编者按：本文来源微信公众号达瓴智库，创业邦经授权转载。

2020年，新冠肺炎疫情全球大流行，这次疫情不仅仅是中国经济的“黑天鹅”，也将给全球经济带来很大的不确定性，给全球产业链带来巨大挑战。在此背景下，黑石&高瓴两大世界顶级投资机构研判世界经济发展新趋势，与你与我与每个人都息息相关，不可不看。在此梳理出未来5到10年的投资逻辑和关键点，建议收藏。

黑石集团董事长、首席执行官兼联合创始人：苏世民，投资战绩：Acetex、Travelport、飞思卡尔、希尔顿酒店集团等。

高瓴资本董事长兼首席执行官：张磊投资战绩：腾讯、京东、格力电器、宁德时代。

以下是对话正文：

Q1.美股是否见底？

苏世民：

美国政府对于（新冠肺炎）疫情进行了很多干预，美联储也像中国人民银行一样，进行了前所未有的大幅的投资，来保证我们的证券市场（美股市场）的稳定，这也给投资者带来了很多信心。目前大家会争议市场是否探底了，是否还会有一些挫折，或者是否会缓慢地回暖？对于投资者来讲，信心是非常重要的，即使是在危机的时刻，我们也可以看到情况的好转。

关键点：美联储的操作带来信心，信心很重要

逻辑链条：美联储进行大规模投资——稳定证券市场——提振信心

Q2.房地产市场

苏世民：

对于房地产市场的下滑，我想从宏观的角度去大概谈一下，因为每个政府都有一些自己房地产方面的政策和措施。如果你觉得你的国家基础很强，那么在疫情过后可能会有一个反弹。另外，我们需要有更长远眼光去分析，比如，美国人在1982年的时候买一个房子是非常便宜的，1992年房价还是没有变。也就是说，你在1982年买的一个房产，在1992年还没有增值，但是在后续它有一个增值空间的可能，会增值15-20。所以你要有一个判断，对于它的增值时间或者区域。你也需要做出很多的投入，因为它会发生的状况也是不一样的，所以我们需要特别注意周期性的影响。

关键点：房地产政策（房住不炒）、时间或者区域的判断（比如一二线城市的区别）

逻辑链条：房地产政策——时间或区域判断（深思熟虑）

Q3.如何应对现在的危机？

苏世民：

① 当你遇到危机的时候，首先必须要确保你有足够的资金，同时作为企业家，必须要为明天做好准备，不能够懈怠，一定要做好打攻坚战的准备。

② 要确保你的员工能够得到很好的照顾，因为员工是你的资产。

③ 从概念上来讲，你必须要观察到全球的趋势是怎样走的。比如说要跟进资本市场的情况，抓住适合的机会。如果没有对金融领域的洞察，你就不知道未来世界会往什么方向走。

掌握跨行业的技术知识是比较难的，但重要的是我们对于新事物要有深刻的分析和认识，同时也要有足够的资金来支持后续的发展。所以，一定要密切的关注新趋势，这样我们才能够真正地进步。一定要先确保当下的经营业务是稳定的，再观察危机之后有什么趋势。

关键点：先确保当下的经营业务是稳定的，再观察危机之后有什么趋势。逻辑链条：现金流——关注新趋势

Q4.将来的前景？

张磊：现在最大的投资机会就在中国，就在当下。所以现在是重仓中国最好的机会。

苏世民：

① 中国疫情恢复最快最好 。在这次疫情过后中国会是所有国家里面恢复得最快最好的一个国家，在未来世界的蓝图里面也会扮演着举足轻重的地位。

② 中国政府工作出色。中国政府在保护人民、让社会迅速恢复到之前状态的方面做了一些非常出色的工作，还是非常有成效的。

③ 中国可以帮助其他国家。很多其他国家也许还处在一个比较慌乱的阶段，而且也特别需要中国供给很多的物资，所以中国在疫情之后应该会非常好。

关键点：中国政府的出色工作使中国能够很快从疫情中恢复，甚至能够帮助其他国家。

逻辑链条：中国政府工作出色——中国疫情恢复最快最好——中国可以供给物资

Q 5 . 中国的投资机会

张磊：

① 新兴企业。中国的电商、科技企业以及BAT等互联网巨头，目前都致力于利用技术手段让生产力更高效，在以惊人的速度继续发展。这些企业是高瓴资本重点关注的方向。

② 愿意为技术敞开怀抱的传统公司。国内很多老牌公司，像格力电器，也在不断演进和升级。他们通过线上、线下结合来不断拓宽渠道，并密切和消费者的沟通。同时，这些公司也在寻找和尝试具有颠覆性的商业模式，并利用先进技术来帮助企业升级和转型。

③ 医疗产业。国内的医疗产业现在还在起步阶段，而社会保障网络里面最关键的部分就是医疗，这其中蕴藏着非常大的需求。

关键点：新技术和医疗

逻辑链条：新技术——企业升级或转型，社会保障——医疗内需

Q6.怎样理解新出现的商业模式?

张磊：

我们需要关注长期价值。有人可能仅仅是创造了一个概念，你怎么看这个商业模型？作为像我这样的投资人，很简单，我们有一些西方的标准，时间就是你的朋友。比如像亚马逊， 他们关注一些十年二十年的产品的利益，有的公司看十年内是不是能挣钱。现在的话，我们也看到一些会议平台的公司，他们一开始可能也不挣钱，要花很多时间才能够去赚钱。我们要考虑这种商业模型，然后我们再去重新思考，时间是你的朋友还是敌人。

我们看到一些会议平台的公司，他们一开始可能也不挣钱，要花很多时间才能够去赚钱。我们要考虑这种商业模型 ，然后再去重新思考，时间 是你的朋友还是敌人。“ 同样，我们在看市场会给出多少估值时，也要问自己，你能为市场带来什么样的价值”。

关键点：商业模式，时间验证

逻辑链条：商业模式——长期价值——时间验证

黑石集团简介：

总部位于美国纽约，是一家全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，美国规模最大的上市投资管理公司，1985年由彼得·彼得森(Peter G. Peterson)和史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)共同创建。

高瓴资本简介：

高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊先生于2005年创立。经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一 。

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