温州皮革厂走出一家宠物巨头

2022-10-11
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随着“孤独经济”盛行,宠物食品站上风口,相关企业扎堆上市。

编者按:本文来自微信公众号零态LT(ID:LingTai_LT),作者:田桓,编辑:,创业邦经授权发布。

随着“孤独经济”盛行,宠物食品站上风口,相关企业扎堆上市。在千亿宠物市场,谁率先走到了聚光灯下,背后又有哪些不为人知的奋斗往事。零态LT特推出《千亿它经济》专题,本篇是该系列第2篇,聚焦A股首家上市宠物公司佩蒂股份

一句“温州皮革厂倒闭了”让更多人知道温州盛产皮革,事实上,温州的皮革生意可以上溯至南宋时期,到了明朝永乐年间,温州制造的皮革被列为贡赋上奉朝廷供内宫御用。

“祖上”的手艺,后辈传承的也不错,鞋革业成为温州的特色产业,2001年,温州还被赋予了“中国鞋都”称号。20世纪90年代初,“狗咬胶”生意,开始在温州流行,当地不少人投入其中,也包括陈振标。

陈振标本来是一名中学老师,因为对狗咬胶生意感兴趣,便辞职“下海经商”。幸运的是,朋友给陈振标介绍了一笔加拿大客户的狗咬胶订单,以此为起点,陈振标的宠物零食生意有了雏形,1992年,佩蒂股份的前身,温州平阳佩蒂皮件制品厂诞生。

此后,佩蒂股份开始为海外客户提供代工服务。以温州为大本营,陈振标逐渐将宠物零食生意做大做强,客户以海外客户ODM(自主设计代工)业务为主,目前年营收达到了8个多亿。这家从温州皮革厂走出来的宠物巨头,背后的秘诀是什么?

01

24亿身家跻身胡润百富榜

借助佩蒂股份版图,陈振标夫妇以24亿元身家上榜2020年的胡润百富榜。可以看作宠物赛道的大赢家。

佩蒂股份、中宠股份、乖宝食品等从事宠物食品赛道的公司,事实上,大多以海外代工业务为主。这也跟行业环境有关。国内的宠物消费行业兴起的时间较晚,90年代国外宠物食品巨头玛氏在中国建厂,但当时国内却没有一个耳熟能详的宠物食品品牌。

近年来,随着国内宠物赛道蓬勃发展,2018年左右,以佩蒂股份为代表的宠物粮食代工公司,开始积极拓展国内市场。不过,从毛利率来看,佩蒂股份在国内的生意只有18%,依然不及国外,因此,提高品牌在国内市场的议价能力,成了佩蒂股份当下十分重要的事情。

从收入构成来看,佩蒂股份来自海外的收入占比一度超过99%,服务的品牌商包括SpectrumBrands、Wal-Mart等,2018年后,佩蒂股份转战国内市场,截至2022年6月30日,其来自国内的收入占比约为13%。

除了做宠物零食生意外,佩蒂股份还拓展了主粮产品,并于2017年首次公开发行上市,成为A股首家上市的宠物食品公司,其产品涵盖了畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品、宠物营养肉质零食、宠物干粮、宠物湿粮及其他宠物食品等。

不过从收入构成来看,佩蒂股份仍旧以宠物零食为主。2022年上半年,佩蒂股份来自畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食产品的收入分别为2.69亿元、3.34亿元、1.69亿元。期间为扩大版图,佩蒂股份选择了收并购方式,目前已陆续并购了新西兰BOP、德信皮业(越南)有限公司、上海哈宠实业有限公司等国内外子公司。

02

危机并存

2022年8月29日,佩蒂股份发布了2022年上半年财报。其营收为8.46亿元,同比增长19%,净利润为0.91亿元,同比增长37%,扣非后归母净利润0.93亿元,同比增长50%。

值得注意的是,佩蒂股份2022年第二季度的扣非后归母净利润为0.64亿元,从其历史业绩来看,达到了其上市以来的单季度最高值。显然,相较于2021年扣非后归母净利润的下滑,2022年上半年的佩蒂股份争了一口气。不过,这似乎也显示出了佩蒂股份存在的业绩波动问题。2017年至今,公司营收的同比增速分别为15%、38%、16%、33%、-5%、19%。

业绩不稳背后,或许跟公司主要服务的客户在国外有关。相对来说,国外业务比较容易受到汇率、原材料价格波动、贸易环境等的影响。除此以外,佩蒂股份的业绩还可能受到国外工厂产能的影响。2022年上半年,佩蒂股份业绩的增长有部分因素是海外一些工厂的产能在持续恢复。

而2021年公司营收跟净利润都出现同比下滑,部分原因就是公司在越南的工厂从2021年8月初暂时停工,直到10月下旬才陆续复产。而佩蒂股份在越南工厂是其主要的收入、利润来源地,其产能约占到公司2021年产能的一半。

在产能恢复阶段,相应的制造费用、管理费用等成本和费用的支出会有所增加,另外,越南工厂的停工还会导致部分订单转移至国内工厂,而国内工厂成本相对较高,且再从国内工厂出口至国外市场后,可能还会受关税影响,进一步影响到公司的收入和盈利能力。

但是这种影响在未来一段时间内,可能无法避免。从公司的近况来看,佩蒂股份的不少都建在了诸如越南、柬埔寨、新西兰等地区,并且关于宠物休闲食品、宠物湿粮、新型宠物食品等的工厂还在持续建设中。

尽管等这些工厂陆续恢复和投入使用,会增加公司的收入和利润,但这也同样意味着相应风险依然存在。

产能在增加的同时,佩蒂股份的存货也在相应增长。根据Wind数据,公司的存货已经从2017年的0.89亿元,增长至2021年的4.5亿元,2022年仅是上半年的存货金额就有4.95亿元,占总资产的比重达到了约16%。

与此同时,公司在2022年上半年增加的原材料战略备货,还导致公司经营活动产生的现金流量净额有所减少,为-1.14亿元,跌幅同比扩大了50.70%。

03

墙外开花墙内会香吗

春江水暖鸭先知,佩蒂股份在国外布局的同时,从2018年开始还将拓展的步伐转移至国内,从营收构成来看,佩蒂股份来自国内的营收占比已经从2017年的不足5%增长至2021年的16%多。

公司做出这一转变也十分容易理解,我国的宠物食品市场规模,已经进入到快速发展的阶段。

根据财通证券研究所数据,2008~2017年间,我国宠物食品市场规模复合增长率超过了20%,是全球宠物食品市场增速最快的地区之一。到了2018年后,增长率略有下滑,但依然超过了10%,2018~2019年的复合增速为19.5%。

国内已经成为宠物食品行业公司无法忽视的市场。佩蒂股份顺势而为,在逐步拓宽自主品牌建设。与此同时,国内电商渠道的兴起,也给了国产品牌机会。根据欧睿数据,中国宠物食品销售渠道中,线上占比超50%,线上宠物食品品牌数量超过了400个。

公司抓住了国内线上电商崛起的机会,通过线上、线下同步全渠道布局,很多用户可以在抖音、小红书等内容社交平台看到佩蒂股份的产品。根据首创证券,618期间,佩蒂旗下品牌销额同比增长了300%,佩蒂股份旗下的爵宴品牌收入超1500万元,位列天猫狗零食类第三。

佩蒂股份打出的另一张牌则是多品牌策略,包括爵宴、好适嘉、齿能等,多品牌的建设也就意味着可以为佩蒂股份带来新的利润增长点。不过,自从公司发力国内后,其在国内的毛利率有所下降。2017年,佩蒂股份在国内的业务毛利率接近50%,2018年毛利率开始下降,从2018年的约32%,降到了2021年的18%。

佩蒂股份也在为此付出努力,从销售费用来看,公司2022年上半年的销售费用为0.36亿元,同比增长了20%。佩蒂股份在回答投资者提问时,也表示,“广告投放和销售网络建设均是公司开展自有品牌业务的重要抓手,相互协同,缺一不可”。

品牌力是所有宠物食品品牌都必须要面对的关卡。显然,佩蒂股份还有很长的路需要走。

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