编者按：本文来自微信公众号 ThinkingSlow缓慢思考（ID：ThinkingSlow），作者：戴汨，创业邦经授权转载。
巴菲特说：“投资最重要的是：No 1，不输钱。No 2，不要忘了第一条。”
这句话听着非常有道理，但是又好像等于没说。 原因在于，如果你对投资不够理解，它就像一个目标，而实际上这是一个深刻的体系，即：如何不输？
我自己觉得不输这个体系有5个层次。
第一层：你是否了解自己？
投资是一项不需要太多IQ的工作，需要的更多是心性：比如不从众，有耐心。了解自己就是用来判断自己是否适合做投资。
第二层： 你是否理解投资的基本概念？
这些概念包括：价格是什么？价值是什么？机会成本是什么？概率是什么？等等。不理解这些概念，你就如同一个不懂加减乘除法的人，却要去参加数学考试。
第三层：投资研究的对象是不是在能力圈？ 如果上两层是综合的基础，这一项就是具体的能力。 判断能力圈不像想象的那么简单，它不是一个科学，更像一个艺术。并不存在一个圈叫能力圈，这是你自己画出来的认知圈。 每个人的秉性不同，有的人偏保守，有的人偏乐观。
第四层：投资研究的机会属于哪一种错配模式？
价格和价值有很多的错配方式。
从错配的方向而言，可以是价值下跌而价格下跌更多，可以是价格上涨而价值上涨更多，也可以是价格下跌价值不变甚至上涨。
从错配的原因而言，那就更多了。巴菲特和芒格就总结过好几种，比如类似Geico式的手术切除模式（即把坏的业务剥离公司就立即扭亏为盈），类似韩国市场的均值回归模式（即整个消费sector的公司不可能长期5倍PE），类似桑伯恩地图公司的隐藏价值模式（即公司既有盈利业务又有股票组合，而股票价值不体现在盈利上）。 只有清楚机会是哪一种错配模式，你才能估计投资收益的主要来源是什么。
第五层：安全边际要放多少？
这个问题取决于你对确定性的要求，越确定的投资，安全边际要求越小。安全边际的存在是未来应对世界的不确定性，即当不确定性击穿你的现金流估计的时候，你仍然不至于亏损。可以说安全边际是投资的最后一道防线。
此外，安全边际和你设置的折现率有一定关系。如果你以国债收益率（例如4%）做折现率，而你的机会成本如果是10%，那么安全边际的折扣需要加入额外6%收益的考量。
从我接触到的大部分人而言，犯的最大问题还是前两条。
第一条是不该做的投资的人去做了投资。第二条是不懂投资的人去做了投资。 这两条都是认知不够。
真正导致会输的也是这两条。通常认为自己认知够的人，都是认知不够的人。
至于第三条到第五条，更多是实践的问题。
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