情况下退出。会持续发掘新赛道、新机会,特别是前沿科技和实体经济数字化,寻求对社会有长期价值的战略协同。

马化腾在2021年底的腾讯员工大会上也曾表态:“腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司,是国家发展浪潮下的受益者。未来,腾讯在服务国家和社会的时候,要做到不缺位、做到位、不越位,做好助手、做好连接器。”

8月16日,国家发改委在新闻发布会上提到,要持续优化营商环境,推动平台经济规范健康持续发展,集中推出一批“绿灯”投资案例。有关注港股的券商人士表示,未来“绿灯”投资案例或将聚焦在硬科技、芯片等前沿技术领域。为顺应趋势,互联网企业会逐步减少在平台经济方面的投入,回笼资金布局符合国家政策方向的领域。

可以预见,未来互联网的钱将更多投进前沿科技。减少与自己业务强关联的投资,对互联网大厂来说是件好事。但这样一来,“战投”中的战略意义也被极大削弱。腾讯、阿里两大巨头靠投资建立起的“AT时代”是否就此终结?

对此,浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林对《中国企业家》表示:“腾讯和阿里都在收缩,个人认为他们的相对体量不会改变,但总体量会缩小,毕竟业务进行了收缩,其涵盖的业务生态,业绩想象力收缩了。”

参考资料:

《美团大跌后腾讯辟谣清仓,今年已遭沈南鹏8次减持》,第一财经

《“腾讯系”渐行渐远》,潇湘晨报

《东兴局散》,新时代商业报道

《腾讯被爆计划清空1500亿元美团股份,美团港股跌超10%》,南方都市报

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