财报显示，营收16.0亿元，同比增长76%；剔除以股份为基础的薪酬开支后，毛利润12.1亿元，同比增长75%，毛利率75%。

智驾行业，收入增长并不罕见。随着国内乘用车智能驾驶渗透率持续提升，行业玩家靠拓展定点项目、拉动装车规模带动收入增长。但同时全行业始终处于高强度研发投入周期，导致长期以来“增收不增利”的状况。

因此这份财报真正的稀缺性，在于高增长、高毛利、亏损收窄三者同时出现。

这更像是智驾商业化进程中的一个标志性拐点：行业还在争论何时起量，Momenta已经先一步跑通了正向循环。

首份财报，初显规模化回报

Momenta上市后的首份财报，回答了一个比增速更重要的行业问题：智驾公司的规模如何转化为实际的盈利能力？

对于一家技术公司来说，研发投入先于量产回报发生，早期亏损容易让人忽略商业模式内部的变化。对于Momenta来说，更值得观察的转折点，是前期成果能否在更多车辆上持续变现，使收入增长逐步摆脱对新增开发投入的等比例依赖。

上半年的成绩单，提供了一个积极信号。

财报显示，Momenta在2026年上半年营收16.0亿元，同比增长76%；同时，剔除股份薪酬开支后的毛利达到12.1亿元，同比增长75%；经调整净亏损降至1409.7万元，同比大幅收窄97%。

业务扩张与亏损收窄同时发生，经营杠杆开始显现。而且，这个迹象在历史数据中早有迹可循。

招股书显示，2023年至2025年，Momenta的许可服务收入占比从3.1%提升至40.1%；同期毛利率分别为17.5%、49.0%和71.6%。收入结构与毛利水平同步变化，为理解其盈利基础的改善提供了业务线索。

许可业务扩大，为毛利改善提供了支撑，通过不断复用技术和工程能力，有效减少新增项目的重复开发，指向同一个结果——更大的收入规模，同时不再对应同比例增加的投入，也意味着研发投入正在创造出更多商业产出。

尽管经调整减亏尚不等于实现盈利，但Momenta正在加强自身的盈利基础——先行投入研发，通过车型交付进入市场，再以量产应用扩大技术成果的回报。

因此包括中金、德银、美银、中信、中银国际等在内的多家知名投行，近期均实现对Momenta的首次覆盖，并纷纷给予“买入”或“增持”评级，最高目标价520港元。

这份成绩单肯定的，正是投入与回报形成了更有效的衔接。

超百万量产的背后

智驾供应商的规模化，难在同时满足两种要求：车企需要针对不同车型的适配与验证，软件业务则需要通过技术复用获得规模回报。如何满足差异化需求，又不让每个项目都重复投入，是量产增长能否改善盈利能力的关键。

截至目前，搭载Momenta系统的量产车辆已超过110万台，已交付量产车型超过110款，累计定点车型超过230款，完成最新10万台交付仅用时36天。

110万辆的意义，并不只在于数字层面。

对于按搭载车辆数量收取许可费的业务，车型进入量产，才有机会把前期开发成果转化为更大规模的收入。定点代表项目机会，交付证明工程能力，持续搭载则关系到商业回报。三者衔接，才让研发成为有明确变现路径的投入。

要让这条路径持续运转，Momenta既要让客户愿意继续采用，也让自身能够更高效地交付。

Momenta去年全年交付超40款车型，今年上半年已完成37款车型交付。公司表示，通过主线复用、工具化和自动化等方式，单车型开发已由此前约400人投入两年，缩短至数十人约三个月。

这一商业策略被Momenta概括为“铺天盖地”：扩大整车厂合作与车型矩阵，以降低单一车型销量波动带来的影响。重点并非押注某一款爆款，而是在更多车型和客户中建立可复用的交付能力。

客户是否持续采用，是检验技术价值能否穿越单个项目周期的关键。
以奔驰为例，2017年奔驰成为首家投资Momenta的国际车企，合作随后从纯电CLA延伸至纯电GLC、新一代S级等多款车型。全新奔驰纯电GLC SUV上市后24小时获得超1.2万台预订，产品力与市场表现相互印证。此外，奔驰从股东到多车型客户的关系延续说明，Momenta已进入奔驰持续迭代的产品体系。

在其他品牌一些合作车型上，价值1万元的智驾配置选装率达到80%，进一步说明用户愿意为Momenta智驾体验付费。车企复用与用户购买，共同构成汽车软件的规模效应。

与此同时，Momenta也在用更高阶产品的研发，持续打造持续的客户吸引力。目前，Momenta已开启L3研发，预计于2027年内量产。这些进展的意义，在于更高阶技术有了面向车型开发的应用方向。

L2量产，成为通往L4的“火箭”

当乘用车业务初步显现规模化效应，Momenta的增长故事，开始超出“增加更多车型”的范畴。

支撑这一轮业务边界拓展的核心底座，是其正在搭建的世界模型基座平台。2026年3月，Momenta正式发布R7世界模型，开启“物理AI序章”。

Momenta CEO曹旭东表示：“以‘Better AI, Better Life’为使命，我们坚持数据驱动，打造全球领先的世界模型基座平台。以世界模型为统一基座，通过预训练、仿真、强化学习三个层次，使自动驾驶深度认知物理世界，推动自动驾驶系统表现逐步超越人类水平——这一技术能力已从量产场景，延伸至Robovan、Robotaxi等规模化无人业务，并正向海外市场快速拓展，持续强化我们的全球领先地位。”

业绩电话会上，曹旭东进一步阐释了上述技术与商业路径，他将这一过程比作“造火箭”与“登月”——大规模L4无人驾驶是终局目标，而L2量产正是搭建基础能力的必经阶段。

曹旭东用“登月”与“登珠峰”作比：如果目标是登月，登上离月球更近的珠峰，并不能替代造火箭。在他看来，聚焦局部场景的快速推进，并不能替代对核心基础能力的长期建设；真正支撑L4规模化的，是持续量产带来的真实道路数据、规模化交付经验和不断进化的数据飞轮。

这一“造火箭”路径已有量产基础。110万台量产车带来了超过150亿公里实车里程，以及从中提炼的超1亿段黄金数据，每日超1000万公里仿真，不断促进R7世界模型通过强化学习训练自我博弈进化，关键场景能力大幅提升。

依托世界模型基座平台，Momenta还在行业中率先跑通“数据-算力-模型-业务”正向增长飞轮：真实驾驶数据持续积累（Data Scaling）、训练算力不断增长（Compute Scaling），推动世界模型参数量快速跃升（Model Scaling），驱动产品体验持续进化，进而带来更多车型定点与商业收入（Business Scaling）。更多定点反过来沉淀更多真实场景数据，更多收入反哺算力投入，由此形成完整闭环，持续加深Momenta技术与商业的双重壁垒。

沿着Robo相关业务线，Momenta开始沿着两个方向推进：一是技术出海，把国内积累的能力复制到海外市场；二是场景延伸，从乘用车驾驶辅助切入无人出行与物流领域。

对Momenta而言，出海不只是客户地理范围的扩大，更是跨市场交付能力的积累，最终都能反哺世界模型的迭代，也成为后续项目的复用基础。Momenta的量产方案已进入英国、挪威、新加坡、澳大利亚、新西兰等十余个国家和地区。

Momenta Robotaxi也持续扩大全球生态，已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立合作，今年内将启动在上海、阿布扎比的运营，其中上海浦东无人驾驶运营牌照仅用时8个月获牌，刷新行业纪录。7月，Momenta正式获得德国联邦机动车运输管理局颁发许可，可在德国全国范围内的城市道路进行L4级自动驾驶测试，这也是中国企业首次获得该资质。截至目前，Robotaxi已在全球6座城市落地测试，并将在今年年内落地全球10多座城市。

此外，依托统一基座平台，Momenta跨场景的探索更进一步。Robovan业务已在苏州相城落地，覆盖快递配送、夜间配送等场景，合作方集齐邮政、京东、顺丰、三通一达等主流快递公司。Robovan基于R7世界模型，率先把乘用车量产中验证的无图方案落地到物流配送场景，减少对高精地图的依赖。

从L2量产“造火箭”，再到L4分阶段“登月”，Momenta正向外界展示其下一阶段的关键发展目标，即把世界模型、规模交付和财务改善真正连接成一个可持续的增长飞轮。