编者按：本文来自微信公众号金错刀（ID：ijincuodao），作者：张一弛，创业邦经授权转载。

“全球最贵乐园”，账面上竟然已经资不抵债。

最近，环球影城母公司发布三季报。这个开业五年的北京环球度假区，竟然交出了诞生以来最差的一份成绩单：负债约78亿美元，陷入生存危机。

北京环球影城开业时的排面和战绩至今让人印象深刻：2021年9月20日，北京环球影城开门迎客，在10秒内跃升为携程全球单景区销量第一。

1分钟内开园当日门票即售罄；3分钟内门票预订量破万；30分钟内，环球影城大酒店开园当日房间售空。

很多哈利波特迷们从2001年等到2021年，整整二十年，等的就是这一天。

可结果五年过去，北京环球每年依然能吸引近千万人次进场，生意却越做越难看：TEA《2025 全球体验指数》显示，北京环球影城2025年接待游客达到980.4 万人次，在连年增长的基础上创下历史新高。

但赚钱能力却一言难尽：2023年净亏损15.28亿元；2024年净亏15.19亿元；2025年净亏16.06亿元。三年，累计亏掉超过46亿元。

排队的是游客，亏钱的是股东。

今年8月，环球还上线“五周年限定福利”，新购年卡直接加送55天有效期，一送就是近两个月。

一个开园时一票难求的顶流乐园，如今要靠打折求生了？

投资规模最大的环球影城：投资千亿，耗时20年

北京环球影城的诞生，形容成集万众期待于一身毫不夸张。

当时，引入国外的主题公园品牌并不容易，不管是上海迪士尼还是北京环球影城，最终落地前都经历了反复的磋商和谈判。

早在2001年10月，北京市政府与美国环球集团签署合作意向书，结果却等了足足20年。

那年夏天，北京刚刚申奥成功，举国振奋。所有人都以为，环球影城马上就要落地了。

但在2009年，这曾被列入“北京市2009年重点项目”的主题公园，却在上报国家发改委之后，并未能得到批复。

其间项目审批几经波折，此后便是长达5年的沉寂。

直到2014年，北京市发改委对外宣布，环球主题公园已经正式确定落户北京。

当时还陷入了胶着的文化battle：北京要求环球主题公园要“在项目规划、建设中，更多融入中国元素，吸引更多外国游客前来体验中国历史文化的魅力”。

直到2014年9月25日，国家发改委正式批复项目申请报告；2021年9月20日，乐园才真正开门迎客。从签约到开园整整二十年，中国城市报给这段历史下的定义，就叫“二十年磨一剑”。

为什么磨了这么久？因为这是一把“天价剑”。

北京环球度假区一期各项目本身的建设投资，加上政府部门在地铁、高速公路、立交桥等配套基础设施上的投入，累计超过1000亿元。

其中，一期自身投资约500亿元，还背着约300亿元的贷款。

1000亿是什么概念？上海迪士尼总投资约340亿元，北京环球接近它的3倍。占地方面，北京环球度假区规划总用地约4平方公里，是截至目前全球占地范围最大的环球主题园区。

它还是全球第五座、亚洲第三座环球影城，也是美国环球集团第一个从项目启动就真金白银入股投资的海外项目：中方首寰投资持股70%，美方康卡斯特持股30%。

为了这把剑，建设高峰期有3.6万名工人同步施工；项目方包机接回美国技术团队调试设备，累计为906人办理签证。

为了接地气，园区还专门做出全球首创的“功夫熊猫”主题景区，把中国元素融进好莱坞流水线。

在试运行期间，佟丽娅，李冰冰，汪峰，章子怡，刘昊然，彭昱畅，王源，魏大勋，关晓彤等众多明星，半个娱乐圈集体来打卡，帮助环球影城造势。

官方对未来的推测也相当乐观：每年吸引约1100万人次游客，辐射效应可达景区自身收入的15倍以上。

中国城市报测算，游客客单价或超1000元；《财经》实地探访发现，游客在门票之外的人均消费在2000元左右。

一千亿砸下去，所有人都在等一个神话。

比迪士尼大四倍，为何越开越亏本？

但事与愿违，比吸金先等来的是跟迪士尼的巨大差距。

2024年，上海迪士尼营收约134亿元，净利润约10亿元；同期，北京环球营收79.23亿元，净亏损15.19亿元。

面积是对方的4倍，营收却只有对方的六成，利润更是差出十万八千里。

直到2022年第三季度，康卡斯特高管才在财报电话会上承认，北京环球实现了开业以来的首次季度盈利。一个季度，而已。

为什么一座坐拥顶级IP、顶着全球最大名号的乐园，开业五年依然平不了账？答案藏在两个“先天不足”里。

1、选址失败，超长距离劝退游客

北京环球影城在通州，东六环外，距市区约40公里，单程通勤往往超过一小时。

40公里意味，意味着北京本地人想去环球影城都要花费大功夫；意味着它的客源腹地，只能指望京津冀。而上海迪士尼在浦东，背靠的是长三角，中国最富、最密、最爱玩的一片区域。

北京的冬天零下十几度是常态，环球偏偏又是户外项目扎堆的乐园：霸天虎过山车一到冬天只能缩短运营时间，严寒之下还多次临时取消。有媒体粗略估算，环球冬天三个月的客流，不到夏天的一半。

迪士尼在浦东四季可玩，环球在通州一年只剩三季半。选址这一项，环球从第一天起就输在了起跑线上。

2、最火的IP，都是“租”来的

论IP数量，环球不输任何人：哈利·波特、小黄人、变形金刚、侏罗纪世界、功夫熊猫，哪个不是如雷贯耳？

但细看就会发现，环球最赚钱的IP，很多并不“姓环球”。哈利·波特是华纳的IP，环球只拿到主题乐园的授权；变形金刚的玩具版权，握在孩之宝手里。真正“亲生的”，大多是速度与激情、小黄人这类主打感官刺激的IP。

感官刺激有个致命弱点，边际递减。第一次坐霸天虎过山车还有新鲜感，但刺激型IP刷完就走，留不下情感，更留不下复购。

甚至近年北京环球更多靠《原神》《盗墓笔记》《长安三万里》等阶段性联名维持内容热度。

反观迪士尼，卖的是童话、角色、情感投射。据媒体报道，迪士尼乐园营收中约67%来自门票之外的二次消费，如周边、餐饮、酒店；

仅“星黛露”一只兔子，其售出的周边叠起来的高度，相当于119座珠穆朗玛峰。

游客不是为了玩项目去的，是为了“见老朋友”去的，见一次不够，年年都见。

中国主题公园研究院院长林焕杰曾透露，上海迪士尼的二次消费能做到门票收入的50%到60%。游客买的不只是一张门票，是一整个情绪；而北京环球的二次消费，撑场面的主要是一根魔杖、一杯黄油啤酒。

迪士尼最可怕的地方，是复购。据《2024上海迪士尼度假区快乐旅游趋势报告》，上海迪士尼年卡用户年均入园次数高达约12次；有行业机构统计，上海迪士尼复游率约28%，而北京环球只有12.7%左右。

40公里的距离、冬天的寒风、刷完就走的项目，都在劝退“第二次”。

争气的国产平替，正在跨行打劫

如果只是输给迪士尼，环球还能自我安慰一句“对手太强”。真正让它后背发凉的，是身后的追兵：

国产乐园，正在用另一种玩法抢人。

比如开封万岁山武侠城，2025年游客量突破2452万人次，综合营收12.7亿元，同比增长136.5%；清明上河园全年接待游客也突破1100万人次。

但跟动辄砸进去千亿的环球影城相比，万岁山其实前期并不占优势。

前身是开封市森林公园，刚营业时游乐设施相当寒酸，只有150个吊床、250个晃板，主打一个没钱。

但万岁山在改造时候“突发奇想”，虽然没有迪士尼那么多IP，但中国有5000年文化历史，光四大名著就有数不清的IP。

于是万岁山建了大宋武侠城，将《水浒传》《七侠五义》等经典武侠IP拆成连续剧情表演。

中式乐园的最显著优势就是一个关键词：超级性价比。

万岁山成人通票100元畅玩3天，清明上河园120元3天不限次。有游客算了一笔账：和朋友在万岁山玩足一整天，门票加所有开销，两人合计不到350元，也就是不到一张迪士尼门票的钱。

在万岁山里，超过80%的节目都是互动型的，光专业演员就有2000多个。每天都有1000多场演出，节目密集到能把每个人都逼成时间管理大师。

万岁山景区的食材都是统一采购，餐饮价格也由景区统一定价。很多商品价格基本和景区外持平，比如小火车2元、矿泉水1.5元、凉皮6元。

对比之下，“环球影城优速通烧光中产钱包”也让游客体验大打折扣，2023年跟2021年的优速通价格相比，竟然涨了四倍。

如今当一座投资千亿的乐园，开始靠送年卡天数、卖双人特惠票维持客流；身后的国产乐园正以千万人次的规模步步紧逼——它就已经在打一场防守战了。

北京的冬天每年都会来，1000亿的环球影城，还能熬过几个冬天？

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