编者按：本文来自微信公众号 “斑马消费”（ID：banmaxiaofei），作者：陈碧婷，创业邦经授权转载。
尽管，2025年十一档延续了最近半年电影市场的低迷，然而，韩寒旗下亭东影业成为当下最活跃的电影公司，还是让市场看到了亮点。
不知不觉间，韩寒早已不再是大众所熟知的作家、赛车手、导演，而是摇身一变，成为电影市场的投资大佬之一。
韩寒的亭东影业，韩寒出版人路金波的果麦文化，韩寒电影的发行方博纳影业，共同集结成了一股电影新势力。
这并不是夸大其词。尽管博纳影业于冬扶持起了韩寒在电影市场的江湖地位，但当博纳影业陷入业务低谷期需要现金的时候，持续向其输血的，正是亭东影业。
然而，《四海》的票房滑铁卢犹在眼前；随着韩寒系投资的电影作品越来越多，爆款的概率反而越来越低了。韩寒的才华与流量变现模式，还能持续多久？
电影大佬韩寒
毫无意外地，2025年十一档电影票房以“扑街”告终。“爆款未爆、黑马未突围”之下，今年国庆节8天假期总票房仅为18.32亿元，比去年7天假期的21.02亿元还少了接近3个亿。
十一之后的这几半个月，电影市场延续了最近半年的低迷状态，工作日全国票房仅有两三千万，周末也超不过1个亿。
为数不多的亮点，居然是韩寒。
韩寒旗下的亭东影业，作为《浪浪人生》和《三国的星空第一部》的主要出品方，算是十一档参与度最高的电影公司之一；尽管《三国的星空》票房高开低走，但是，起初并未被市场看好的《浪浪人生》渐入佳境，已经连续多天成为单日票房冠军。
事实上，这种单一档期由亭东影业挑大梁的情况，已经不是第一次出现了。2023年五一档电影市场整体状况不佳，可“菜鸡互啄”的有限竞争中，拔得头筹的两部电影，流量担当《长空之王》和搞笑担当《人生路不熟》，都是由韩寒主要投资的。
影视行业，早已不再把韩寒看作是新人。只是，从导演到资本的转换之快，确实令人感到意外。
2014年，韩寒跨入电影行业，首部作品《后会无期》暑期上映，斩获票房6.28亿元，成为当年的现象级作品、进入票房榜TOP10。
尽管，市场对流行作家跨界电影已经有了心理准备，与韩寒齐名的郭敬明，2013年便上映了《小时代》；但是，就电影市场而言，韩寒明显更加成功。
2015年，韩寒成立亭东影业，影视业务布局加快。2017年贺岁档《乘风破浪》票房10.49亿元，2019年贺岁档《飞驰人生》票房17.16亿元，都进入档期前三；2024年贺岁档，《飞驰人生2》卷土重来，一度成为单日票房冠军，最终斩获33.61亿元票房，成为贺岁档亚军，以及全年票房亚军。再加上《四海》，韩寒导演作品票房累计达到73亿元。
同时，亭东影业也在电影投资领域多点开花，2015年《万万没想到》、2017年《解忧杂货店》、2021年《扬名立万》、2023年《人生路不熟》《念念不忘》《长空之王》等等，其中多部作品，韩寒出任监制。猫眼专业版数据显示，截至目前亭东影业投资的电影、剧集合计37部。
至此，完全可以把韩寒的亭东影业，列入四大民营电影新势力之一。另外三家，猫眼背后是腾讯、美团和光线传媒，中国儒意吞并万达电影、顺便牵手陈思诚的壹同，以及绑定了多位知名导演的欢喜传媒。
传统四大民营电影公司，华谊兄弟、万达电影、博纳影业、光线传媒，已然分崩离析，只剩下光线传媒还站在行业C位。曾经的黑马，乐视影业早已消失，北京文化也失去了自己的金手指。
所以，新兴电影势力大多跨界而来。猫眼的起点是互联网，韩寒原来是作家、赛车手，陈思诚是导演和演员，儒意掌舵人柯利明来自金融行业。
韩寒的铁三角
在特别讲究圈子和资源的影视江湖中，新势力很难异军突起，猫眼、儒意、壹同们大多承接了传统巨头的江湖地位。
韩寒也一样，他并不是一个人在战斗，而是得到了于冬以及路金波等人的鼎力支持。
亭东影业由韩寒持股57.26%，第二到第四大股东分别是博纳影业、阿里影业以及果麦文化的实际控制人路金波——他和博纳影业实际控制人于冬，都是这家公司的董事。
博纳影业于冬+亭东影业韩寒+果麦文化路金波，形成了韩寒系影视业务版图的主体。其中，韩寒是核心和纽带。
2009年，韩寒想进军电影圈，但缺乏号召力。后来，果麦投资《后会无期》，于冬以发行费用作为投资成本，签下3.5亿元的票房保底协议，解决了韩寒的后顾之忧。
后来，韩寒作品和亭东影业的投资作品，博纳影业（001330.SZ）和果麦文化，均多有参与。
可以说，韩寒从作家和赛车手转型为导演，进入成为影视圈中的资本大佬，很大程度上得益于于冬。
于冬，1994年北影毕业后进入中影发行科，26岁时成为中影最年轻的副科长。1999年，博纳影业创立，2010年登陆纳斯达克，成为首家在美国上市的中国影视公司。
最近这些年，博纳影业通过《长津湖》《红海行动》《中国机长》等一系列主旋律作品，获得商业和声量上的巨大成功。《哪吒2》之前，《长津湖》已经在中国票房榜首位上坐了很久。
不过，随着观众对同类题材的审美疲惫，博纳影业大国题材的后续影响力在下降，《传说》《蛟龙行动》等大制作接连失利。急于寻找下一棵摇钱树的于冬，看中了韩寒。
韩寒与路金波的故事，开始得更早。2000年，韩寒发布长篇小说《三重门》，一举成为畅销书作家。但因为版税和版权等问题，对当时的出版社多有微词。
路金波，早年被称为“网络文学三驾马车”之一，后离开榕树下创立图书出版公司。2003年，路金波与韩寒首次合作，两年后开始成为韩寒的出版人，陆续推出《一座城池》等作品。
早在路金波的果麦文化成立之初，韩寒母亲周巧蓉就作为路金波唯一的合伙人出资，持股10%。经过多轮融资，周巧蓉套现数千万元，到果麦文化IPO时，仍持有4.53%的股份，进入前十大股东名单。目前，周巧蓉仍然是果麦文化的第三大股东。
同时，从2017年开始，博纳影业也入股果麦文化（301052.SZ），IPO前成为其第三大股东，目前已完成退出。
后来，博纳影业回A上市，关键时刻韩寒同万达电影、张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国等一起“突击入股”，不断共享资本盛宴。
集体危机降临
韩寒最早被人熟知，还是因为作家的身份。1999年获得新概念作文大赛一等奖，2000年的《三重门》、2001年的《零下一度》、2002年的《像少年啦飞驰》，都成为畅销书，从此一炮而红。
随着时间的推移，韩寒的创作密度下降，且同质化逐渐严重，便开始用作家的收益，转向赛车。韩寒多次回忆自己从北京拿完版税背了一书包现金去买车的经历。
赛车手韩寒，数次拿到拉力赛和场地赛全国冠军。不过，天花板的限制，以及年龄等因素的影响下，韩寒面临再次转型问题。一番谋划下，勇闯电影圈。
韩寒电影经常关注赛车题材，与自己的经历有着莫大的关系。韩寒在力盛体育（002858.SZ）车队的经历，还被编排到了电影《飞驰人生》中。
数次转换赛道，都能做到行业顶尖，韩寒的能力，当然不止于当年的那个少年作家。
相对于此前的创作者定位（如果漂移画圈也算创作的话），那么，现在的韩寒，已经彻底转换成了创作背后的资本。
目前，韩寒旗下两大业务集群，以ONE APP为主的互联网出版业务，以亭东影业为主的影视业务。现阶段，主要以影视业务为核心。毕竟，相对于文学和赛车，影视业务能够快速实现自己的才华和流量变现；《飞驰人生》等IP，也让韩寒看到了这个市场的巨大吸金能力。
不过，从最近几年的作品来看，亭东影业主导的项目，慢慢出现了博纳影业同样的问题。
2022年贺岁档《四海》遭遇票房滑铁卢，果麦和博纳均录得亏损。今年十一档，果麦文化和亭东影业共同主导了易中天的《三国的星空》，但这部作品并未能接住国漫的热潮，猫眼专业版预测票房不到9000万元。
果麦文化本来已经在今年上半年实现业绩回暖，但全年业绩堪忧。十一档前后，果麦文化迎来股价巨震，几个交易日的功夫，直接腰斩。
图书市场收缩，路金波本想借助韩寒和于冬的资源闯荡影视圈，培育第二曲线，没想到这里的水更深。
博纳影业深耕影视，近年遭遇的压力更为深重，公司主营业务长期负毛利运营。更为关键的是，影视行业特别依赖于业务循环。当整个市场的正向循环尚未打通，越是带着希望而来，可能越是失望而归。
去年，博纳影业对亭东影业减资，持股比例从11.25%下降至9.40%，向后者回收7000万元现金，用以缓解自己的资金压力；今年上半年，博纳影业向亭东影业借款不超过4000万元，按3.1%的年利率支付借款利息。
当合作项目顺风顺水的时候，大家一荣俱荣；当体系内出现难以解决的问题，只能是一损俱损。此前的华谊兄弟也是如此，从来都没什么新故事。
接下来，韩寒旗下的大IP续作《飞驰人生3》，将在2026年上映，能否让韩寒的亭东影业，以及博纳影业和果麦文化，打一场翻身仗？
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