编者按：本文来自微信公众号 灵兽（ID：lingshouke），作者：十里，创业邦经授权发布。
除了商超之外，百货业的2024年财报，同样寒气逼人。
银泰与SKP两大标杆的资本变局，不过是行业深度调整的表象。财报数据的寒意，并未在2025年的春天完全消散。
01百货业失速
《灵兽》统计了15家上市百货企业，“失速”是贯穿2024年并延续至2025年一季度的关键词。
2024年，营收端的萎缩在这些企业中表现得尤为突出。
以天虹股份为例，2024年，其实现营业收入117.86亿元，同比微降2.49%，显示出在激烈市场竞争和消费需求疲软的双重压力下，已难以保持以往的增长势头。
而行业龙头之一的王府井，情况更为严峻，2024年营收为113.72亿元，同比下滑6.97%。直接反映出企业自身经营压力，也折射出行业整体消费力的低迷。
更有甚者，个别企业已陷入极端困境。
翠微股份2024年营收为22.29亿元，同比骤降39.11%，几乎腰斩，经营遭遇巨大冲击。由此可见，百货企业普遍面临收入端持续承压的窘境。
如果说营收下降还属于缓慢失血，那么利润端的表现则更为直接。
2024年，天虹股份净利润暴跌66.16%，归属于上市公司股东的净利润仅为7671.74万元；王府井净利润更是剧降62.14%，归母净利润为2.69亿元，利润下滑速度远超营收的下降幅度。
营收、净利双降已成为不少百货企业的共同写照，这种困境在行业内呈现出蔓延之势。
而亏损则是这份成绩单上沉重的注脚。供销大集以13.24亿元的巨额亏损垫底。茂业国际、永旺（中国业务）、世纪金花等均在亏损的泥潭中挣扎或亏损持续扩大。
即便是营收一度暴增的大连友谊，也未能摆脱净利润亏损，且亏损额较上年扩大的命运。
进入2025年一季度，百货企业的营收端颓势依旧未能得到根本性扭转。在可比的样本企业中，多数企业的营收增长依然乏力。
消费需求未见实质性回暖，市场竞争持续激烈，导致百货企业依然深陷“增长困局”。虽然在净利润层面，2025年一季度表现似乎略有起色，部分企业出现盈利状况好转的情况，但整体来看，行业结构性风险依然难以掩盖。
例如，宁波中百在今年一季度成功扭亏为盈，成为为数不多的亮点企业。新疆的汇嘉时代、友好集团等区域性龙头企业一季度净利润同比增幅均超过50%。
然而，这些“微光”并不能掩盖整体阴影。即便一季度实现盈利的企业中，大多数的净利润同比仍然出现下滑，且降幅显著，表明盈利企业的赚钱能力依然在持续削弱。
值得注意的是，扣非净利润数据更能揭示主营业务的真实“成色”。2024年，在可比的盈利企业中，多数扣非净利润同比下滑。
到了2025年一季度，即便部分规模不小的企业如天虹股份、大商股份等实现了扣非净利润的增长，但放眼行业，依靠主营业务实现高质量、可持续盈利的企业，仍是少数派。
通过梳理这些数据之间的内在关联，可以清晰勾勒出百货行业当前所面临的困境链条。
首先，消费能力不足导致企业营收增长乏力，销售额难以提升；其次，营收下滑进一步压缩利润空间，企业经营压力骤增；再次，盈利能力减弱则加剧了企业现金流压力，持续经营能力受到威胁。这一环扣一环的负向传导，使得百货行业复苏和发展之路愈发艰难。
02内外因交织
探究百货业集体失速的根源，宏观消费环境的疲软，无疑是扼住行业咽喉的首要因素。
国家统计局的数据显示：尽管社会消费品零售总额在2025年1-4月实现了4.7%的同比增长，看似温和复苏，但这份暖意并未均匀洒向所有零售业态。
具体到百货业，其1-4月零售额1.7%的同比增速，不仅远低于大盘，更被便利店（9.1%）、专业店（6.4%）和超市（5.2%）等业态远远甩在身后。
这意味着，消费者整体支出或许略有增加，但分配给百货商场的预算却在缩减。换句话说，即便消费者兜里还有点钱，也不愿再轻易踏入百货商场的大门。
行业报告的结论则更为直白。《2024-2025年中国百货零售业发展报告》中，高达98%的受访企业将“整体的消费力不足和消费降级”视为最大梦魇。
这已非杞人忧天。当消费者的钱包集体缩水，对未来的预期一片黯淡，百货业这种贩卖非必需品的行当，自然成为被优先断舍离的对象。
当然，除了宏观层面的原因，消费习惯的迭代，特别是年轻一代用脚投票的决绝，也让传统百货的旧模式难以为继。
一方面，电商的普及早已将购物的便捷性提升到新的维度，线上渠道对客流的虹吸效应，对实体百货而言是持续的失血。年轻一代消费者对购物的定义早已天翻地覆。他们追求个性标签，沉迷体验快感，热衷社交货币。
反观传统百货那套以商品陈列为核心、以地理位置为半径的经营逻辑，在年轻人眼中，不过是上个世纪的玩法。所以，在业绩持续下滑和生存压力的双重拷问下，关店止损，成为百货企业最直接、也最无奈的“求生本能”。
2024年，百货上市公司的关店数量，甚至超过了新开门店。
无论是如大商股份这样的区域性“地头蛇”，还是如王府井、广百股份等全国性连锁，都忍痛割肉，对旗下那些持续拖后腿的门店进行调整。武汉王府井百货在闭店公告中直言，此举是“结合市场环境、经营状况以及未来发展策略，做出的艰难选择”。
这背后的核心逻辑在于，剥离持续产生亏损的业务单元，将有限的资源集中到能产生效益的优势门店和新兴项目上。
无疑，是企业在寒冬中的自保，是为一口喘息之机付出的沉重代价。
然而，关店仅仅是“截肢”，远非“重生”。它带来的营收规模萎缩是必然的代价，如翠微股份营收的断崖式下跌，部分原因便与门店数量的收缩有关。如果存量门店的经营效率不能得到根本性提升，那么关店之后的路，会更加崎岖。
03出路？
关店止损、门店调改，这些表面上的自救动作，在百货业内人士看来，已不再是解决问题的灵丹妙药，更像是在悬崖边上的本能挣扎。
“商品力”为核心的重塑，被不少业内人士提及。“过去大家都习惯了坐等收租，等品牌自己来入驻。现在消费者不买账，品牌也不稀罕，百货就彻底沦为房东，毫无主动权。”一位一线城市的百货招商负责人向《灵兽》坦言。
他举例称，诸如SKP等头部商场之所以成为店王，并不是简单的装修豪华，或者引进奢侈品那么浅显。
早年间，SKP抛弃了传统的二房东的联营模式，转而由自有采购团队主导，以买手制和直营模式深入全球市场。这让它能够精准筛选品牌、掌控销售节奏，并敢于为独家品牌和新品承担风险。
“他们敢于为商品力下注，也敢于承担盈亏，客观上建立起了别人难以复制的壁垒。”这位招商负责人表示。
反观大多数百货企业，依然长期依赖联营和租赁，商品选择权、定价权几乎完全让渡。一位江苏的百货高层直言：“很多商场的商品，走到哪都是一个样，根本没有辨识度。”
事实上，这种商品力缺失已经让不少百货商场在品牌方和消费者的“双重弃权”下，连曾经赖以生存的地理优势都变得可有可无。
百货业如果不能像SKP那样掌握商品主导权，几乎没有翻盘可能。比如，重庆百货试水自有品牌、华联股份DT51探索买手制，本质上都是在试图解决商品力的问题。
但这条路并不容易。一位零售行业分析师向《灵兽》提到：“买手制、自营的门槛极高，既要有资金实力，也要有团队的专业度和市场敏锐度。最怕的就是挂羊头卖狗肉，结果反倒变成低端甩货，恶性循环。”
此外，精准定位高净值人群、极致追求坪效也是SKP等部分商场的“杀手锏”，但这种模式也面临天花板。
“别看现在高端客群，依旧支撑着部分顶级商场的业绩，但消费降级和年轻消费崛起的趋势已经非常明显。只靠小圈层的高客单，未来很难有持续性。”上述招商负责人表示。
随着消费需求的多元化、年轻人对情绪价值和体验感的追求，单一依赖奢侈品、坪效至上的百货模式正遭遇前所未有的挑战。从2024年及2025年一季度大量百货企业扣非净利润持续萎缩，就可见传统“品牌堆砌+打折促销”的套路已失灵。
所以，面对新环境，百货企业不是简单地引进几个年轻化品牌，或做做二次元快闪活动那么表面，而是要深刻理解不同消费群体的情感需求，围绕用户构建个性化、差异化的场景与服务。
实际上，不少商场已在尝试多元化突破。例如，王府井旗下的新项目引入了二次元IP，老牌百货也在探索会员运营和线上线下融合。但这些探索还只是起点，能否真正构建用户粘性、获得持续复购，才是成败的关键。
“行业的自救，绝不是靠几个概念或者短期操作。没有刮骨疗毒的决心，没有对商业本质的回归，所有旧有荣光最终都会被市场清算。”一位业内专家向《灵兽》直言。
所以，百货业的突围，注定是一场没有退路的革命。一味沉醉于过往的模式，迟早会被时代抛弃。
本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。
