2025最大科技股IPO：Figma 的逆袭与不成熟的AI故事

硅谷101·今天 11:36

AI改变了Figma的命运一次，现在会如何第二次改变这家公司的命运呢？

编者按：本文来自微信公众号硅谷101（ID：TheValley101），作者：鲁漪文，编辑：陈茜，创业邦经授权发布。

2025年最受关注的科技股IPO，是曾被Adobe“抛弃”的Figma。也许你没听说过Figma，但你每天用的App、打开的网页界面，很可能就诞生于这一全球最流行的设计工具。

三年前，Adobe曾出价200亿美元收购Figma，然而，这笔收购案戛然而止。如今，Figma带着一份亮眼的招股书，以及其中150次提及的“AI”关键词，站在了IPO聚光灯下。但与此同时，外界也在质疑其AI功能尚不成熟、定位不清晰。

本周101 Weekly的第二期，我们就来聊聊：Figma凭什么在Adobe转身离去后还能独立闯关IPO？它讲的AI故事是真创新，还是被迫自救？Lovable等AI原生设计工具正在崛起，Figma还能稳住设计工具王者宝座吗？AI又将如何再次改写Figma的命运？

01 Figma上市，2025年最大的科技股IPO

2022年9月，创意软件巨头Adobe宣布以200亿美元收购Figma。当时，全球设计软件行业最受关注的三大公司是Adobe、Figma和Canva。

Adobe已经是行业巨头，市值超过2000亿美元，旗下Photoshop, Illustrator, InDesign, Lightroom, Premiere等近百个软件产品让它坐稳创意软件行业的宝座。

Figma是一款用于界面设计的协作Web应用，侧重于用户界面与用户体验设计，关键词是“实时协作”。通过Figma，设计团队可以便捷开展合作，而不依赖于类似Adobe的本地软件。所以在疫情期间，当人们开始远程办公，Figma也经历了爆发式增长。

Canva则是一个在线的图形设计平台，用于创建社交媒体图形和演示文稿。Figma与Canva相比，Canva更侧重于消费级市场，而Figma则更侧重于企业级市场。

2022年，Adobe面临数字设计领域产品的口碑降低、专业用户流失等问题，尤其是UI（用户界面）设计领域被Figma全面超越，所以Adobe就想直接把Figma给收了，来重建产品能力。

然而，不出所料，这起收购案遭遇了当时对科技巨头并购日趋严格的反垄断审查，尤其受到欧洲和英国监管机构的重点关注。

而有意思的是，虽然“反垄断”监管是表面上的理由，但有分析认为，Adobe也并没有做出太多努力去争取收购获批。不像2004年Adobe收购竞争对手Macromedia时使出的浑身解数，也不像同期试图收购动视暴雪的微软与监管部门进行各种周旋。

Adobe看上去很快就接受了“收购案失败”的事实。这是为什么呢？有分析就认为，AI的出现，改变了Figma的命运。

2020年新冠疫情的到来让Figma实现快速增长，也让Adobe判断“在线协作”将会是未来发展的关键词。所以，他们在2021年决定收购Figma，并且在2022年公布。

然而，2022年年底，ChatGPT发布。2023年，生成式AI的爆发和技术快速进步，让Adobe完全改变了对未来的预判，整个公司将中心放在了AI上，所以收购Figma这件事情对Adobe来说，已经完全不重要了。

而因为AI被放弃的Figma，开始寻求自行上市之路。

02 Figma的IPO故事与耀眼的财报数据

2023年年底，收购交易失败后，Figma的创始人Dylan Field仍然乐观地写道，Figma最好的日子仍在前方。

而这样的好日子，我们能在Figma最近的财务报告中看出来。数据上看，Figma的财务成绩十分耀眼。在过去12个月里，Figma的营收增长了48%，达到8.21亿美元，增速超过所有上市软件公司。尽管这家公司还十分年轻，但将营收转化为实际现金的能力已经跻身行业顶尖：扣除并购终止的相关成本后，Figma的自由现金流利润率高达28%，显著高于上市软件公司18%的行业中位数。

Figma年度经常性收入超过10万美元的付费客户

2023年来，Figma基本做到了收支平衡。现在Figma有超过1300万用户，其中付费用户，尤其是高净值客户，也在不断增长，并且有80%的Figma用户位于美国以外地区。

Rob
纽约对冲基金Amont Partners管理合伙人：
其中大概2/3还是非专业的设计师，说明整个用户基数还是比较分散，就是它有利的一个事情。第二个是世界500强，现在它自己宣称有95%公司已经在用了，说明它在大企业客户这边的渗透率还是非常好的。在市场占有率上，Figma近五年来的受欢迎程度远超对手。

Rob
纽约对冲基金Amont Partners管理合伙人：
其实以前Adobe自己做了一个同类型的产品XD跟它（Figma）竞争，但后来确实打不赢，基本上Adobe已经放弃了。所以现在Adobe反而是更希望Figma通过前端做一些设计，带来更多的业务，然后可以让Adobe后续的比如Photoshop做清晰的任务能够做的更好。

所以，如果上市计划顺利，Figma可能拿回之前Adobe收购协议中给出的200亿估值。

03 Figma不成熟的AI故事与崛起的竞争对手

大家更津津乐道的，还是Figma在招股书中提了150次AI这件事。

在对未来的展望中，Figma提到：“我们的初心，是帮助任何人把想象变为现实；而在实现这一愿景的过程中，AI至关重要。”

Rob
纽约对冲基金Amont Partners管理合伙人：
另外AI这个故事我觉得市场会相信的。因为说实话AI最好的应用，在目前看来就是跟creative work（创意工作）或者marketing（市场营销）相关的，那其实都是Figma的use case（应用场景）。

但Figma也面临着不小的挑战和不确定性：AI不仅可能降低竞争对手开发同类产品的门槛和成本，更可能削弱设计师和开发者对Figma平台的依赖性。

在招股书中，Figma也承认了投入AI短期内对盈利的影响，它写到：“短期内，AI投资将会压缩我们的毛利率和运营利润率……其最终对公司业务和财务状况的影响目前仍无法确定。”

目前，Figma确实在AI上做了一些尝试。比如Figma Make，只需要用户输入一句话，就可以由AI自动拉动组件并生成交互，一键发布网页应用。不过，该功能的首个版本曾在去年六月推出后被指责抄袭苹果的天气应用，并被暂时下架。

但这更像是被挑战的结果，而非抢占了AI的先机。Framer、Penpot等竞品早就推出了AI智能排版、自动生成UI组件等实用功能。

在此之前，已经有一些设计师绕过Figma，改用Claude、Cursor等AI编码工具，并将公司的内部设计系统训练进这些模型。一名Block的设计师告诉The Information，他会先在Figma里截图自己的设计，把截图上传到Cursor，由它生成原型。

AI设计Agent Lovart的设计师Zoe告诉我们，设计师对人类体验的精准把握，目前的AI工具还不太能做到。

Zoe Zheng
Lovart.ai设计师/艺术家：
像产品设计的话，因为你最后需要对用户的心理有很细致的了解——对每个按钮背后是怎么交互，然后每个界面设计。最后你要很理解人是怎么感受这个过程的，然后它精准性也要很高。就比如，每个像素都会有一定的影响，然后AI目前没办法有这么高的控制。

最近一次Y Combinator专访中，Garry Tan问Figma创始人Dylan Field，AI有没有让设计师能够做更多的事情？而Dylan的回答是，AI作为工具能降低设计的门槛、提高上限，但深度还是需要设计师们自己来探索。

Dylan Field
Figma创始人：
我认为到目前为止，AI本质上仍是一种工具。无论设计师、开发者还是其他角色，人们借助AI都是为了做得更多、探索得更多。因此我的观点是，正如我们常常讨论”降低门槛、提升上限“这个话题——既让更多人能够参与设计，也提升了能实现的高度。
我脑海中始终存在一个意象，就好比“创意迷宫”。你会在其中穿梭于无数分岔路。如今（有了AI），你能拓展尝试的广度，但依然需要大量深入的自主探索。

但对设计师们来说，这个回答显然不够坦诚和有前瞻性。除了我们刚才提到的Figma的竞品之外，如今已经有越来越多vibe coding（氛围编程，指将网页设计简化为向AI描述想法的过程）的设计软件受到了设计爱好者们的欢迎。

比如最近出现了一大批如何只用AI做一个手机app或者网站的教程，而他们的秘密工具就是这个叫做Lovable的软件；又如2023年推出的，将网页设计简化为向AI描述想法的过程。我们之前提过，Figma有超过60%的用户都是非专业的爱好者，如果AI能让他们的设计流程变得更简单，Figma的市场占有率一定会出现下滑。

所以才会有用户评论，Figma看起来只是在不断尝试，但似乎并没有一个面对AI挑战的完整计划。

Zoe Zheng
Lovart.ai设计师/艺术家：
Figma目前做的更像是一个比较聪明的实习生，就比较实验性的阶段。它可以帮你做些基础的事情，但还不能做到Copilot这个程度。然后Adobe的话，目前在这一方面的进展会比Figma要浅一些。但他们没有收购这件事情来说也是比较好的，这样子设计师的选择不会那么垄断。

所以Figma的故事非常有意思：一度它想寻求被巨头收购，但对方因为AI的到来，而转移了战略重点；如今，Figma又想用AI的故事，重新拿回当年的估值。