本文系深潜atom第108篇原创作品
11月24日，小康股份开盘再度一字涨停，当前股价报17.85元，市值达到225亿元。从11月16日算起，小康股份在最近7个交易日内走出了6个涨停，期间股价累计涨幅高达81.52%，市值增加101亿元，总市值达到了225.05亿元。
要知道这家公司在今年前三季度总共亏损了7.25亿元，是什么原因让小康股份这轮股价上涨有些“违背常理”呢？这得从一条朋友圈说起，11月17日，原中信建投证券研究发展部副总裁、汽车行业分析师余海坤在微信朋友圈称，已从中信建投证券离职，告别近4年的卖方研究从业生涯，加入小康股份，全面负责旗下金康新能源赛力斯SERES的研产供销工作。
余海坤在朋友圈表示，“赛力斯是增程式电动车的先行者和技术领先者，依托母公司多年造车经验和中美两地的布局，具备非常强大的研发和产业化能力。赛力斯早在5年前开始投入增程式电动车（EVR）的研发，目前第一款车赛力斯 5（EVR）已经经过充足的内部验证，开始逐渐交付到终端客户。”
这条朋友圈发出之际，小康股份的股价当天就再次涨停，不难看出，小康之所以市值接近翻倍，就是因为沾上了新能源概念。资深证券分析师郭施亮在接受媒体采访时表示，“但凡与新能源有所联系的因素，都会成为资金炒作的因素”。
7天6个涨停，资本市场给予小康股份足够的溢价空间。难道又一个造车新势力就此诞生，此前存在感较低的小康股份到底有何神秘之处？
01
新能源老兵和新车
前文我们一共提到了三个关键词，那么“赛力斯”、“金康”、“小康”它们之间到底是什么关系呢？
赛力斯的全称是金康赛力斯，这个中西结合的名字大家可能比较陌生，不过它是一家有传统造车企业做靠山的造车新势力，这个靠山就是小康股份。而小康股份，正是我们大家熟悉的那个东风小康的小康。小康股份于2016年6月在A股成功上市。并且在今年4月，小康股份发布公告称，东风小康50%的股权已过户到其名下，东风小康正式成为了小康股份全资子公司。为了这一操作，小康股份花了38.5亿。虽然从2018年起，扣除非净利润后公司连年亏损，但是小康股份这个操作表明自己并不差钱。
在新能源领域，小康股份涉足也比较早。2015年，小康股份便开始了自主开发三电核心技术。2016年7月，小康股份受让一级子公司瑞驰汽车持有的东康新能源100%股权，并将后者改名为"重庆金康新能源汽车有限公司"，同时启动25亿元的纯电动乘用车建设项目。
同年，小康股份还在美国硅谷成立了SF MOTORS，用于生产其正在研发的高端电动车型。在经历了一系列战略调整、公司更名后，金康赛力斯就成立了，而且它还拥有了自己造车工厂和造车资质，这点让至今还在找江淮代工的蔚来看着都眼红。
SF MOTORS
按照规划，赛力斯旗下首款高端智能电动车赛力斯 5 应该在2019年第三季度在美国市场实现批量交付，但小康股份收购美国电池系统上InEVit的操作被上交所进行了询问，InEvit 净资产为-39.11万美元，评估值3430万美元，增值率8772.7%，最终确定交易价格为3300万美元。
小康股份这一收购在当时被质疑是否存在估值过高的情形。此外加上复杂的中美汽车市场环境，美国市场的持续亏损。因此小康股份叫停了赛力斯 5 在美国市场的上市计划，赛力斯只能重新回归国内本土市场。
但直到今年6月13日，在重庆车展上金康赛力斯才发布首款车型赛力斯 5（EVR），售价为33.9万元。小康集团创始人、董事长张兴海表示，三年多来，小康股份发展智能电动汽车已经投资超过100亿元人民币。
02
起个大早赶个晚集，小康还有市场吗
电动汽车，被小康股份董事长张兴海称为“第三次创业”。
要说几年前是造车新势力纷纷崭露头角的阶段，那么现如今，蔚来、小鹏、理想、威马已组成造车新势力的第一阵营，而且它们有产品、有销量、有话题、有曝光。而同时期的其它品牌，有的迟迟上不了市，比如贾跃亭的FF；有的已经关门大吉，比如拜腾、赛麟；还有的上市销量惨淡，比如小康股份旗下的赛力斯。
赛力斯 5 是继理想ONE之后市面上第二款增程式电动车，售价也十分接近。但根据乘联会发布的10月销量数据显示，赛力斯当月销量300辆。而理想ONE的10月份销量为3692辆。同样是增程式电动车，单月销量却差了足足十倍。
我们在之前文章里面曾经写过，增程式技术在各地新能源政策中存在许多不确定因素，在全国销量最大的两个城市中，北京不把增程式电动车视为新能源车，因此无法享受到一些列优惠措施；上海则把增程式电动车列在了插电式混动名录里。理想汽车今年以来，也不再提增程式，统一称呼为油电混动。
小康股份在此时推出这款车，究竟是为了不浪费这100亿的前期投入，选择性忽视市场变化而强行硬上，还是对自己的技术有深刻把握呢？我们综合了主流汽车媒体对这款车的评价，从中可以看出一些端倪。
塞力斯动力系统
赛力斯 5定位是一款中型五座SUV，搭载双电机四驱系统，配合一台最大功率110kW的1.5T涡轮增压发动机与永磁同步电机组成的增程器。最大功率510kW（694Ps），最大扭矩高达1040N·m。在增程模式下，百公里油耗仅为1.1-1.2L。
但这款车型的重量达到了2.4吨，这个重量比理想ONE这个7座大型SUV还重。第一是因为车身轻量化做得不够，第二是赛力斯 5的燃油动力系统过于笨重。
这就导致了赛力斯虽然有着非常亮眼的动力参数，但实际加速能力却很不及预期。同时也让这辆车的成本大增，其燃油增程器和前后电动机以及电池组占据了大量成本，终端售卖价格达到了33.9万元，和理想ONE放在市场上竞争，赛力斯 5 完全缺乏性价比了。
其次，赛力斯对外宣传的几处亮点，比如17英寸超大多媒体触控屏幕，全车OTA升级，L2-L3-L4的自动驾驶开发路径，和造车新势力四小龙相比，并没有太多抢眼的表现，产品力和价格不匹配，这在销量上得到了直接的体现。
03
小康为新能源投入，还是新能源为小康输血
新能源是一个非常烧钱的行业，不管是蔚来的李斌，还是威马的沈晖，都提到过，200亿仅仅是行业入场券。小康股份投入的100亿，看着很多，也才刚刚够半张门票钱。
事实上，作为小康股份主营业务之一的汽车销售，今年遭遇了不小考验。小康股份今年累计销量为208012辆，同比下滑15.05％。财报数据显示，小康股份今年前三季度营收92.25亿元，同比下滑20.16％，归属母公司净利润为-7.25亿元，同比下滑72.13％。
战略合作
新能源在此时成为小康股份的发展重心。今年4月23日，重庆市与东风公司、小康股份签订协议，加大对小康股份旗下金康新能源汽车的投资，并在2025年前将之打造成为年产15万辆、产值在300亿元以上的中高端新能源汽车标杆企业，由SPV（特殊目的公司）向金康新能源投资20亿元。
在11月20日，小康股份表示，今年下半年以来，公司在着力推进旗下赛力斯SERES品牌新能源汽车营销工作。不过，小康股份同时承认，由于市场竞争格局和未来市场需求存在不确定性，存在销售不及预期的风险。
不过，这份公告并不能阻止股民对小康股份的热情。在月初的机构调研中，谈及“公司如何看待新势力，目前市值是我们十倍以上？”问题时，小康股份表示，公司主打新能源车金康赛力斯未来的估值相对来说比其他新能源车企估值的空间可能会更大。
根据小康股份制定的中期发展规划，未来3-5年内，公司将在赛力斯 5车型基础上，进一步开发六款新能源车型，这些仍将需要大量的资金投入。为此小康股份准备募集不超过27亿元的资金总额。
虽然乘着这轮新能源的风小康股份飞起来了，但股市上涨归上涨，终有回调的那天。小康股份重要的还是要提升技术和销量，那才能真正的喜笑颜开。
