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投出75家IPO企业,人生赢家达晨创投说,投资就是10%的人赚了90%的钱

创业邦|http://www.cyzone.cn 2016-04-12 21:54

最近,投中信息2016投资年会颁布了“投中2015年度中国最佳创业投资机构Top50 ”,达晨创投名列榜首,第二、第三名为红杉资本中国基金和毅达资本。

投中2015年度中国最佳创业投资机构Top50

拿下最佳创投机构后,当然也拿下了最佳中资创投机构NO.1。

作为中国本土较早的(成立于2000年4月),按照市场化运作设立的人民币基金,达晨创投可以说是和中国资本市场一起成长的。多年来,达晨聚焦于TMT、消费服务、医疗健康、节能环保领域以及军工、智能制造、机器人等细分领域,仅在2015年的成绩单就非常辉煌:投资了300家企业,完成1/4的退出,半年IPO企业达12家。

目前,达晨创投共管理16期基金,管理基金总规模超过170亿元;投资企业320家,成功退出75家,其中49家企业上市,26家企业通过企业并购或回购退出。同时,已有47家企业在新三板挂牌,有26家企业完成IPO预披露等待证监会审核。

达晨创投执行合伙人、总裁肖冰

在此次投中投资年会上,创业邦(微信搜索:ichuangyebang)采访了达晨创投执行合伙人、总裁肖冰,就几个关键问题和投资观点进行了探讨。肖冰告诉创业邦(微信搜索:ichuangyebang),他自己很少出来和投资同行进行观点探讨,主要是怕影响独立思考。

中国投资人缺乏独立思考?

肖冰:我认为,中国的投资人缺乏独立思考能力,所以导致泡沫、寒冬这些事情的发生。一下子一哄而上,一下子大家又都散了。独立思考能力是什么意思呢?我们看清楚了一些事情,大部分人没看清楚一些事情,我们最终挣到的是这个钱。

投资行业并不是一个全民都能参与的,它符合“一九定律”,即10%人挣到90%的钱。

我个人比较少和同行交流对某一个行业、某一个项目的观点,我比较害怕别人影响我的观点,影响我的独立思考和判断。我们项目经理问我一个项目,我说你把这个行业分析一下,讲一下你的投资逻辑,他讲得很专业,很头头是道。我问他同行是怎么想的,我发现你和同行想得一模一样,那为什么你能够挣到这个钱呢?你有没有一些和同行不一样的观点呢?他讲不出来,我说,那我们先放一下,如果某件事投资界一致认为是这样的,我们要特别小心。

巴菲特为什么愿意在一个小镇上做投资而不在华尔街?我建议我们的投资经理尽量多和产业界的人交流,多做行业研究,少和同行交流观点。因为别人影响到你的判断你就失去一个伟大的企业,也有可能正好泡沫很严重的时候你随波逐流投进去。独立思考能力是我们这个行业特别缺乏的。

未来的互联网投资会是人民币基金的天下吗?

肖冰:我们发现人民币基金正在学习,在进步,在追赶。如今国内的资本市场开始允许企业亏损上市,以及新三板的设置,助推了国内公司选择在国内上市。另外,国内的资本市场估值又比较高,市场追捧公司。

当一些公司开始愿意在国内上市的时候,人民币基金也就有了更多的机会。

通过这几年的学习,人民币基金对于互联网投资的规律,有了更多的掌握,当然会缴很多学费。我认为,投资这件事情并没有什么特别神秘的,以前某些行业、某些公司可能不太适合在国内上市,所以人民币基金并没有太参与进来。但是,当他们参与了之后,以人民币基金管理人的聪明才智、勤奋度来说,最终的表现都不会太差。现在外资基金也开始设置人民币基金,例如红杉、经纬。

未来,人民币基金可能会比美元基金做得更大,而本土市场一定会是主流。标志性事件可能就是京东在国内IPO。

听说达晨今年刚招了三十多个投资经理?是希望往哪些领域发力?

肖冰:现在,我们各个领域都缺人,都呼唤着赶紧招人。当然主要集中在我们布局的那一些细分行业,例如TMT里面的细分行业,消费升级、医疗健康、军工等等。

以TMT和消费为例,现在这两块的边界越来越模糊了,也就是融合更紧密了。我们发现,现在表现很好的网红经济和二次元经济也是TMT领域内的,而且面向80后、90后群体。

目前,消费领域里有两个趋势:

第一,中产阶级的品质生活。原来的屌丝的所谓的中国人口红利会慢慢下降,中国会形成一个世界上最大的中产阶级的阶层会出现,他们对于品质生活的要求,不光是性价比的。这个我们是认同的,对于有工匠精神的产品,消费品、消费服务,这类优质产品的提供商是有机会的。

第二,年轻人的消费,即80后、90后的消费经济,例如电竞、二次元。现在的年轻人愿意把赚的钱都花掉,变得慢慢像美国的消费方式。

我们的投资经理里面最老的都是80后了,还有几个90后。我们招的都是不一定有投资经验工作经验的,太老的我们不太招。就看他有没有潜力。所谓有潜力就是要够聪明,然后行业,他可能原来是专业的,原来是学IT的,比如腾讯的阿里巴巴这些年轻人出来的,不一定做投资的,基本上没有投资经验的,但是没有关系,我们会有导师制带他们。我们那个行业组的人,他要自己带一个助理,就是我们在战斗中学习。

现在我也每天带一个助理,大家都是导师制,把他们带起来,形成达晨的文化和投资策略一致性。招来投资经理不一定是马上投项目的,而为达晨未来做准备的。

在政策层面上,您有什么看法和建议,如何看待供给侧改革?

肖冰:现在的改革基本上停滞了,我们也看不到大的方向,因为债券板停了,注册制也推迟。但是这种情况对于我们也没有什么特别不利的因素。

如果注册制一下子放开,债券板放开,二级市场(特别是中小板、创业板)里企业的估值会有一个断崖式的下跌。

面对一级市场和二级市场的差价迅速的缩减,达晨已经做好了准备。因为达晨的投资方向是投向新兴行业的,并且更多关注早期项目,而放弃传统行业,放弃了那一些简单的赌IPO的项目。

达晨目前的投资理念是要投有成长性的项目,而不是简单的财务投资,即成长性是投资人灵魂。

如何判断一家公司的估值,公司上市之后,是否马上退出?

肖冰:这个我们会逐个项目判断,有的项目持有挺长,个别项目会减持得比较快。但是大部分我们不会那么着急的卖,因为我们还是比较了解我们的企业。

根据二级市场资本市场的情况,我们会做一些时机的判断,并不是简单的卖掉。我们专门有个团队在做这样的事情,希望卖一个比较好的价格。从历史上看,我们减持的公司,后来涨十倍二十倍的都有很多。就是我们赚的钱都没有二级市场赚的多。

就估值而言,我们并不会追求投一个性价比的项目,不是说为了便宜而投项目。

达晨最终的目标还是要投好公司。在投资的过程中会有这几种情况:

第一,一个好公司有一个好估值,这是合理的。

第二,一个不好的公司,也有高估值,这是最怕的。

第三,一个平庸的公司,却有很便宜的价格。这种情况,达晨也不会投。

第四,罕见的情况是,一个优秀的公司,却估值很低,这种就是捡便宜。

总结来说,达晨的标准就是:能够接受一个好公司,一个高估值,而不愿意用一个低估值,投一个平庸的项目。

达晨未来的投资变化,会放弃哪些领域?

肖冰:农业领域我们基本上就会放弃,虽然我们曾经在投资农业领域上其实挺成功的。

达晨认为传统行业有机会,很多机构投传统行业也能挣到钱。但就目前来说,达晨更加追求投资效率。

以农业为例,它的投资回报可能比较固定,而达晨希望能投那些有着非线性增长的企业和行业,例如每个月的复合增长都超过10%。

本文题图由正品图片库123rf.com.cn提供

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