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科技圈“巴菲特”:创业不融资,投资“夫妻店”

创业邦 2022-11-12 12:20

远离聚光灯,闷声发大财。

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来源丨创业邦(ID:ichuangyebang)

作者丨海腰

编辑丨信陵

题图丨图虫创意

Tiny Captial是一家很不一样的基金。

远离聚光灯,闷声发大财。

创始人Andrew Wilkinson高中开始创业,从大学辍学后创办了顶级设计公司MetaLab,随后创办Tiny Captial。

Tiny Captial被称为科技领域的伯克希尔哈撒韦,因其投资逻辑和基金运营模式像极了伯克希尔哈撒韦。

Tiny Captial不会像VC那样押注风险极高的早期公司,也不会像PE或并购基金那样买下多数控股权,在合适的时间点退出,而是买下公司,永远持有。

其投资收益不来自于股权收益,而来自于公司经营产生的现金流。正如喜诗糖果和GEICO之于伯克希尔哈撒韦。

MetaLab创办至今从未对外融资,放在今天硅谷的语境下,这是一家完美符合定义的bootstrapped公司(详见《拿不到VC的钱,还创不创业?》)。创始人Andrew Wilkinson曾经在很长一段时间里都不知道VC是干嘛的。

Tiny Captial由bootstrapped创业者创办,收购的标的几乎是清一色的bootstrapped公司,这是一家of the bootstrapped,by the bootstrapped,for the bootstrapped,原汤化原食的基金。

将bootstrapping进行到底

Andrew Wilkinson早在读高中期间就开始了创业,他的第一个项目是一个叫做MacTeens的网站,类似早期的3C产品评测网站(如泡泡网),主要评测苹果的产品。

从大学退学后,Andrew Wilkinson做了一段时间的自由设计师。当他发现与自己竞争的同行们都来自于设计公司时,为了让自己看起来“专业”一些,成立了自己的设计公司MetaLab。

得益于出身于设计世家的创始人的独到审美,和做评测网站时累积下的名气,MetaLab成立不久就拿下了苹果公司这一大客户。发展至今,MetaLab已成为世界顶级的设计公司,客户包括Uber,Slack, Coinbase,Tinder,Headspace,Patreon等。

总结MetaLab的成功,离不开创始人的出生地:加拿大。

MetaLab位于加拿大BC省的维多利亚市(距离温哥华不远),也是创始人Andrew Wilkinson的家乡。当地设计师的工资比硅谷低大约40%。MetaLab的大客户主要是硅谷公司,赚到的是硅谷标准的设计费,作为运营成本的大头,付给员工的工资却是当地标准。

再加上当地远比硅谷便宜的办公室租金等,这就是今天常说的地理套利。

在一次论坛上,Andrew Wilkinson偶遇了同是加拿大公司的电商巨头Shopify(当时还是很小的创业公司)的两位早期员工,随后与Shopify建立了深厚的联系。

MetaLab不仅是Shopify网站的设计供应商,还是店铺主题(类似淘宝上的标准化店铺装修)等业务的主要设计供应商,覆盖了Shopify生态内的几乎每一个角落。

MetaLab从未融资,从成立的第一年就是盈利的,2012年前后,每年的净利润约500万美元。

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在创业的过程中,Andrew Wilkinson认识了很多跟自己一样的bootstrapped创业者。这些创业者也跟自己一样,做着一门健康的,有利可图的生意,但很难资本化,也很难退出。

这样的公司没法快速扩张,没法上市,所以没有VC关注。同时因为体量不够,PE也不会关注。

Andrew Wilkinson和他的合伙人Chris Sparling是巴菲特和芒格的信徒。Chris Sparling至今的Twitter头像还是自己与芒格的合影。

他们意识到,还有好多和MetaLab一样的公司,每年有稳定且不菲的收入,为什么不能像巴菲特一样,以未来现金流的投资逻辑,把这些公司买下来,做一个科技领域的伯克希尔哈撒韦呢?

Tiny Capital应运而生。

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投资互联网上的夫妻店

根据官网披露的数据,成立15年以来,Tiny Capital共控股了35家公司,只有2家公司被转卖或关闭,其他公司仍在持有。单笔投资额在100万美元到5000万美元之间,创始人将以全现金的形式退出。

Tiny Capital通常会投资在大众视野之外的,净利润稳定,毛利率高,有独特的护城河(如品牌,社区等)的公司。

针对投资标的的选择,Andrew Wilkinson总结,我们投资的公司,通常是“新西兰公司”(New Zealand company)。

所谓的“新西兰公司”,就像新西兰这个国家一样,孤悬海外,远离主要强国,不会有发生核战争的风险。同时,食品和能源能自给自足,能在不依赖国际贸易的前提下发展。

值得一提的是,Peter Thiel早在2017年即已获得新西兰公民身份,外界普遍猜测其动机是远离未来的国际政治动荡。

Tiny Capital控股的公司中,有以下几家比较有代表性:

Dribbble:专注设计师的社区和商业社交平台,对标Adobe旗下的Behance,可以类比成设计领域的LinkedIn。因先发优势和社交关系链,用户的粘性很高。

Pixel Union:电商装修网站。主要服务对象是Shopify的卖家。

Creative Market:设计素材的交易平台。

Designer News:专注于设计领域的行业新闻网站。

Castro:播客播放及管理软件。

Supercast:面向播客创作者的管理订阅工具。

Andrew Wilkinson曾在一次采访中称,我们的投资组合中,很多公司做的是互联网上的夫妻店生意(mom and pop, main street businesses of the internet)。

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买下的不仅是资产

Tiny Capital从未披露过自己的运营数据,但参考其官网上披露的旗下公司总估值超过10亿美元,控股35家公司只有2家被关闭或转卖,投资的收益和成功率应该不错。

Tiny Capital的投资策略能成功,有以下几个因素:

Tiny Capital投资的是已经创立3到5年,有稳定利润的公司。其买下的不仅是资产和未来的现金流,还有时间和试错成本。与传统VC相比,Tiny Capital的投资风险显著降低。

投资完成后,Tiny Capital会另外更加适合的招聘CEO和管理团队。马斯克不是特斯拉的创始人,Facebook最初的构想也不来自于扎克伯格。擅长从0到1的人不一定擅长从1到10,擅长从1到10的人也不一定擅长从10到100。Tiny Capital借收购的契机,买下了将正确的人放在正确的位置上的机会。

Tiny Capital是一家对创始人非常友好的基金。交易一般在一个月内完成,创始人以全现金,无附加限制条件的形式退出。通常来说,做这种“不性感”生意的创始人,没有那么多“理想”和“情怀”,更加在商言商,愿意在合适的时机放手。这种特点也让Tiny Capital降低了交易难度。

蚍蜉也能撼动大树

硅谷创投生态的繁荣,催生了众多与Tiny Capital模式相近的基金。

比如Think3,SureSwift Capital,Ramp Ventures,Horizen Capital,Permanent Equity,Dura Software等。他们模式相近,但各有特点。

拿Dura Software来说,这家基金专注于投资超级细分市场的软件,比如港口管理软件,医患沟通服务软件等。

还有一些小基金,会购买做Shopify插件的公司,或者做Chrome浏览器的扩展程序的公司。

有买卖就会有中介。以QuietLight,FE International,Digital Exits等为代表的中介机构也在不断涌现,但他们通常只做一定规模以上的交易。

还有一些公司,在做撮合交易的平台,平台上甚至有售价1000美元的Shopify插件,这类公司以创业邦报道过的MicroAcquire为代表(详见《拿不到VC的钱,还创不创业?》)。

作为先行者和成功者,Tiny Capital定义了这种投资逻辑和方式。Tiny Capital的投资风格,被称为Tiny Style Investment,Tiny Capital投资的这类公司,被称作Tiny Company。

在小说《长安十二时辰》中,反派是一个叫做蚍蜉的组织。这个组织由身怀绝技的小人物组成,战斗力极强。

虽然投资的都是一些没那么性感,不太可能指数级增长的公司,但几十家这样的公司组合在一起,还是让Tiny Capital在硅谷的创投生态中占据了一席之地。

如果一定要有个中文名字,Tiny Capital应被译为蚍蜉基金。

感谢采采对本文的贡献

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