编者按：本文来自微信公众号 新消时代（ID：gh_d2eae2b11700），作者：尼古拉丝，编辑：kiki，创业邦经授权转载。
对于苏宁来说，“破产重组”是一次机会，让张近东能把好钢用到刀刃上。
曾经叱咤中国家电零售行业的巨头苏宁，如今也被逼到了破产重整的悬崖边上。
2月7日，全国企业破产重整案件信息网发布苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司、苏宁置业集团有限公司破产重整案件公告，三家公司于2025年1月26日由南京中院受理破产重整。
一时间，“苏宁破产”的讨论充满了舆论场。就在这个消息引发资本圈震荡的半个月前，苏宁在国内唯一的上市公司苏宁易购刚刚宣布实现扭亏为盈，预计2024年归母净利润为5亿元至7亿元，这是自 2020 年以来，苏宁易购首次实现全年盈利。
苏宁易购2024年业绩预告
虽然这些年来一直在改善经营现状，不过苏宁一直未能摆脱债务缠身的负面消息。如今苏宁系的三家公司破产重组，苏宁易购却宣称“一切正常”，创始人张近东更喊出“不许躺平，全员创业”的口号。
苏宁的未来是绝地反击，还是黯然退场？张近东和苏宁宣传一切正常的底气，究竟来源何处？
01债台高筑，苏宁壮士断腕
尽管“苏宁破产重组”的消息传得沸沸扬扬，但认真阅读了破产案件公告后，可以发现，破产的主体并不是大家熟知的苏宁易购。
公告显示，目前申请破产重组保护的三家苏宁系公司——苏宁置业、苏宁控股、苏宁电器，皆属于苏宁易购以外的非核心业务。
全国企业破产重整案件信息网
“上述非苏宁易购的业务确已剥离，双方业务相互独立，并不会影响主体公司运行。”一位行业资深人士向媒体表示，“苏宁系三家公司的重整，更像是一次瘦身和卸包袱。非主营业务在过去占据了苏宁大部分现金流，负面影响非常大，现在该剥离就剥离，该舍弃就舍弃。过去两年时间，苏宁此类动作一直在进行。”
这一点，在“新消时代”看来也符合逻辑。过去几年，苏宁系债台高筑，使用破产工具是迟早的事，此次的落地也符合情理。合并重整可以进一步削减债务规模，清理关联交易，最重要的是：用更少资金实现重整目标、优化债务情况。
这一举动，虽说让众人看到了苏宁的颓势，但“极点商业”也看出了张近东背水一战的决心，这并非“极点商业”的主观臆断，事实上张近东和苏宁也正是这么做的。
早在2021年南京国资联合阿里、小米等战略投资者注资 88 亿元时，重组方案就明确要求苏宁聚焦零售主业。之后，苏宁的核心业务也在逐步回归，曾经耗资巨大的国际米兰俱乐部股权、天天快递等资产也于2024年完成处置。
2025年1月2日，四川长虹发布公告，披露了与苏宁易购前期签订的《还款协议》进展情况。自2023年5月以来，苏宁持续向四川长虹偿还欠款，直至2024年12月30日，苏宁易购已然还清四川长虹3.26亿元的欠款。
苏宁易购向四川长虹还款明细
值得注意的是，在张近东重掌大权以来，苏宁易购的流动负债一直在在缓慢下降，短短一年半的事件，苏宁易购的流动负债规模下降到921.63亿元，相较于黄明端执政时期减少了近200亿元。
近五年来苏宁易购的负债情况
同时，张近东回归以来，还大幅削减了销售、管理、研发和财务方面的费用，特别是今年三季度，销售费用和管理费用降幅超过了20%，研发费用降幅超过了40%。
近三年来苏宁易购的费用支出情况，单位：亿元，来源：苏宁易购定期报告
可以看出，张近东重回苏宁以来，首要目的就是优化苏宁的债务情况。目前苏宁流动负债规模大约为900亿元，倘若之后还能保持一年半偿还200亿元的速度，那么大约6~7年就能还清欠款；而且苏宁还有持有长期股权136.76亿元，如果处置这些资产，那么得到的现金也能用于偿还贷款，将苏宁结清欠款的时间进一步提前。
但苏宁要发展，破产重组、优化债务情况只是第一步。张近东和苏宁，野心远不止于此。
02积极扩张，张近东攻势猛烈
在研究苏宁的负债情况时，“新消时代”发现一个有意思的点，苏宁易购在今年三季度已经实现了扭亏为盈，其利润总额达到了7.06亿元。
即便是偿还了四川长虹的欠款，苏宁易购的账面上应该还有很多钱，2024年中报显示苏宁的未分配利润总额达到278.66亿元，那么为何不结清之前租借场地的欠款？
结合近期苏宁易购的动作来看，张近东的想法很简单，先“攘外”还清欠款，后“安内”稳定产权商，2025年初会议就表明了在接下拉的时间，苏宁就会逐步处理之前租借场地的问题，并同时走上扩张之路。
在扩张这方面，张近东显然是做足了准备。
首先，张近东重拾了与各大电器厂商之间的“友谊”。2023年4月，张近东与海尔、三星、老板等近二十位家电品牌商的核心高层会面；2024年5月，张近东会见美国A.O.史密斯集团公司董事长兼首席执行官；同年8月15日，在苏宁易购与三星召开的年中战略会议上，张近东又和三星中国投资有限公司总裁崔胜植会面。
张近东探访A.O.史密斯中国总部现场照片
与各大电器制造商沟通之后，张近东便展开了扩张计划的第二步。
一方面，在一二线城市实施“大店”策略，2024年上半年就新开124家苏宁Max、Pro门店、75家3C家居生活专业店，并改造门店97家；另一方面，重点关注县镇下沉市场，在三四线城市大力部署品牌店，2024年上半年就新开 740家店面，显然苏宁是准备在县镇下沉市场迅速抢占市场。
与此同时，苏宁易购还积极响应政策，在国家推出以旧换新政策的同时，再额外提供补贴，以吸引更多的消费者。
落地效果还算不错，“新消时代”曾线下探访过苏宁门店，即便是工作日，仍有不少的消费者在参观、选购电器。有位消费者告诉“新消时代”：“最近苏宁补贴力度很大，在这里买家电很划算。”
重庆苏宁易购门店现场图
“毕竟苏宁是一家三十多年的品牌，它的基本面还在，消费者对它的基本认可还在。”家电行业分析师丁道师对媒体表示，“苏宁的基本面是没问题，其所有问题都在管理和财务上”。
可见，即便沉寂了几年，苏宁易购在消费者的心中仍有不错的形象，这也会帮助苏宁在重组之后，主营业务不受资本变更的影响。
03挑战仍存，苏宁和张近东仍有难题
作为融合了线上与线下业务的电商企业，苏宁易购也会受到线上线下两个渠道的竞争。
一方面，许多家电品牌自己也建立了线下直营店，比如美的、海尔、A.O.史密斯等，都在一二线城市有自己的线下专卖店；另一方面，除天猫、拼多多以外，抖音、快手等直播平台也相继加入了电商业务，线上竞争更显激烈。此外，同类型的企业还有京东、小米等，在线上线下皆有布局，苏宁要在这样的背景下抢占市场难度颇高。
日前，电子商务研究中心公布了《2024年AppStore中国免费榜（购物）TOP100》榜单，其中苏宁易购下载量排名第21位，不但距离天猫、京东、拼多多这三大巨头差距颇大，甚至还赶不上途虎、i茅台等垂类电商平台。
2024年AppStore中国免费榜（购物）TOP100
至于线下渠道，虽然张近东带着苏宁开始了扩张之路，消费者也愿意去苏宁购买家电，但是苏宁的对手也不弱，比如京东，2024年上半年就有34家自营大店开业或者升级，这些店的经营面积普遍在万平米之上，有的甚至超过了5万平方米。
在竞争激烈的线下市场，张近东能够做到什么程度呢？现在还没有结论，不过在“极点商业”看来，接下来的挑战不会比当年的“双东大战”、“苏美争霸”来的容易。
对于苏宁易购和张近东，多位家电业内人士表示：目标是好的，梦想也是对的，但是现实却是相当残酷与无奈的。对于目前的苏宁易购来说，接下来要面临的品牌供应商资源转移，以及零售运营商的竞争挤压更为激烈和白热化。
如果张近东不能适应这个新的时代，苏宁不能适应多变的市场竞争和用户需求，那么张近东和他的苏宁，也将会落得老对手黄光裕和国美一样的下场。
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