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畅游、聚美退市,京东筹谋赴港,中概股回归潮开始了?

霞光社 2020-05-07 10:19

编者按:本文来源创业邦专栏出海瞭望,创业邦经授权发布。

4月27日晚,聚美优品(JMEI.US)向美国证券交易委员会(SEC)递交文件,正式从纽交所退市。从发起到完成,耗时仅3个多月。

没过几天,风传已久的京东二次赴港上市的消息,又得到了新的佐证。据路透社旗下IFR报道,京东日前已通过保密方式正式向香港联合交易所递交上市申请,最快在6月上市。

2020年以来,中概股风波不断,瑞幸“自爆”,爱奇艺、好未来、跟谁学接连被做空,SEC主席杰伊克莱顿亲自下场,公开提醒投资人远离中概股……中概股的处境愈发艰难。

事实上,从2010年至今,几乎每年都会有中概股退市。但此次空前的信任危机,或许会引发一场中概股的“集体大逃亡”。聚美的退市,京东的筹谋,也许就是开始。

01 赴美30载:近1/3中概股已经离去

1992年,华晨汽车在纽交所IPO,打响中国企业赴美上市第一枪。

1999年,中华网在纳斯达克上市,3天时间股价飙升6倍,由此掀起了中国互联网公司赴美上市热潮。第二年,三大门户集体赴美IPO。随后几年,携程、艺龙、新东方、盛大、完美世界等相继赴美IPO。

一直到2010年上半年,中概股可以说是顺风顺水,中国企业在美股的融资规模和股价表现都相当喜人。

2010年下半年起,中概股遭受了第一波大规模的信任危机。浑水、香橼等做空机构频繁发布对中概股的质疑报告,美国证监会对上百家中概股展开调查。随后的两三年间,尽管优酷、土豆、当当、人人网、奇虎360等公司陆续赴美,但主动私有化、被并购和被迫退市的中概股多达36家。

2014年起,移动互联网和新经济的崛起带动了赴美上市的又一波高潮。这一年,阿里来到美股,以218亿美元的融资规模创下美国市场的新纪录。2017、2018、2019年,分别有25家、38家、33家中概股在美上市,其中包括B站、爱奇艺、拼多多、斗鱼等明星公司。

但与此同时,退市企业也不在少数。据海通证券发布的研报,347家赴美上市的中概股,摘牌的共有107只,占比高达31%。特别是2010年以来,已有49家中概股公司董事会收到一或多买方的私有化要约。

2019年,阿里巴巴在港股二次上市,关于“中概股回归”的传言不绝于耳。年初,聚美提出私有化申请,不到4个月时间完成退市。与此同时,畅游也完成私有化,退市在即。

新一轮的信任危机下,业内人士普遍相信,一场中概股的“集体大逃亡”即将到来。

02 暴风雨前夜:CFO扎堆离职

上市公司的许多重大动作,往往伴随着CFO的角色转换,退市也是如此。

2011年,浑水、香橼等做空机构信的质疑引发的信任危机逐步发酵,而光伏市场遭遇行业寒冬,大多数企业处于停产、半停产状态。于是,多家公司不得不启动在美退市计划。那一年中,有多位中概股光伏企业CFO离职。

如今,历史似乎正在重演去年开始,多家中概股CFO一职发生变动。映客、拼多多、红黄蓝、流利说、蔚来、虎牙等中概股CFO相继换人。

今年更是出现了中概股CFO离职潮。年初,猎豹移动CFO姜振宇、趣头条CFO王静波相继离职。3月以来情况加剧,至今已有至少7家公司CFO发生变更。

3月3日,京东宣布CFO黄宣德即将退休。18日,趣店发布2019年财报当天,CFO杨家康宣布辞职。月底,蘑菇街CFO吴婷离职。4月9日,途牛发布财报当天,CFO辛怡递交辞呈,将于5月底离职。21日,触宝递交给SEC的文件显示,CFO张丽琴已递交辞呈。

上市公司的CFO更替,不少是因为企业经营不善,CFO的辞呈常常与惨淡的财务报表一同公布。当然,也不乏家庭、创业等个人原因。

不过,今年以来,中概股CFO的扎堆离职,更像是暴风雨到来的又一前兆。

瑞幸造假事件曝光之后,超半数中概股股价下跌。SEC主席公开发言后,中概股的信任危机进一步加剧。市场人士预测,接下来会有更多中概股被调查,如今只是暴风雨前的宁静。

03 集体危机之下,中概股何去何从?

被做空的中概股公司一般来说有三种结局:

一是股价暴跌,惨淡退市,如绿诺国际、中国高速频道。2011年2月,浑水质疑中国高速频道财务造假,随后其股价累计重挫90%,于当年5月退市。而绿诺国际,因欺诈从被浑水质疑到退市只用了短短23天。

二是正面对决,稳定后再进行私有化,如分众传媒。2011年,分众传媒被浑水质疑经营数据造假,但分众否认指控,股价逐步反弹。2013年5月,分众完成私有化,回归A股。

三是积极回应,消除影响,继续稳健经营,比如目前还保持着较为良好发展的新东方。

此次中概股在遭受集体质疑之下,又会做出怎样的选择?

瑞幸目前早已停牌,停牌前市值仅余11.11亿美元。随后被做空的几家企业也出现了不同程度的股价下跌。

不过,以目前情况来看,不仅经营不善、违规、造假的公司难逃调查,更多优秀的企业可能会被殃及,遭受无端误解。而且近几年来,中概股大多被低估的现状始终没有得到改善。截至2019年底,仍在交易的200多家中概股中,超过70%已经跌破发行价。

风暴之下,回归或许不失为一个聪明的选择。而回归之后的动作,也成为市场关心的新话题。

04 风暴之后,港股或将再次迎来大繁荣

2018年,为吸引新经济及生物科技行业公司在港上市,香港交易所改革了上市规则。其中之一是,允许以大中华为业务重心的公司在港实现第二上市。2019年,阿里巴巴成为“第一个吃螃蟹的人”。

阿里登陆港股后,港交所行政总裁李小加曾表示,随着阿里巴巴的回归,相信未来会有更多中概股回家,香港资本市场仍然具有强大的吸引力。

中金公司日前发布研报显示,约有19家在美上市的中概股公司符合条件回港二次上市,包括京东、百度、网易、好未来、新东方百胜中国等。中金认为,中概股愿意回香港或A股,主要考虑到业务发展有融资需要、增加股份流动性、靠近本土市场、能取得较好估值,以及减少所需面对的监管风险。

京东回港的动作去年已有风声。今年3月,又传出京东与瑞银、美银等投行接洽的消息。4月28日,路透社IFR报道,京东已通过保密方式向香港联合交易所递交上市申请,最快将于6月份上市。另据彭博报道,此次发行可能筹集至少20亿美元,目前审议仍在进行中。

目前京东尚未对上述消息进行回应。除了京东之外,网易、百度、携程等中概股公司也传出拟在港二次上市的消息,不过这些公司目前均未公开回应。

可以断定的是,港股会成为众多中概股回归后的选择。年初,普华永道曾预测,2020年香港IPO市场将再度跻身全球三甲,总集资金额可达2300至2600亿港元。虽然遭遇了疫情“黑天鹅”事件,但在中概股集体回归的大潮下,这一数字很可能只增不减。

香港资本市场,或将迎来一波新的大繁荣。

本文(含图片)为专栏作者授权创业邦发布,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。

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