股价一年暴涨2126%,蔚来走出深水区了吗?

深潜atomer 2020-10-16 14:40

编者按:本文系专栏作者投稿,来源深潜atom。

截至2020年10月14日收盘,蔚来大涨22.57%至26.5美元,成交量创7月初以来的新高。今年以来,蔚来股价累计涨幅达560%。而如果从去年10月2日的最低价1.19美元算起,蔚来在过去一年时间涨幅高达2126%,总市值357.5亿美金,创下了上市以来的新高。

乍一听,大家可能对375亿美元的市值,没什么直观的概念和感受。我们来做一个简单的对比。传统车企的代表福特汽车,目前市值是301亿美金。2020年5月13日,福特汽车名列2020福布斯全球企业2000强榜第486位。蔚来的市值,后来居上,比这家老牌车企都高出不少。

放在国内,按照6.71的汇率计算,蔚来的市值超过2398亿人民币。在A股市场上,上汽集团最新市值2395亿元。也就是说,蔚来也超过上汽集团市值,仅次于比亚迪,成为我国第二大市值汽车股。

01、蔚来,华尔街的新宠儿

10月2日,蔚来汽车公布了9月份的交付数据。2020年9月份,蔚来汽车共交付4708辆,同步增长133.2%,创下单月交付量新高。第三季度共交付了12206辆,同比增长了154.3%。2020年前9个月,蔚来汽车共交付了26375辆电动汽车,超过了2019年全年交付总数

△蔚来汽车销量

摩根大通的一份看多报告,更是成为蔚来股价飙涨的最直接助推器。摩根大通分析师Nick Lai在报告中将对蔚来的评级从“中性”上调至“超配”,并给出高达40美元的目标价。摩根大通上一次对蔚来的评级发布于今年6月21日,当时给出的目标价仅为14美元。短短几个月,最新的目标价就上调至40美元,是此前的将近3倍。

在8月份,蔚来刚刚交出了公司史上最好季度财报。财报显示,蔚来2020年第二季度总营收为37.189亿元人民币,同比增长146.5%,环比增长171.1%,超出公司之前预测的营收上线35.342亿元,创历史新高。而这份财报最大的亮点便是毛利率,蔚来毛利率首次转正为8.4%,去年同期为-33.4%,上季度则为-12.2%。

但股价飙升可以说蔚来的未来已经稳了吗?且慢,蔚来只能说是暂时稳了一只脚,持续能否跑稳还得观察。如果只选一个最核心的指标来考察造车新势力,那就是:未来能卖多少量车?

东吴证券曾朵红团队经过研究发现,从特斯拉的发展路径看,造车新势力想活下来,年销量得达到3-4万。而想要盈利,年销量得达到7-10万。年销量如果到15-20万辆,才能决定现金流能否自给。只有夺取更大的市占率,才能谈模式创新,谈赚钱,谈未来。

02、特斯拉的中国学徒,还差点什么?

创业之初,李斌想得很清楚,抄特斯拉的作业,同样选择从高端超跑切入,到中高端豪华车市场,再扩展大众市场的路线。这样的模式让蔚来获封中国特斯拉的称号。

李斌在接受媒体采访时提到,如今蔚来仅用5年时间已走完特斯拉十几年的道路,当前蔚来销量已是特斯拉5年前的销量。但不少深潜atom网友认为,蔚来更多应该专注自身核心技术的增长,而并非只着重营销,销量超越不等于技术超越,更应该踏实成长

再比较马斯克和李斌,两人虽然都在新能源造车的赛道上,但专业背景相差极大。李斌北大社会学专业毕业,虽然也辅修过计算机,但李斌的从业经验更侧重营销和运营。马斯克是完全一等一的技术流,对技术的领悟和洞察,以及落地能力,那是相当强悍。

△李斌

作为好学生,蔚来不但要面对特斯拉逐渐拉大的差距,还要面对在自动驾驶技术层面,蔚来也暂时落后于同行的现实。威马汽车发布了AVP自主泊车技术,全新车型还可实现特定场景下的L4级无人驾驶。此外,威马新车型有望在2021年初成为首款量产,并实现交付的L4级别自动驾驶车辆。同一梯队中的小鹏P7搭载最新的XPILOT 3.0搭载的是英伟达Xavier 自动驾驶芯片,其算力仅次于特斯拉Q2量产的的FSD芯片(144Tops)。

对比特斯拉,蔚来的自动辅助导航驾驶( NOP)计划于在今年年底前的2.7版本更新中推送,以便让其达到和特斯拉NOA差不多的效果,即车辆可以在特定条件下按照导航规划的路径实现自动进出匝道、超车、并线、巡航行驶等功能。

△自动驾驶

不过只要是通过视觉传感器实现的辅助驾驶,技术核心就在于芯片及算法,算法的重点和用户数据又密不可分。而特斯拉可以自己生产高算力芯片,用户数量也比蔚来多了几个量级

另外,特斯拉的造车工艺虽然一直备受用户诟病,但不可否认的是特斯拉一直努力为车辆“做减法”,而蔚来汽车则还是在“做加法”。

抛开极简科技风的追求、优缺点不谈,“用料更足”的蔚来汽车产品售价受成本制约居高不下,而“一降再降”的特斯拉Model 3无疑会有更多的受众人群。

如何在保证车辆品质、保证利润的情况下进一步降低生产成本,也是蔚来要向特斯拉学习的地方。

03、追赶并不是目的而是超越

特斯拉在初期的成功,非常重要的一点是产品的创新性、颠覆性,也正是这种创新和颠覆,让特斯拉成长为极具扩张性的品牌。从上文我们分析的来说,蔚来在这方面还有没表现出足够的品牌势能。

蔚来属于人们常说的“故事股”,是由“对未来增长和盈利能力的预期”驱动估值的创新公司。摩根大通现阶段对蔚来的追捧,来自于中国市场巨大的用户需求和一些列政策利好。当这些预期随着时间的推移,蔚来兑现的部分将直接决定其市值的起起落落。

而特斯拉最近的动作中,其一是裁撤部分地区和市场的公关部门,其次是降价。这两个动作标志着,特斯拉对自己产品的信心已经上升到了一个新的阶段,决定用产品本身和消费者沟通和对话,而非大量的公关投入。特斯拉上个季度在中国区的出货量超过了2.6万辆,全球出货量也达到了90650辆。更重要的是,特斯拉打通了整个制造环节和供应链。在进一步夯实基础后,甩开追赶者的速度也会显而易见的提速。

而对于蔚来来说,如何提升产量和交付量,如何让价格回到更合理的区间,如何让开车这件事变得简单,增加在产品上创新点,提升整体的产品力,这是制造型企业最坚实的依靠。毕竟我们都想看到一个长期的持续的增长,而不是过度依赖资本市场预期驱动的增长。在疯长的股价面前,如何保持清醒和定力,对蔚来而言,无疑是一大考验。

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