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投到 Facebook、Twitter 后,这项投资再赚几十亿美金

IT桔子 2021-07-13 14:52

编者按:本文来自微信公众号IT桔子(ID:itjuzi521),作者:吴梅梅,编辑:Judy,创业邦经授权转载,图源:图虫。

a16z,乍一看,这个机构名字挺「莫名其妙」的,实际是 Andreessen Horowitz 的简写——A 与 Z 之间有 16 个字母。而这个全称是该机构两位创始合伙人 Marc Andreessen、Ben Horowitz 的姓氏组成。

a16z 被誉为「美国最成功的 VC 之一」,它有很多传奇故事,比如「一单赚 10 亿美金」,「投资了 Facebook、Groupon、Skype、Twitter、Zynga、Foursquare」、「在美国仅次于红杉和 Accel Partner」……诸如此类的事迹成就了 a16z。根据 a16z 的「发家史」,结合创始人的接受采访报道等公开资料,我们梳理了 a16z 的「十条」特质,涉及募资、投资、组织管理、投后、退出各方面,其中的某些做法或许已经被国内的投资机构拿来借鉴学习了。

一、技术出身的超级投资人

创立于 2009 年的 a16z 背后有两位技术与产品背景的合伙人。Marc Andreessen 是技术出身,曾研发了网景 Netscape 浏览器,这款浏览器在高峰期的市场占有率达到过 80%。网景在成立一年半之后,即上市,市值高达 30 亿美金。后来大火的微软 win 系统自带 IE 浏览器,网景逐渐黯然,最后被迫出售给 AOL(美国在线)。但 Netscape 浏览器留下的 JAVA、SSL、cookie 技术,如今则成为整个行业的通行标准。

Andreessen Horowitz 基金的另外一个创始合伙人为 Horowitz,也是技术创业者出身。1999 年,霍罗威茨与安德森共同创立了 Loudcloud,该公司主要提供互联网基础架构服务,在业界被公认为最早进入云服务领域的公司。2000 年互联网泡沫破裂,伴随着大批客户的倒下,Loudcloud 经营艰难,后转型成软件公司 Opsware,连续奋斗 8 年后,团队将该公司 16 亿美元高价出售给惠普。

随后,2009 年,霍洛维茨和他的老搭档安德森一起转身风险投资行业。从这点上看,a16z 天然与互联网有更强的链接,也不难理解 a16z 对软件/互联网投资的执着。

与 a16z 背景极其相似的国内机构是北极光创投,创始合伙人邓锋是软件工程师出身,曾在美国创业做 NetScreen,项目被收购后,回国转型为风险投资人,投资过大量硬科技公司。

二、不成文的内部规定,合伙人级别必须创过业

投资合伙人必须是创业者出身,这是创始合伙人安德森在接受外部采访时表达的观点,也是 a16z 内部一个不成文的规定。比如,数字货币基金的合伙人 Chris Dixon,他自幼学习编程,曾创办两家公司,后来分别出售给 McAfee 和 ebay。

过去 a16z 的成功很大程度上是源于 Marc Andreessen 以「过来人」的背景能看到许多华尔街金融人士看不到的硅谷潜力股。同时,他敏锐地察觉到很多从大学辍学出来,从车库、一个 idea、一帮同学就搭伙开始创业的初创公司们,在资本之外更需要一些过来人的经验。所以他认为,只有创过业,才能明白创业者的真正需求,并有能力给予创业者恰当的咨询辅导和帮助。

三、成立的前 2 年就募资近 10 亿美金

募资是一家专业投资机构成立的前置条件,而 a16z 成立之时,美国风投正有下滑趋势。根据美国国家风险投资协会 (National Venture Capital Association) 和普华永道 (PwC) 的数据,2009 年第一季度的风险投资额为 30 亿美元,是 1997 年以来的最低水平。但 2009 年 7 月,安德森和霍洛维茨就募资到了首支 3 亿美元的风险投资基金,主要投资于软件领域。

2010 年 11 月,a16z 又为第二支风险基金筹集了 6.5 亿美元的资金。对于一家新成立的投资机构,没有过往成绩,那么超强的募资能力更多源于创始合伙人经历的背书——拥有成功的软件创业和天使投资经历,外加创投圈内人脉资源很广。

四、崇尚技术,执着于软件投资

2009 年成立之初,a16z 基金只进行了少数几笔投资,全部投资于软件领域,包括工作管理软件开发商 Asana(已上市,市值 100 亿美元),在线视频通话软件 Skype(5000 万美元),还有社交游戏公司 Zynga(已上市,市值 117 亿美元)。

2011 年 5 月,Skype 成功以 85 亿美元的价格出售给了微软 Microsoft,可能是互联网史上并购金额最高的一笔,这个案子轰动世界,使得 a16z 这个刚成立不久的新 VC 声名大噪。借此机遇,a16z 很快发表了著名文章《为什么软件正在吞噬世界》(why software was eating the world),进一步给机构 PR,强化「人设」。

10 年之后再来看,重注软件服务是 a16z 一直以来的战略,不过,它在其他行业也有广泛布局。

有数据统计,在 a16z 投资的所有标的公司中,软件公司所占比例为 66%。IT 桔子数据库则显示,a16z 对企业服务/软件领域的投资数量有 159 起,在整体投资中占到了 41%,也是重中之重;其次,a16z 对医疗、金融、区块链相关的投资也比较多。这源于 2019 年初,a16z 曾提出的其计划布局的五大技术趋势,其中包括生物医疗、数字货币、区块链、人工智能以及金融科技等行业。

五、不设限,投资阶段 cover 种子轮到 F 轮

国内将投资机构划分为早期天使基金、成长期 VC、后期 PE,不同阶段的机构则形成了明确不同的打法。不过,现在的头部的大基金有着明显「全覆盖」的趋势。而 a16z 自始至终对投资阶段不设限制,从种子、天使轮到 E、F 轮,真正在一级市场上作全周期的覆盖。

成立第一年,a16z 只出手了 3 次,第二年投资交易数量有 24 起,2011 年激增至 58 起。根据 PitchBook 的数据,在 2011 年后的每一年其投资出手次数从未低于 60,2020 年 a16z 的投资数量在硅谷排名第二。此外,我们也从 a16z 的官网中发现,a16z 公布的已投资项目多达 670 个。他们还自称是一支「全天候」基金(All weather fund),没有什么「资本寒冬」。

注:早期指天使轮、种子轮,成长期为 A 论、B 轮,中后期指 C 轮及以后、上市前的投资

根据 IT 桔子收录的 a16z 有公开记录的 400 起投资——总体来看,a16z 的投资轮次以成长期和中后期为主,成长期占比 49%,中后期占比为 32%,早期为 12%,战略投资占比 7%。

像其他美国 VC 一样,a16z 投资区域也是在以美国为绝对重心,覆盖全球范围内。目前 a16z 在中国的投资屈指可数。2015 年,a16z 投了美国在线教育独角兽 Udacity 在中国设立的项目「优达学城」;另外,2020 年 a16z 投了两家做跨境电商的中国创业公司。

六、一单赚 10 亿美金,知名 IPO/并购退出案

在退出方面,a16z 的不少案子是通过 IPO、并购实现退出的,其中知名的有上文所提的 Skype,以及 GitHub。

Skype 是从 eBay 分拆后上市的,尽管只拥有 Skype 的 2% 股权,a16z 在说服微软以 85 亿美元收购 Skype 的过程中发挥了关键作用,使得收购价格是 Skype 市值的三倍。这一单,a16z 净赚 1 亿美金。

2015 年,a16z 向开发者代码共享社区 GitHub 投资了 1 亿美元,2018 年微软以 75 亿美元收购 GitHub,基金净赚了 10 亿美元。

一般 VC 机构极少披露回报,但据说,a16z 第一支基金已经向投资者返还了两倍的收益,第二和第四支基金的预期回报收益也将达到 3 倍。对于成立 12 年的机构,这样的成绩很卓越,使得 a16z 跻身硅谷最顶尖的投资机构之一。

七、八年前投资加密货币,回报几十亿美金

不得不说,a16z 投资的前瞻性极强,是属于引领潮流的那一小拨的极少数人。

早在 2013 年,a16z 就在区块链和加密货币领域出手,先投资了新兴起的加密货币瑞波币,并以 2500 万美元参投成立仅一年的比特币交易所 Coinbase 的 B 轮融资,之后追加了 C 轮投资。主导投资 Coinbase 的是 2011 年才加入的 a16z 的 Chris Dixon,此人是连续创业者,曾创办两家公司,分别被安全软件公司 McAfee 和 eBay 收购。

2021 年 4 月,Coinbase 在美国上市,上市不久后,a16z 减持 8% 的股份,股票价值约 43.75 亿美元;剩余持股比例为 6.72%,价值约为 33 亿美元。

2018 年 6 月 25 日,a16z 宣布推出 3 亿美元的基金 a16z crypto,以独立的法律实体运营,而 Chris Dixon 正是该基金的合伙人。之所以单独成立一个基金,是因为 a16z 在加密数字领域的投资额度接近 SEC 法律法规制定的「风投公司手中持有流动性证券不得超过 20%」的上限。

2019 年初,a16z 十周年之际,《福布斯》报道,a16z 将募资 20 亿美元,并放弃传统风险资本结构,重组成为一家注册投资顾问公司(RIA),为的是更自由地投资,根据自己的意愿投资用于加密货币、上市公司、共同基金或其他资产。成为 RIA 也意味着 a16z 公司的 150 名员工在通过背景调查审核结束后,全员将成为财务顾问(financial advisor)。

2019 年 a16z 已经创立了 5 支专款专用的新基金,包括加密货币基金、AH LSV Fund I 基金。2020 年 4 月,a16z 再次成立规模为 5.15 亿美元的第二期加密基金,不惜重金下注投资风险极高的加密行业,a16z 似乎在抛弃过去成功的投资经验,俨然一副新兴投资机构的做派。

八、重新定义风投,拒绝「闷声发大财」

在 a16z 成立之前,大多数风投喜欢在幕后悄无声息地获取利益,「闷声发大财」。Andreessen 并没有这么做,他频繁地在社交媒体上露脸、发推特批评同行、自称硅谷 VC 前三,仿佛「风投界的川普」。

2010 年,被称为「硅谷公关一姐」的 Margit Wennmachers 加入该团队,为 a16z 的营销功力再添一把火。Andreessen 发表在《华尔街日报》的文章《软件吞噬世界》,背后便有 Wennmachers 在推动。利益将机构和被投项目捆绑在一起,而 a16z 非常善于利用社交媒体、机构媒体等渠道发声,使其成为推波助澜的重要利器,去年突然爆火的 Clubhouse,背后也有 a16z 的推动。据官网显示,a16z 仅市场公关团队就有 23 人。

而 a16z 的官网,与其他风投简洁、高端的感觉不一样的是,它更像是一个科技媒体的页面,网页下方,各类内容板块——新闻、Clubhouse 直播、播客。a16z 在公司内部开启「人人都是自媒体」模式,上到 CEO 下到普通员工都在进行内容输出,致力于将每个成员都打造成为某个领域的意见领袖。

九、深入、全面的投后服务

Andreessen 和 Horowitz 在自己的创业做 CEO 的过程中,都曾遇到过无数突破当时能力边界的状况,于是他们在做风投时格外注重「辅导 CEO」。a16z 通过导师制度辅导创业者成为优秀的 CEO——为了找到足够多的导师,他们寻找很多人专门做人际关系。其提供的投后服务包括,帮助 CEO 建立像职业经理人一样的人脉网、指导创始人从程序员到管理者的角色转变、教他们怎么「讲好故事」。对于走向纳斯达克敲钟的项目给予资源支持,a16z 专门负责上市的团队就有几十人。

在 a16z 公司 358 人的团队中,有超过 70% 的人都是从事投后管理和赋能,提供咨询、人才招聘和指导团队、商务扩展、人员管理、外部关系和资源对接,帮助创业公司快速成长。

十、近年来遭受到的负面、质疑

a16z 过去有着骄人的成绩,但也并非是「无往不利」,也曾面临着被投项目造假、项目股价表现不好等诸多质疑,此外创始合伙人不当的一些言论也给机构带来了负面影响。

比如 a16z 投资的生物项目 Freenome 在 2017 年被人发现文凭(宾夕法尼亚大学研究生、Berger Lab 博士学位)造假;血液检测公司 Theranos 被媒体曝光数据造假,马克·安德森为此还在推特拉黑了相关记者。

硅谷媒体 The Information 曾发布报告指出,a16z 的基金回报率一直在下降,IRR(公司内部收益率)并不像预期那么可观。除了退出投资的公司外,该公司还关闭了多个主要基金。

虽然有一些项目发展得并不好,但从过往的成绩来看,它仍是硅谷风投的传奇。毕竟在风险投资行业,1 个特别成功的大案子可以平衡掉 100 个失败项目的损失。

对于这家传奇的 VC 机构,国内 VC 们可能正在悄悄地学习它的做法,不过其高调的投资风格和「高举高打」的做法不见得适合中国国情。最后,分享一下 a16z 对科技行业的大判断:一切都在变化,新事物的出现将是颠覆性的,就像它在十年前看准趋势,搭上了软件行业的快车。

(他们也不知道未来是什么样的,你想要什么样的未来,就去创造怎样的未来吧。)

本文为专栏作者授权创业邦发表,版权归原作者所有。文章系作者个人观点,不代表创业邦立场,转载请联系原作者。如有任何疑问,请联系editor@cyzone.cn。


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