编者按：本文来自微信公众号懒熊体育（ID：lanxiongsports），作者：赵宇，创业邦经授权转载。

备受欢迎的体能赛品牌HYROX在今天凌晨（9月9日），正式易主。盈方体育作为曾经的控股股东，将所持有的HYROX多数股权悉数出售给L Catterton牵头的财团，完全从中退出。除了L Catterton，该财团还包括HYROX的两位创始人Christian Toetzke、Moritz Fürste，以及Jeffrey Katzenburg联合创办的投资公司WndrCo。交易完成后，两位创始人将合计持股51%，其他资方为小股东。HYROX是近几年全球范围内迅猛蹿红的体能赛IP，因此交易消息一出，迅速成为行业热搜级新闻。

60%股份全卖，盈方体育变现4.2亿美元

根据彭博社和金融时报等多家媒体的报道，HYROX此次交易的整体估值为6亿欧元，也就是约7亿美金。据此可推断，盈方体育此次全部退出后将变现3.6亿欧元（4.2亿美金）。这家由中资万达控股的体育营销及传媒公司是在2019年首次投资这项赛事IP，2022年又通过股份增持，最终从两位创始人手中拿到多数股权、整个赛事控制权。对于盈方最终出售的股份，Sportbusiness等媒体的报道显示是60%。

中国及亚太业务，将有何变化？

综合国内外诸多平台的信息可得知，HYROX在不同区域市场拥有不同的运营实体。在欧美核心市场，除了德国、奥地利、瑞士由总部直接运营外，HYROX总部往往直接在当地设立100%持股的子公司，负责该市场赛事运营，例如英国、意大利、法国、美国等。在部分欧洲市场例如西班牙、葡萄牙、比利时、荷兰等国，则将赛事运营权授权给当地合作方。其中在盈方母公司万达所属的中国市场，如今的中国内地业务由嗨炼体育文化（上海）有限公司——2025年6月成立——运营，而非盈方中国直接运营。嗨炼体育为HYROX全资所有，公司法人正是HYROX创始人Jorg Christian Toetzke，财务负责人袁放为HYROX中国内地地区负责人。这么看的话，接下来，HYROX的中国内地业务应该会继续由嗨炼体育掌控。

▲左二为HYROX亚太区负责人Gary Wan。

而在中国内地市场之外，包括中国香港、中国台湾、东南亚、日韩澳新在内的亚太区业务，则由一位叫Gary Wan的香港体育赛事运营人士负责。他是Hybrid Group的联合创始人，自在2022年拿到HYROX亚太区12个市场的授权，并在这一年6月起担任HYROX亚太区董事总经理。合作期间，HYROX在中国香港从首届不到1000人参赛，增长到2025年单场近万人参赛。凭借着这样的表现，他与HYROX的合作也从授权关系升级为成立合资公司共同运营这项赛事的关系。除了HYROX，其公司还在中国香港运营斯巴达勇士赛、健康及瑜伽节 IRIS: Your Escape、香港 Fitness & Wellness Expo等。当HYROX的源头控制权易主，其亚太12个市场的产权及运营权将会有怎样的变化，目前尚未可知。

今年预计2.7亿欧收入，参赛费及门票占大头

2024年，HYROX收入约4000万欧元（信息来源：欧洲商业杂志）。2025年，HYROX收入约为1.3 亿欧元~1.4亿欧元。Sky news得到的一份未经证实的数据显示，HYROX在2025财年的收入约为1.4亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为3000万欧元，这意味着EBITDA利润率约为20%。另外一家媒体Health Club Management在8月份的报道，也给出了类似的数据：2025年其收入将达到约1.35亿欧元（1.57亿美元，1.16亿英镑），EBITDA约为3000万欧元。此外，在福布斯去年12月的报道中，HYROX联合创始人Moritz Furste预计2025年收入为1.3亿美元。对于2026年，包括CNBC在内的媒体都共同提到了HYROX 2.7亿美元的预期收入。

▲ HYROX收入数据参考。

一家名为Business Model Analyst的分析机构根据公开信息推算出的收入模型显示，HYROX的收入主要是报名费及门票销售、特许商品、赞助和健身房授权，其中报名费及门票销售占比在60%上下，品牌商业赞助（诸如PUMA、Red Bull等）、特许商品分别在15%左右，健身房授权费大致占比10%。

盈方卖掉HYROX，万达又将如何卖掉盈方？

出售HYROX后，盈方在参与性赛事业务方面，还剩下与“世界马拉松大满贯”（Abbott World Marathon Majors）——包括悉尼马拉松、开普敦马拉松以及作为大满贯候选赛事的上海马拉松——系列赛事的合作，以及多项大众赛事，包括 B2Run、XLETIX、Muddy Angel Run 和 Megamarsch。除此之外，盈方的业务还包括体育媒体版权、体育赞助、赛事信号制作。其中，盈方旗下的Host Broadcast Services（HBS）为FIFA世界杯主转播商，负责世界杯等赛事的公用信号制作。过去这些年，万达集团一直在变卖资产，其中万达体育卖掉了Ironman所属公司世界铁人公司，基本退出了马竞俱乐部股份，并停止对其主场的冠名。盈方体育也早已被万达体育摆上货架，只是一直未能最终售出。去年十月曾传出有国内外资本有意联合收购盈方体育的消息，但至今未有下文。此番盈方体育将红得发紫的HYROX股份尽数转让，万达出售盈方体育无疑少了一个诱人的故事，影响不言而喻。

▲HYROX参赛者规模，十年，从650人发展到150万。

HYROX下一步：科技化、消费级改造，以及冲奥？

两位创始人Christian Toetzke、Moritz Fürste合计持股51%，重获HYROX控制权，将有利于赛事在竞赛规则优化与升级。毕竟Moritz Fürste是运动员出身，代表德国男子曲棍球参加2008、2012和2016三届奥运会，并获得两金一铜。同时，HYROX已剑指奥运会。世界铁人三项联盟（World Triathlon）已批准以“Hyathlon”为名开展该项赛事，这意味着HYROX入奥并非完全不可能。从HYROX对外传递的信息看，其目标是2032年布里斯班奥运会。在盈方今晨发布的出售官方声明中，HYROX创始人Christian Toetzk表示，未来几年将始终专注于实现奥运目标。HYROX围绕着混合体能赛，构建了一个由自律、进取、追求良好生活方式，且具备较高消费力的全球社群。L Catterton作为全球最大的专注于消费行业投资的PE，不仅投了一种生活消费品项目，在运动健康赛道也有Peloton、ClassPass、Pinarello（自行车品牌）等落子。而WndrCo则是一家结合了科技控股公司和风投特质的投资与孵化平台，并投资了另外一个体能赛资产XENOM，能够提供跨界资源整合与全球科技、内容、媒体及商业化赋能。股权结构的调整，及新资方的引入，将把HYROX带向何方，为外界创造了新的想象空间，值得持续关注。

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