成熟的大厂都是长期主义者，持续释放稳定的预期。在医药创新的马拉松赛场，真正的赢家永远属于那些提前预判弯道并做好准备的选手。而药明康德，已然为下一场冲刺做好了准备。
日前，药明康德一季报业绩对外发布，用亮眼的数字，再次超越行业的想象。4月29日，药明康德召开了一季度业绩交流电话会，管理层在会议上传递了对未来的态度与信心。
营收、利润、在手订单三重加持
2025年开始，美国政策风云变幻。作为领头羊，药明康德始终是CXO行业发展的风向标。
2025年一季度，药明康德实现营业收入96.5亿元，同比+21.0%；经调整non-IFRS毛利40.5亿元，经调整non-IFRS毛利率41.9%；在手订单 523.3亿元，同比+47.1%。
即使在面临市场波动和不确定性时，充足的订单储备也能为公司的稳定运营提供保障，使其具备更强的抗风险能力。
药明康德在一季报中表示，将维持全年业绩指引不变，即预计2025年持续经营业务收入将实现双位数增长，同比提升10%-15%，公司整体收入也将直达415-430亿元，给了市场和投资者一颗“定心丸”。
在充满不确定的外部环境中，药明康德凭借独特优势稳健增长。从业绩增长的确定性、商业模式的优越性到管理层的战略远见，药明康德都彰显出了长期投资价值。
CRDMO模式缔造了业绩长青潜质
药明康德的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发和生产）模式，是其核心竞争优势所在。该模式覆盖了从药物发现到商业化的全部环节，客户只需提供需求和资金，药明康德即可完成全流程服务。
简单来说，就是“一个人、一张纸、一支笔、一个好的想法就可以做新药研发”，其他都可以交给药明康德，大大降低了新药研发的门槛。这种深度融合的模式显著提升了客户的友好度。
2024年药明康德新增客户1,000家，活跃客户总数约6,000家。全球前20大制药企业客户收入166.4亿，剔除新冠商业化项目同比+24.1%。这种极高的客户留存率，不仅仅说明了客户对药明康德服务的满意和依赖，也证明了药明康德具有相当的不可替代性。
药明康德表示，公司贯彻“跟随客户”和“跟随分子”战略，与全球客户建立了值得信赖的合作关系，为公司CRDMO业务持续增长奠定坚实基础。从一季报的管线增长和业绩数字看，CRDMO的含金量还在进一步上升。
过去12个月，药明康德为客户成功合成并交付超过46万个新化合物，同比增长6%。截至3月底，小分子D&M管线总数达到3,393个，包括75个商业化项目, 82个临床III期项目，368个临床II期项目, 2,868个临床前和临床I期项目。其中，商业化和临床III期阶段在2025年第一季度合计增加5个项目。
药明康德R-D-M内部转化的优势愈加凸显，已进入收获期。
2025年一季度R到D转化分子75个，同期 D&M管线新增分子204个，转化占比36.7%。说明这种内部订单转化机制，可以在整体增量中提供非常可观的增幅。
即使在市场订单总体增长缓慢的情况下，药明康德也能通过内部订单的转化实现业绩的稳定增长。
除了项目在平台内的延伸和转化，药明康德CRDMO的另一优势所在在于洞察趋势，指导前瞻布局。如今，连续三年增长速度超过60%的TIDES业务，正是得益于CRDMO平台多年前洞察的产业创新浪潮。
从2018年开始布局多肽规模化生产，到2024年投资者日上披露，在短短数年间，药明康德已成功交付900多个多肽商业化批次。无论从规模、质量，还是人员经验，都已形成“护城河”，才能站在GLP-1减肥药的“风口”上，业绩飙升。
2024年底，药明康德多肽固相产能已高达41, 000升，在行业内遥遥领先，在2025年底将翻倍至10万升，产能迅速持续放量，牢牢占据行业GLP - 1市场的增量。
CRDMO平台的优势使得药明康德在产业下行周期中，能够逆流而上，稳健增长。
坚持长期主义的战略
医药研发是一个高投入、高风险、长周期的行业，需要大量的资金、人才和技术的支持。
2025年，药明康德依然把目光放远，聚焦CRDMO主营业务，集中资源深耕高增长领域，并持续深化全球建设，新加坡、瑞士、美国特拉华等地的产能建设都已在推进，预计在全年资本开支达到70-80亿的情况下，仍然能保有40-50亿的自由现金流。
药明康德的管理层也愿意在自身发展的同时，不断回馈一路的“同行者”。
今年的3月和4月，药明康德已经开展了两次10亿元股份回购计划，叠加2024年累计30亿元的回购注销，药明康德在16个月内已宣布回购总额达50亿元，充分维护公司价值和股东权益。
此外，药明康德还将2024年全年利润的30%（~28.4亿）作为现金分红，再额外派发10亿的2025年特别分红，还将增加2025年中期分红，真金白银地回馈投资者。
今年，药明康德还将继续通过锚定营收里程碑，开展H股信托员工激励计划，为公司的长期发展激励和保留人才，聚力蓄势。
目前，药明康德2025 年第一季度经营现金流非常充沛，同比增长了41.8%。
药明康德在全年资本开支翻倍的同时，也能拥有健康的财务表现，有充足的资金和能力进一步支持未来的战略远景，也可以从侧面看出公司运营管理的效率和财务的整体韧性。
药明康德的业绩增长引擎足够强大，战略布局更具前瞻性，才能对抗下行周期，保持利润率的韧性，这也进一步凸显了硬实力。相信在2025年，药明康德将展现业绩长青的潜质，继续超越想象，穿越周期。
