从维持全年业绩指引，到调高业绩指引，为药企提供研发生产服务的CRDMO公司药明康德只用了一个季度。
近日，药明康德发布了2025年上半年业绩。在大体量的基础上，其上半年营收和经调整non-IFRS归母净利润均实现双位数增长，其中持续经营业务收入超过204亿元，同比增长24.2%；经调整non-IFRS净利润达到63.1亿元，同比增长44.4%。
把第一和第二季度业绩分开看，药明康德第二季度持续经营业务收入达到111.4亿元，同比增长超过24%，这是这家公司首次在Q2达成破百亿营收。考虑到药明康德往年业绩往往是从Q1到Q4会节节攀升，可以预期其Q3和Q4单季营收规模达到百亿以上，应该都八九不离十。
更惊人的是药明康德在手订单数达到566.9亿元，同比继续强劲增长37.2%，可以预期其业绩的增长之路目前还没到顶。
仔细分析，这种高增长并不是由某一单一市场或领域的带动，而是全球各区域、各类管线项目合力助推的结果。
根据药明康德半年报，其来自美国、欧洲、日韩及其他亚太地区的业务都持续增长，其中上半年来自美国的收入高达140.3亿元，在高基数的基础上保持着同比超过38%的高增速，欧洲的收入增速也超过9%，与中国、日韩及其他亚太地区的业务形成协同。
此外，无论是传统小分子，还是当前炙手可热的新分子TIDES（多肽和寡核苷酸），药明康德都承接了大量药企订单。今年上半年，药明康德小分子及新分子CRDMO平台WuXi Chemistry营收达到163.0亿元，同比增长33.5%，其中新分子表现不仅亮眼，而且为市场继续注入想象力——随着新增产能逐季爬坡，2025年上半年，WuXi Chemistry旗下WuXi TIDES业务收入达到50.3亿元，同比大幅增长141.6%，在手订单也同比增长接近50%。
因此，药明康德会上调全年业绩指引也就不奇怪了——不仅预计2025年持续经营业务收入会重回双位数增长，增速更是从10-15%上调至13-17%，整体收入则从415-430亿元上调至425-435亿元，自由现金流也预计会从40-50亿元上调至50-60亿元。
因为业绩足够好，药明康德此番也宣布了历史上首次中期分红，共计约10亿元人民币，即每10股派发现金红利3.5元，看得出对未来很有底气。
药明康德的CRDMO业务模式已经成为其赢得大量客户和订单的公开“秘诀”。简单来说，这种“一体化、端到端”的模式可以提供新药从早期发现和研究（R）、开发（D），再到生产（M）的全流程服务，且药明康德的服务能够覆盖各种不同的创新分子类型。
对药企来说，选择一体化CRDMO，好处显而易见。比如小型Biotech公司通常难以自建覆盖全产业链的研发与生产设施，也更难承担单一项目失败带来的风险，而CRDMO的全方位支持能够帮助他们高效利用资金，加速推进创新管线至关键的价值创造里程碑；大药企通过并购和药物授权扩充管线，也需要药明康德的CRDMO帮助优化新药开发和资金利用的效率。
药明康德的数据也充分说明了产业的选择。现今，越来越多的分子管线在药明康德的“漏斗”内层层向下转化：
在早期新药发现端（R端），2025年上半年，药明康德生物学平台（WuXi Biology）持续引流，为该公司带来超过20%的新客户，收入同比增长7.1%。
过去12个月，药明康德在R端为客户成功合成并交付超过44万个新化合物，同时，2025年上半年R到D转化分子158个，占到新增D&M管线的39%。截至6月底，药明康德小分子D&M管线总数超过3,400个，包括76个商业化项目, 84个临床III期项目，颇有“后劲”。
这些转化数据还透露了更多信息：一方面，这说明药明康德前端支持的分子项目质量非常高，因此才会有那么多分子有持续向后端推进的潜力；此外，药明康德的服务质量、能力、效率等素质，应该也都深受药企的认可，所以客户才会来了就不走了，管理精度和执行力目前也深不可测。
据披露，药明康德目前还在加速推进全球布局和产能建设，预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL，多肽固相合成反应釜总体积将提升至超100,000L。
药明康德预计2025年资本开支会达到70-80亿元。可以预见的是，只要这家公司持续专注CRDMO模式，这些投入将来一定会有回报。
行业周期和各区域的起伏发展在所难免，但无论外部环境如何变化，医药行业的创新合作需求只增不减。一家优质的企业，应当能以扎实的业务和精细的管理，不断为他们的合作伙伴、行业、投资人、乃至社会大众，创造更具确定性的价值。
