编者按：本文来自微信公众号 20社（ID：quancaijing_20she），作者：王晓玲 罗立璇，创业邦经授权转载。
编者按：本文来自微信公众号 20社（ID：quancaijing_20she），作者：王晓玲 罗立璇，创业邦经授权转载。
这两年，可穿戴设备市场只有个位数增长，看上去不温不火，但水面下的结构性变化却非常剧烈。
一方面，Counterpoint Research报告显示，今年第二季度全球智能手表出货量同比下降4%；而即将IPO的智能戒指Oura，估值有望超过160亿美元，刷新可穿戴设备IPO纪录。
Oura，这家十几年前一度发不起工资的芬兰小公司，如今在智能戒指市场处于绝对领域地位，2025 年市场份额接近80%。
如果说，智能手表出货量下降是因为用户对“能测心率+收通知”功能审美疲劳，Oura成功就是因为讲出了另一个完全不同的故事。
我们翻看了Oura的真实用户评价，以及各种博主、媒体测评，发现Oura有一项能力，被严重低估了。
它提供的数据解读，输出的不是单一的数据整理，局限于血压和睡眠质量，而是告诉你今天是否适合加大健身强度，或者哪天是你的排卵期（对于女性用户），甚至对于正在使用GLP-1的用户，会告诉你在减重的同时，恶心、疲劳等身体反应的规律。
Oura已经成为了个人的“老中医”。它能把海量复杂的身体数据，综合成一个“身体当下状态的判断”给你，而且是因人而异、因时给方。
01苹果都不敢这么收费
很多Oura的用户都习惯于每天早上，在打开新闻网站之前，先打开Oura的App。
希望调整身体状况的人，会对“恢复力”图表感兴趣，这是每天健康状况的综合反映。它会给努力的人生提醒，每晚要有八小时睡眠。
一位自称喜欢积极生活方式的用户说，此前从来没有任何其他产品，像Oura戒指那样提醒自己提前一小时上床，以便留出入睡所需求时间。
对于健身人士，Oura应用最实用的评分是准备状态，就是综合睡眠、活动、心率、体温等多项指标，在0-100之间打个分，帮助你判断当天身体适合的运动强度。
甚至，Oura应用还能够提醒你，今天体温突然升高，可能要生病了，“于是我没有勉强自己去锻炼，而是选择专注于休息和恢复。”
这样的用户粘度，支撑起Oura独特的收费模式。
连屏幕都没有的Oura戒指，有着让苹果都羡慕的商业模式：用户除了花399美元买硬件，还必须每月给 Oura支付5.99美元会员费，才能解锁完整数据服务。
其实这个会员费用户还是感到肉痛的，虽然欧美市场为服务付费的意愿比我们这边要高，但Oura的会员费，一直是这个公司的长期槽点。
好的商业模式，就是让用户看不上，但也拿你没办法。Oura在招股书中称，历史上约94%的戒指激活用户会转为付费会员。截至同年6月底，其付费会员已达约500万名。
Oura拿到了76%的市占，对比其他细分品类，这是个极为罕见的数据，这说明Oura绝对不是单靠硬件取胜。
在看了大量真实用户评价后，总结下来Oura数据解读的特点是：主动、温和、说人话。
Oura提供的是主动监测。今年上市的5代戒指，新增了健康雷达功能，被认为代表了Oura的发展方向，就是通过后台持续运行，提醒你关注可能的潜在健康问题。
虽然像Whoop那样的产品，能够提供或许更智能数据识别、更丰富的图表，但这些产品的核心用户是那些数据极客。
Oura的目标用户是大众市场，产品始终以一个温和的关怀者的态度，耐心提醒你要关注自己的睡眠和健康，而不是让你定下一个什么挑战性的目标，然后监督你去努力实现。
Oura从来不会让用户产生负罪感，而是对你表达关怀。虽然一年收了几十美金，但是它只是想让你好好照顾自己。
为了这个人设，Oura需要努力的方向有很多，除了迭代后台的AI算法，也必须一直去关注用户的生活方式变化。例如，GLP-1风行美国，Oura就将相关用药信息整合到了自己的应用中，其中也包括智能体重秤的体重数据。
然后使用这类药物的会员可以记录自己的用药剂量和用药计划，追踪恶心、疲劳等常见副作用以及对应的用药时间，同时也能一直盯着自己的体重变化，以及在减重同时睡眠质量和恢复力的变化。
在Oura的收入结构中，500万付费会员贡献的收入2.405亿美元，占公司总收入的20%。但对于公司来说，这是一个优质业务，其利润率高达89%，远高于公司整体的55%。
而且，把一次性交易变成了稳定复购，也把Oura从设备商变成了服务商，对市场来说这显然是一个更有吸引力的故事。
02准确率只有一半？
有意思的是，作为Oura拿下160亿美元估值的重要支撑，数据解读服务的根基却在上市前遭遇了挑战。
就在上个月，一位美国用户对Oura发起了拟议的集体诉讼。
指控主要集中在Oura对睡眠阶段追踪准确性。律师表示，Oura的营销行为可能会让消费者产生这样的印象：该公司的智能戒指能够精准追踪睡眠阶段，其精度可与临床睡眠实验室的测量结果相媲美。
Oura在产品宣传中声称，其睡眠分期算法对清醒、浅睡、深睡和快速眼动睡眠这4个睡眠阶段的分类结果与多导睡眠图的一致性达到79%，甚至在其新上市的Ring 5营销中使用了“95%睡眠分期准确率”。
原告引用外部研究指出，实际上准确率仅为50%或53%——和扔钢镚儿差不多。
不过，目前这个官司还处于拟议集体诉讼阶段，就是原告律师已经递了诉状，声称要代表一大群人，但法院还没正式认定“这群人”构成一个合法的集体。
而准确率仅为50%或53%并没有被证实。对此，Oura回应称，尽管指环无法检测脑电波，但睡眠阶段会使自主神经系统发生显著变化。这些变化会体现在心率变异性、皮肤温度和呼吸的变化上。
此外，Oura表示，自己也从来没有声称，自家的指环获得过用于诊断临床睡眠障碍的医疗器械认证。
不管怎么说，这些指责指出了用户长期忽略的一个事实：睡眠不发生在手指，发生在大脑。Oura的戒指，只能通过手指捕捉运动、心率、心率变异性、体温及其他生理数据信号，然后系统再用算法基于这些信号估算睡眠阶段。
专业的临床睡眠研究，测试的对象主要是大脑和心脏，包括脑电图、眼电图、肌电图、心电图等等。
这种官司可能会引发一部分用户及潜在用户的恐慌，其实其他智能硬件同样如此，无论是智能戒指还是手环，都没有实现任何医学层面的突破，只是对获取的生物数据进行分析。
当然，与更专业的临床诊断相比，Oura胜在方便。
实际上，更多的Oura用户不会真的跟临床检测对比，他们更在意的是，自己买Oura的钱到底值不值，也就是和同等价位的戒指或是手环比。
“它提供的数据与其他价格更高的追踪器不相上下，但这是我用过的第一款能在夜间监测体温的设备。”一位用户说。
03十年变形计
Oura从一开始Kickstarter市场中平平无奇的一个能记录数据的硬件，到今天能拳打apple watch的智能设备，和2020年印度裔美国CEO Harpreet Rai的加入，是分不开的。
Oura的三位创始人并不想因为创业离开芬兰，但公司要进一步发展，就要开辟全球最大的消费市场。而Rai在华尔街摸爬滚打多年，一开始是Oura的天使投资人之一，随着工作的深入和信任的建立，最后被邀请出任Oura的CEO。
首先，Rai深知大IP的重要性，主动向在2020年时需要进一步监控运动员身体数据，尤其是体温的NBA和WNBA提出合作，最终对方采购了2000多个硬件，提供给运动员和工作人员。因为当时Oura ring使用的皮下温度传感功能，是很多硬件还没有实现的。
很快，在Oura的争取下，UFC（格斗）、F1的红牛车队（赛车）、MLB的西雅图水手队（棒球）等顶级赛事，或者是赛事的参与者，都成为了他们的合作方，而Oura也借此树立了自己的专业人设。
而在2021年，拿到1亿美元的融资后，Oura的商业模式迅速切向了硬件+订阅，拓展女性健康和时尚奢侈品市场，和一个主打记录女性生理周期的应用Natural Cycles打通数据，并且推出了和Gucci联名的奢侈品戒指。
Oura和Gucci联名款
图源：Gucci官网
这显然也是有参考对象的：比如硬件+订阅模式，就是参考的在封控时期大爆的健身单车Peloton；和奢侈品联名，最早则是苹果手表推出了和爱马仕的联名表带。既能卖硬件，又有经常性收入，还有品牌溢价，这是资本市场最喜欢的商业模型。
在这基础上，拿到了C轮1亿美元融资的Oura开始进行收购，逃离单一的硬件定位，将自己塑造成一个健康平台。
首先是Proxy，主要业务是数字身份、设备鉴权，简单来说，就是让戒指可以安全地使用门禁、支付功能。这让Oura成了一个全天候的身份凭证，不再仅限于检测场景，数据采集就可以覆盖24小时。
此后则是血糖分析软件Veri，把血糖波动和个人感受关联起来——吃了什么、什么时候犯困、为什么下午崩溃。这和Oura的体温、HRV数据叠加后，戒指能讲的健康故事就从“你睡得好不好”升级到了“你的身体在如何运转”。
再有就是面对军人以及运动员提供服务的专业级运动分析平台Sparta Science。这或许是想争取更多订单，也同时证明了Oura能为最硬核的人群提供服务。
而当AI时代来临的时候，Oura之前的不断叠甲，来到了一个量变引发质变的阶段。
Oura没有在AI上花太多钱，但它用AI把十年的数据积累重新激活了。那些躺在服务器里的睡眠记录、体温曲线、HRV基线，以前只是被动的存档，现在变成了AI回答问题的语料库。而每一轮问答，都在强化用户对“这个戒指真的懂我”的感知。
这就是Oura十年变形计的真相：它从头到尾都不是一家技术驱动的公司，而是一家叙事驱动的公司。每一次技术升级、每一次收购、每一次联名，本质都是在回答资本市场同一个问题——“凭什么是你？”
本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。
