上证指数修改与市场变盘概率

土味财经 2020-06-21 10:39

编者按:本文系土味财经原创作品,创业邦经授权转载。

昨天,上交所发布公告,将于7月22日修订上证综合指数的编制方案,另外当天收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情。

上证指数运行快30年之后,终于要修改编制规则了。

上交所在公告里做了进一步解释:

1.剔除ST股对指数本身影响较小,但有利于发挥资本市场优胜劣汰作用;

2. A股市场新股上市初期存在波动较大的现象,延迟新股计入时间,于新股上市满1年后计入指数,有利于增强上证综合指数的稳定性,引导长期理性投资;

对于这一条,上交所在答记者问里补充指出,考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股,为保持上证综合指数的良好代表性,对上市以来日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入。

3.随着科创板市场平稳发展,科技创新型上市公司数量和规模持续增长,科创板上市证券按修订后规则纳入,有助于进一步提升上证综合指数代表性。

上证指数的修改到底意味着什么?

意味着市场将要“变盘”了。

很有可能指数级牛市就要来了,还记得我在3月份的文章《疫情全球化扩散之后会怎样?》吗?文中我曾预测今年下半年开始上证指数可能上涨1000点,而修改指数规则可能就是这个“慢牛”的起点,可不只有我这么说。

我凭什么做出这个逻辑推理的呢?先介绍一下两个基本概念。

第一个概念,是物理学中的观察者效应。

张爱玲在《红玫瑰与白玫瑰》中,有一句著名佳句:“向来心是看客心 奈何人是剧中人”。

当我们作为一介看客,细细品味剧中人物的情感时,却不知自己也成为台上众人一员,被儿女情长所累。虽欲有超脱之意,却被现实囚于一室之内,超脱者与剧中人,观察者与被观察者,互相影响。

作为观察者,同时也是对象的影响者,我们会被市场所影响,我们又会反过来影响对象,这就是“观察者效应”

物理学里有一个经典的双缝干涉实验

在双缝实验里,我们照射单色光通过一座有两条狭缝的不透明挡墙。在挡墙的后面设立了一个侦测屏障。而在侦测屏障上我们可以观察到干涉图样。某位实验员产生了疑问,如果狭缝足够小,只容许仅仅一个光子通过会发生什么呢?

这时,令人惊奇的现象发生了。假设我们使用的是狭缝侦测器,查看是否有光子通过。那么在仪器未启动时,我们可以清晰地看到屏障上产生干涉图样。一个光子能同时通过两条狭缝,产生自我干涉。但如果我们打开仪器,干涉图样却会立马消失。

在股票市场中,我们所有投资者都既是观察者又是影响者,我们觉得自己不会对市场构成明显的影响,实际并非如此,我们每一个人的操作都在影响市场。

我们会如何观察市场?第一观察点就是上证指数,它就是市场最重要的风向标。

当股民们看到上证指数十年不涨,心理上留下了严重的“熊市阴影”,不敢投资,殊不知上证指数并不能代表A股的真实全貌,实际上很多股票十年中涨得很好,这就是观察者效应造成的反噬后果。

这也带出了第二个概念,羊群效应

羊群是一种很散乱的组织,平时在一起也是盲目地左冲右撞,但一旦有一只头羊动起来,其他的羊也会不假思索地一哄而上,全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。

在资本市场上,“羊群效应”是指在一个投资群体中,单个投资者总是根据其他同类投资者的行动而行动,在他人买入时买入,在他人卖出时卖出。导致出现“羊群效应”还有其他一些因素,比如,一些投资者可能会认为同一群体中的其他人更具有信息优势。“羊群效应”也可能由系统机制引发。

金融市场中的“羊群行为”(herd behaviors)是一种特殊的非理性行为,投资者的行为会受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论,而不考虑自己的信息的行为。

“羊群效应”反映了人的趋同心理,也是一种人之本性

考虑到上证指数的风向标作用,指数的涨跌将严重影响羊群的心态。

现在你们应该都明白我在讲什么了,上证指数对于投资者的心理暗示太关键了。

如果管理层通过改变上证指数的编制规则,将指数的趋势设计为“温和慢牛”的长期走势(不要问我会怎么编,数学家肯定有办法!),让我国庞大的“羊群”投资者心态平静,放心持股,这个结果又反过来影响指数,形成正反馈效应,那么A股未来十年的“慢牛”格局,是不是就有希望了?

从此我国投资者再也不需要羡慕美股“一直涨”,A股也完全可以做到连涨十年。简单地说,把下面这些涨得多的股票提高一下成分就好了。说实在的,美股指数这十年要不是通过FAANG作弊,还不是跟A股一个尿性。

事实上,目前A股的估值在全球来讲处于较低的位置。我在上周的文章《听到价值投资者的呻吟了么?》里提到,临近下半年市场将面临变盘的节点,是比较高概率会发生的。

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