特斯拉股价暴涨20%,扭亏为盈后资本市场疯狂反弹?

美股研究社 2019-10-24 14:09

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10月23日,特斯拉发布2019年第三季度财报,数据显示,其营收为63亿美元,同比下降9%。净利润是1.43亿美元,同比下降54%,但对比近年来的亏损特斯拉实现扭亏为盈。我们看到特斯拉的财务状况似乎正在好转,随着中国市场的开拓,交付车量的提升,特斯拉未来的财务状况将持续改善。受财报发布影响,截止到发稿为止,特斯拉盘后股价上涨20.15%。

虽然这一季度上海工厂还未开工,但中国市场对于特斯拉的影响已经十分深远。目前中国已经是特斯拉第二大销售市场,未来随着上海工厂的开工,其影响还将扩大。不过,国内造车新势力的崛起或许也将对特斯拉产生一系列的影响,例如蔚来等企业虽然在技术上有所落后,但在服务上却更有优势。

另外,在自动驾驶和芯片上的投入还将进一步影响特斯拉的财务表现。我们注意到特斯拉近年来一直在加强投资自动驾驶和芯片,以目前的技术水平来看,短期内这两个项目都难以给特斯拉带来正面的现金流,这或许将会加剧目前特斯拉的盈利难题。美股研究社将持续关注特斯拉的后续表现。

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自动驾驶成本颇大,特斯拉研发芯片影响现金流

除了中国市场以外,我们还需要注意特斯拉在自动驾驶和芯片上的研发。这两者或许将对其财务表现产生深远的影响。具体来看,自动驾驶对于资金的要求颇高,这将为特斯拉带来大量的投资成本,芯片也是如此,两者将会影响特斯拉不多的现金流。值得我们注意。

(1)自动驾驶市场广阔,高额投入或将影响特斯拉发展

自动驾驶对于特斯拉有利有弊。一方面自动驾驶确实市场广阔,这或许将为其带来巨额的营收。根据市场调研机构Future Industry Insight的最新分析,2020年全球自动驾驶卡车的市场价值为10.04亿美元,到2025年预计将达到16.69亿美元,2020-2025年的复合年增长率为10.4%。而摩根士丹利预计,到2030年特斯拉能拿下26%的自动驾驶市场份额居龙头地位。由此可见,自动驾驶前景确实不错。

但是自动驾驶投入高,短期难以推广变现。这将影响特斯拉的投资成本和现金流,据媒体报道,自动驾驶技术领先的Waymo和Cruise两家公司仍未实现商业化应用。据通用汽车2018年财报,Cruise3年内亏损15亿美元,2019年还需投入10亿美元。自动驾驶从来都是烧钱的行业。

财报显示到第三季度结束,特斯拉拥有的现金和现金等价物增加了3.83亿美元,达到53亿美元。其中,自由现金流为3.71亿美元。但是需要注意的是,特斯拉与国内招商银行签订了50亿元的融资协议。如果特斯拉持续投入自动驾驶,未来的现金流可能将受到影响。

而且,特斯拉的自动驾驶还存在诸多问题。研发尚早,想要投产盈利就更加遥远了。据36氪报道,美国汽车协会(AAA)近期曾在有假人的封闭道路进行行人检测及自动紧急制动测试,特斯拉Model 3的自动驾驶系统在5次测试中均发现了道路上的假人并提前提醒了司机,但最终都因没能及时自动刹车而撞上了假人。

(2)特斯拉芯片技术不断完善,成本问题或将持续加重

为了完善自动驾驶技术,特斯拉开始自行研发芯片。众所周知,芯片技术难度大,门槛高。不过特斯拉在芯片上已经取得突出贡献,据媒体报道,10月20日,特斯拉完全自动驾驶芯片在第六届世界互联网大会上,被评为15项代表性领先科技成果之一。

但采用新的芯片也会造成一定问题。主要是研发成本和运营成本将会上涨,财报显示研发支出为3.34亿美元,低于去年同期的3.51亿美元。成本的下降是第三季度盈利的重要原因之一,一旦芯片研发加速,未来研发成本势必将会上涨,这或许将会影响未来的盈利表现。而且我们注意到芯片的正式使用也将是漫长的过程,而这将会影响目前特斯拉的现金流。

综上所述,特斯拉这次财务表现尚可。营收虽然下降,但实现扭亏为盈,整体上呈现较好的发展趋势。为了全面细致的观察特斯拉以后的发展,我们需要注意特斯拉在中国市场上的表现,对于自动驾驶和芯片等项目的投入。现金流将是我们尤其需要注意的重点。美股研究社将持续关注事件的后续发展。

本文作者:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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