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美国当地时间11月2日，苹果公司公布截至2026年9月26日的2026财年第四季度及全年财务业绩。这也是特努斯自9月1日接替库克出任首席执行官以来，苹果发布的首份财报。
财报显示，苹果第四财季营收1144.77亿美元，同比增长11.7%，超出华尔街预期的1133.9亿美元；净利润307.11亿美元，同比增长11.8%；摊薄后每股收益2.10美元，高于上年同期的1.85美元，超出华尔街预期的1.99美元。
整个2026财年，苹果营收4788.34亿美元，同比增长15.1%。净利润1321.75亿美元，同比增长18%，摊薄后每股收益8.98美元，同比增长20.4%。其中，iPhone和服务业务都创下历史新高，公司全年营收也刷新纪录。
01苹果现金流保持充裕
出任苹果CEO后的首份财报，是外界观察特努斯的第一个关键窗口。
苹果第四财季毛利润548.20亿美元，毛利率47.9%；营业利润356.31亿美元，同比增长9.9%。本季度毛利率包含关税退款带来的约1个百分点正面影响，每股收益因此增加约0.05美元。
第四财季研发费用117.30亿美元，同比增长约32%；全年457.65亿美元，较上一财年的345.50亿美元增长32.5%。
苹果2026财年经营活动现金流1450.97亿美元，较上一财年的1114.82亿美元增长约30%。全年购置固定资产的现金支出为90.41亿美元，按经营现金流减去资本性支出的通常口径计算，自由现金流约1360.56亿美元。
和苹果不同，谷歌、Meta和亚马逊的自由现金流正在转负。AI算力需求持续增长，三家公司都在大幅增加数据中心、服务器和芯片投入。
Alphabet第三季度资本开支514亿美元，当季自由现金流为负91亿美元。亚马逊过去12个月自由现金流降至负423.57亿美元；Meta第三季度资本开支349.1亿美元，自由现金流也转为负21.2亿美元。
苹果2026财年资本性支出90.41亿美元，低于上一财年的127.15亿美元。全年研发费用457.65亿美元，同比增长32.5%，经营现金流仍保持在1450亿美元以上。
2026 财年，苹果股票回购支出863.90亿美元，股息支付157.21亿美元，合计超过1021亿美元。第四财季，公司经营现金流280亿美元，同期向股东回馈同样达到280亿美元。
差异在于，云计算巨头要持续投入数百亿美元建AI数据中心，苹果并不需要承担同等规模的基础设施支出。它的业务仍以硬件销售和服务收入为主，庞大的活跃设备用户群为服务业务提供了持续的现金来源。
02 iPhone业务依旧亮眼
iPhone仍是苹果最重要的收入来源，也是第四财季增长的主要动力。
第四财季，iPhone营收575.83亿美元，上年同期490.25亿美元，同比增长17.5%，超过分析师预期的564.8亿美元。苹果还表示，iPhone活跃装机量刷新纪录，全球升级换机用户数量达到历史最高水平。
整个财年iPhone营收2540.98亿美元，同比增长约21.2%。iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max于9月18日上市，本财季只计入上市后的9天销售收入。
苹果首款折叠屏手机iPhone Duo于10月23日发售，没有计入本季度业绩。iPhone Duo和iPhone 18系列的后续销售，要到下一财季才会完整体现。
第四财季Mac营收107.92亿美元，同比增长23.7%，明显高于分析师预期的96.9亿美元。全财年Mac营收379.29亿美元，同比增长12.5%。
近期苹果陆续推出新款MacBook Pro、iMac等产品，并首次把触控功能引入Mac产品线，这些更新未来也将带来新的增长。
第四财季服务营收315.73亿美元，同比增长9.8%，与市场预期基本持平。全财年服务营收1233.01亿美元，同比增长13%，创下历史新高。
iPad和可穿戴设备的表现则相反。第四财季iPad营收62.29亿美元，同比下降10.4%，低于分析师预期的约68.3亿美元。可穿戴设备、家居与配件业务营收83亿美元，同比下降7.9%，也低于市场预期的约90亿美元。
2026财年iPad营收279.29亿美元，较上一财年的280.23亿美元略有下降；可穿戴设备、家居与配件业务355.77亿美元，与上一财年基本持平。
本季度的增长主要来自iPhone、Mac和服务业务，iPad与可穿戴设备还没有看到明显的增长动力。
03大中华区营收低于华尔街预期
第四财季，苹果在主要市场都实现了增长，日本是例外。
按地区划分，美洲地区营收486.80亿美元，同比增长10.2%；欧洲地区320.08亿美元，增长11.5%；亚太其他地区97.10亿美元，增长15%。日本地区65.40亿美元，同比下降1.4%。苹果在大中华区营收175.39亿美元，上年同期144.93亿美元，同比增长21%。
可以说，大中华区已经是苹果本季度重要的增长来源。不过，这个数字仍低于预期，分析师此前预计约187.5亿美元，实际相差约12亿美元。大中华区因此成为本季度没达到预期的主要区域市场。
全财年，苹果大中华区营收823.78亿美元，上年同期643.77亿美元，同比增长约28%。
长期以来，苹果在中国市场面临着本土手机厂商的竞争，也面临着AI功能本地化的问题。中国市场的表现不只关系到苹果的营收，也关系到新一代AI功能能不能推动用户换机。第四财季21%的增长是个积极信号，但低于预期的收入也说明，苹果在这个市场还有问题要解决。
04苹果如何维持利润率？
除了市场需求，存储芯片涨价也是苹果绕不开的问题。AI服务器建设持续扩大，全球存储芯片需求增加，内存和存储组件价格跟着上涨，消费电子厂商的供应链成本压力随之变大。
苹果的办法是调价。
今年推出的iPhone 18 Pro起售价1199美元，iPhone 18 Pro Max起售价1299美元，都比上一代对应机型提高100美元。
苹果前任CEO库克曾说，苹果是“不情愿地”提价，为的是应对零部件成本上涨。他把当时的存储芯片价格形容为“百年一遇的洪水”。
特努斯在财报后的采访里也谈到这件事。他表示，尽管有全球供应链限制和汇率上的不利因素，苹果仍然实现了强劲增长，此前的调价主要是为了抵消零部件成本上涨。
第四财季毛利率47.9%，全年48.8%，都保持在较高水平。其中本季度关税退款贡献了约1个百分点。存储芯片成本往后怎么走，仍会影响苹果的盈利。
2026财年，苹果购置固定资产的现金支出90.41亿美元，低于上一财年的127.15亿美元。微软、谷歌都在持续扩大数据中心投入，苹果的资本开支规模显得有限。
苹果全年研发投入457.65亿美元，同比增长32.5%。研发投入仍在增加，但没有走大规模建设AI基础设施这条路。
05下一步看什么？
特努斯在财报声明中说，苹果正以迄今为止最具雄心的产品阵容结束这一财年。其中包括iPhone Duo，以及iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max；公司还推出了新一代家居硬件，并首次把触控功能引入Mac。
他特别提到全新的Siri AI，强调这套产品组合能帮苹果迎接接下来的假日购物季——iPhone Duo在10月23日上市，销售表现将首次完整反映在下一季度财报里；iPhone 18系列也会走完一个完整的销售周期。
数字上看，特努斯的第一份财报整体是增长的。4788亿美元的全年营收、1322亿美元的净利润，加上创纪录的iPhone和服务收入，延续了苹果这几年的增长势头。
不过，存储芯片价格、产品毛利率，还有中国市场的AI功能落地，都会影响接下来的业绩。
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