“新冠水牛”来势汹汹

阿尔法工场研究院 2020-07-07 11:34

编者按:本文来自阿尔法工场研究院,创业邦经授权转载。

新冠疫情之后,全球央行放的水,终于漫到香槟塔底部了。

A股的大行情总是来得突然。不经意之间,成交量就迅速放大,刷新了近4年新高,达到1.5万亿。不得不让人想起15年的那场杠杆牛市。

这轮牛市与之前有何不同,又会以什么样的方式结束?是延续A股“牛短熊长”的老故事,还是会演变为不少人幻想的“长牛”和“慢牛”?

本文将给出一个主观的分析框架与解释。由于见识有限,仅供各位朋友参考与批评,也欢迎在文末留言和讨论。

01 为何是券商“点火”?

“产业变革+资金调仓”是券商板块能“点火”此次行情的主要原因。

先看“产业变革”。国内的证券行业格局大体上已稳定延续多年,面对金融对外开放的新形势,通过行业供给侧改革的方式“扶大去小”,提高行业集中度,同时增强国有龙头公司的盈利和抗外部冲击能力,已是早就进入高层规划之中的事宜。

再看“资金调仓”。上半年主流资金在医药、科技板块上获利退出后,需要找到一个“有故事”、估值又不是很高,还能带动整体市场情绪的板块。因此,主流资金选中券商板块并非一些人认为的听消息炒作,显然是有较深度的布局思考。

值得注意是,给“商业银行发券商牌照”不光是行业混改那么简单。这其中,一是意味着银行资金存在一定空间进入股市,而银行资金向来是推动大行情的主力;二是国家在疫情之后客观上需要新的资金渠道给上市企业输送“弹药”。另外,股市交易活跃带来的印花税增长皆可以弥补财政资金缺口。

02 行情本质

决定股价有三要素:基本面、预期、流动性。基本面自然不用多说,实体企业在经历过疫情之后,虽然国内复工情况还不错,但肯定算不上整体的持续强劲增长。

预期方面,由于国外复工后疫情大幅反弹,加上下半年冬季来临后疫情反复的可能性很高,也谈不上中期的乐观。

所以,本轮行情的本质仍旧是“灾后放水”带来的估值提升。不光是国内央行,全球央行在本次疫情后都进行了较大一轮的“放水”。

从近期通过香港市场“北上”的资金量级也可以看出,海外央行“放水”产生的热钱正在源源不断的进入A股。有人戏称,“美联储放的水,终于漫到香槟塔底部了”。毕竟除了美股市场外,全球很难找到像中国这样还能容纳巨量资金的交易市场了。

03 牛市进展到哪个阶段了?

近期券商板块大幅拉升之后,踏空资金主要方向只能是挖掘低估值板块。比如昨日银行板块在午后的集体启动,就是债券资金入市后的主动攻击。

客观讲,本轮券商行情启动之前,大的科技、医药和消费板块涨幅已然都不小,估值不说是历史最高,也是难言低估。

除了部分周期股外,留给场外资金符合逻辑长、估值低的大板块并不是很多了。

也就是说,如果资金持续猛拉权重股的话,要警惕进入所谓的“指数行情”阶段。那样的话,行情会结束的更快。“疯牛”之后必然又是一地鸡毛。(作者:场长)

04 退出时点

可以作为判断行情终结的几个信号:

  1. 美联储或国内央行停止放水,甚至释放紧缩信号;

  2. 整体估值大幅上涨,资金找不到低估的股票;

  3. 监管层出手打压股市“疯牛”;

  4. 贸易战、科技战演变为金融战;

  5. 平时不炒股的亲戚朋友向你推荐股票。

本文为专栏作者授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。

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