编者按：本文来自微信公众号 笔记侠（ID：Notesman），编辑：柒，创业邦经授权转载。

就在26日，寒武纪大涨 4.34%，收盘价为1314.66元，总市值 5543.73 亿元。这个曾超越贵州茅台的 A 股 “科技股王”，依旧稳坐高价股核心席位。

但很少有人记得，寒武纪有过三年至暗时刻。

上市后股价从高点暴跌 84%，最低触达 46.59 元 / 股。连续亏损，大客户流失，市场质疑声铺天盖地。“中国 AI 芯片第一股”，一度成了行业笑谈。

但从 2023 年起，剧情彻底反转。股价从不足 50 元，一路飙升至千元以上。一波超过 25 倍的暴涨，硬生生改写了命运。

这一切的背后，站着陈天石。

16 岁考入中科大少年班，江西走出的天才。2016 年创办寒武纪，一头扎进 AI 芯片赛道。他熬过技术攻坚的寂寞，扛住市场低谷的压力。2025 年前三季度，公司净赚 16.05 亿元，实现惊天逆转。

作为创始人的陈天石，在寒武纪持股 28.63%，按当日总市值计算，他的持股市值约 1587 亿元，身家近 1600 亿元。

这个来自江西南昌的天才少年，用十年时间打造了中国AI芯片第一股，他凭什么？

一、天才的“笨选择”：放着快钱不赚，偏啃硬骨头

陈天石的“不寻常”，从年轻时就藏不住。16岁考中科大少年班，25岁拿博士学位，进中科院做研究员。

哥哥陈云霁已经在芯片圈有名气，兄弟俩凑一起，想做件“没人看好”的事：研发AI芯片。

图源：公众号最华人

那是2010年，AI还没火。

英伟达当时只卖游戏显卡，没人觉得“AI需要专门芯片”。

有人劝他们：“做个简单的芯片IP，授权给厂商，快钱来得容易。”

但陈天石摇头：“通用AI芯片才是根，没这个，AI应用都是空中楼阁。”

这是他第一个“反常识”选择：放着短期能赚钱的IP授权，偏啃“通用AI芯片”这块硬骨头。

2015年，他们带领20人团队，做出世界首款深度学习专用处理器原型。

有人说：“科研结题就够了，产业化风险太大。”

陈天石又摇头：“芯片做出来不用，太可惜。”

2016年，他从中科院离职，创办寒武纪。

注册资本90万，名字取“生命大爆发”的意思——他赌AI会像寒武纪时代一样，迎来爆发。

他在访谈里多次强调，寒武纪从一开始就没打算做“小打小闹”的生意。

芯片行业分两条路：

一条专用芯片，针对单一场景，技术门槛低，见效快；

另一条通用芯片，研发难度大，投入高，但能支撑整个AI产业的底层需求。

他的判断是，短期红利终究会消失，只有抓住产业的“根”，才能活得长久。

就像他在中科院时坚持的那样，哪怕当时AI芯片是“非主流”，哪怕英伟达还没成为行业巨头，他依然认定这个方向是未来。

这种思维，让寒武纪避开了很多短期诱惑。

创业初期，有客户找上门要定制化的专用芯片，利润丰厚，但陈天石婉拒了。

他知道，一旦陷入零散的定制业务，公司就会失去研发通用芯片的精力和方向。

后来的事实证明，正是这份坚守，让寒武纪在国产算力替代的浪潮中，能拿出思元590这样的“拳头产品”，而那些专注于专用芯片的公司，大多只能在细分赛道里挣扎。

二、创业的“险选择”：绑定华为又放手，把自己逼上全场景

创业初期，寒武纪走了段“快车道”。

2017年，华为找过来，要把寒武纪1A处理器，装到麒麟970芯片里。

图源：公众号最华人 华为麒麟970芯片

这是全球首款AI手机芯片，一发布，寒武纪火了。

图源：公众号最华人 陈天石展示研发芯片

融资跟着来：半年估值5亿，2018年到45亿，2019年冲220亿。

3年时间，净资产从90万涨到46亿。

但陈天石没飘。

他知道：靠单一大客户，就像走钢丝。

果然，一年后，华为转向自研AI芯片，合作断了。

很多人觉得寒武纪要完了，陈天石却做了第二个“反常识”选择：不纠结丢了华为，直接把业务从“终端”，拉到“云—边—端”全场景。

简单说：以前只做手机里的小芯片，现在要做云端训练、边缘计算的大芯片。

2018年，他砸钱研发思元100——中国第一颗云端智能芯片；

2019年出思元270，算力是上一代4倍；

再出思元220，覆盖边缘场景。

别人问他：“一下子铺这么广，不怕散吗？”

他说：“芯片是to B生意，只做一款，很容易被替代。要做‘葫芦兄弟’，客户需要哪个，都能拿出来。”

2020年7月，寒武纪上科创板。

从递招股书到敲钟，只花116天，首日市值破千亿。

有人说他“运气好”，但只有他知道：运气，是留给提前铺路的人的。

在访谈中，陈天石用一个很形象的比喻解释自己的产品布局：“要学习葫芦爷爷培养七个葫芦娃，群殴；每个葫芦娃还要有自己的接班人。”

他深知芯片是to B业务，碎片化的产品会增加客户的使用成本，也会让公司随时面临被替代的风险。

所以寒武纪的产品布局，始终围绕“体系化、系列化”展开。

2016年从终端IP起步，是为了用低成本证明自己的能力；

2018年切入云端芯片，是因为这块市场单价高、需求稳；

2019年补充边缘芯片，是为了覆盖客户的全场景需求。

更关键的是，所有产品共用一套基础系统软件平台Cambricon Neuware。

开发者只要学会一套工具链，就能用寒武纪所有的芯片产品。

这大大降低了客户的迁移成本，也让寒武纪的产品形成了协同效应，客户用了云端芯片，大概率会顺带用边缘芯片；用了芯片产品，就离不开配套的软件服务。

这种布局，让寒武纪在失去华为这个大客户后，依然能快速找到新的增长点。

到2020年，思元系列云端智能芯片的收入已经显著超过终端IP，彻底摆脱了对单一业务的依赖。

陈天石在曾反复强调寒武纪的定位：“走安卓路线，不做应用层，只做好基础系统软件。”

他把寒武纪比作“一个墩子，专业长胖，欢迎大家踩在我们身上做应用”。

这个定位，看似“吃亏”，实则高明。

芯片行业的客户，大多是互联网大厂、政企机构，这些客户本身就有强大的应用开发能力。

如果寒武纪自己做应用，不仅会触及客户的核心利益，还会分散研发精力。

而选择只做底层硬件和软件工具链，相当于给所有客户提供了一个“基础设施平台”。

百度可以在上面做大模型训练，字节可以用来做内容推荐，省级智算中心可以用来做政务处理——大家各取所需，互不冲突。

这种定位，让寒武纪避开了很多直接竞争。

就像他在访谈中说的：“大公司不会做全品类所有场景所有型号的芯片，独立的芯片公司始终有自己的空间。”

而寒武纪的空间，就是做最扎实的底层，成为生态中不可或缺的一环。

三、至暗时刻的“死选择”：亏43亿还砸研发，不抄小道只推“推土机”

上市不是终点，是更难的起点。

图源：Wind（寒武纪-U丨）

2020到2023年，寒武纪亏了43亿。

2022年底，美国把寒武纪列入“实体清单”，台积电不能给它代工了。

对芯片设计公司来说，这几乎是死刑。

股价跌到46.59元，股东减持，员工也有人走。

有人劝陈天石：“缩减研发，先做短期能赚钱的业务吧。”

他第三次“反常识”：不但不砍研发，反而把所有融资，全砸进去。

这三年，寒武纪研发占比超50%。

2025年上半年，研发投入4.56亿，团队792个研发人员，80%是硕士以上。

他说：“芯片行业没有捷径，像推土机一样，沿大路推，不抄小道。”

别人做“短平快”的专用芯片，他偏啃“通用芯片”；

别人怕亏损不敢投入，他偏要“死磕技术”。

累计申请2774项专利，1526项是发明专利，这些专利，后来成了寒武纪的“救命钱”。

陈天石曾在访谈中透露，寒武纪的研发体系，是在实战中一步步完善的。

2016年刚创业时，做产品还“凭感觉”；2017年开始做云端芯片后，就建立了完整的研发和质量管控流程。

芯片研发和软件开发不一样，软件出了bug可以随时改，但芯片流片一旦失败，前期的资金和时间就全白费了。

所以寒武纪的研发流程，覆盖了从指令集设计、处理器验证，到芯片物理设计、封测量产的每一个环节。

2017-2018年，他们同时推进终端IP和云端芯片，研发体系已经运转得很顺畅；到2019年，已经有能力同时研发多款芯片。

这种稳健的研发风格，贯穿了寒武纪的整个发展历程。

在行业低谷期，别人都在缩减研发时，寒武纪依然坚持高投入，但这份投入不是盲目撒钱，而是精准砸在指令集、微架构、基础系统软件这些核心环节上。

陈天石说：“做芯片要脑子一根筋”，这个“一根筋”，就是对研发规律的敬畏，对技术细节的死磕。

在寒武纪最受争议的时候，他在访谈中反复强调：“Intel今年52岁，AMD今年51岁，NVIDIA今年27岁。寒武纪只有4岁，和行业前辈比起来还只是个孩子。”

这句话，既是说给市场听的，也是说给团队听的。

芯片行业本身就是长周期赛道，英特尔、英伟达都是几十年筚路蓝缕才成为巨头。

陈天石清楚，寒武纪的亏损，是成长过程中的必经阶段，研发需要投入，市场需要培育，生态需要建设，这些都不可能一蹴而就。

所以在上市这件事上，他的心态也很平和。

有人问他是不是想“上岸”，他说：“谈何上岸，我们才刚刚启航。”

他看中科创板，不是因为能快速圈钱，而是因为科创板允许高技术公司“不需要为提升短期盈利而去压制研发”。

在股东关系上，他也体现出长期主义的格局。

融资顺利时，他希望同行们都能融到钱，因为“行业有资本助力，才能吸纳和培养更多优秀人才”。

他甚至认为IC行业的泡沫是好事，“没泡沫哪有发展？有泡沫，市场就能培养出大量的人才”。

这种长期主义，让寒武纪在股价暴跌、客户流失、被列入实体清单等多重打击下，没有乱了阵脚。

他顶住压力，坚持独立研发，终于等到了国产算力需求爆发的时刻。

四、逆袭的关键：一颗芯片，踩中一个时代窗口

2024年，转机来了。

寒武纪推出思元590芯片， 采用7nm工艺、应用ASIC架构，支持512TOPS算力，推理场景能效比超国际巨头，百度内部测试显示其整体性能大致可达英伟达A100的80%。

这是什么概念？

以前国内企业只能买英伟达，现在有了“国产平替”。字节、阿里、百度都用它，省级智算中心也下单。

2024年Q4，寒武纪第一次盈利：2.82亿。

2025年上半年，盈利10.38亿，营收28.81亿，同比涨4347%。

股价跟着飞：2024年涨387%，2025年一度超1400元，比低谷时涨了25倍。

高盛把目标价调到1835元，说：“中国算力需求爆发，寒武纪踩对了点。”

陈天石没飘，他知道，现在的成绩，不是寒武纪多厉害，是踩中了“国产替代”的时代窗口。

而这个时代窗口，寒武纪等了8年。

这8年里，他坚守通用芯片的根技术，搭建了“云边端”的产品矩阵，明确了底层生态的定位，建立了稳健的研发体系，坚持了长期主义的信念。

所谓的“踩对点”，不过是厚积薄发的必然结果。

在访谈中，陈天石曾说：“智能时代将诞生硬件新巨头，我不讳言寒武纪想当这个将军。”

2024年的逆袭，让他离这个目标更近了一步。

但他心里清楚，这只是预赛的开始。

五、陈天石的管理哲学：低调务实，让产品说话

除了业务层面的方法论，陈天石的管理哲学，也贯穿了寒武纪的成长始终。

1. 低调务实，少发声多干活

陈天石自己是科研出身，寒武纪的风格也带着浓厚的“实干”色彩。

寒武纪四年只开了两次发布会，后来干脆用新闻代替发布会。

他不喜欢复杂的形式，更愿意用最直接的方式对接客户：“哥们，我做了个芯片，你要不要试试？”

这种低调，让寒武纪在行业低谷期避开了很多舆论干扰，也让团队能静下心来搞研发。

陈天石说：“哪个优秀的公司没有争议声？我能做的只是不要让争议声影响了该做的事。”

2. 人才管理：靠公司成长吸引人，用股权激励留住人

寒武纪的核心团队，很多是陈天石在中科院的学生。

他“忽悠”他们拿着微薄的工资做研究，又“忽悠”他们出来创业。

支撑这份信任的，是陈天石对人才的重视。

在上市前，寒武纪就建立了完善的股权激励制度，让员工能享受公司成长的红利。

陈天石说，要让员工以多种方式分享公司的成长，未来还会继续扩大股权激励的范围。

他吸引人才的方式很简单：“靠公司本身的不断前进来保证。”

当一家公司在核心赛道上持续突破，自然能吸引到最优秀的人。

而那些“羞涩的实干家”工程师，在陈天石的保护下，能专注于技术和产品，不用被外界的喧嚣打扰。

3. 自我定位：我是个“打杂的”，不搞个人崇拜

当被别人问到他的角色时，陈天石笑着说：“我是个打杂的。”他不希望寒武纪变成一家有太多个人色彩的公司。

年会发言，他只讲几分钟，汇报情况、指出问题，然后就让大家喝酒聊天；

他甚至不希望孩子知道自己是公司老板，只希望孩子觉得他是个“做科学研究的老师”。

这种谦逊和清醒，让陈天石能始终保持理性。

他知道自己的能力边界，坦言融资相对容易是因为赛道和公司的优势，不是自己有多厉害；

他也知道寒武纪的差距，从不否认和国际巨头的距离，而是脚踏实地一步步追赶。

结语

创业要“长期主义”，接受成长的不完美。

伟大的芯片公司都是熬出来的，英特尔、英伟达走了几十年，寒武纪的长跑才刚刚开始。耐得住寂寞，才能等得到花开。

2025年的寒武纪，市值5543亿，陈天石身家近1600亿。

但他还是那个16岁考少年班的孩子——对技术有执念，对捷径没兴趣。

有人问他：“想当AI芯片的巨头吗？”

他说：“如果智能时代真的到来，智能芯片一定会有新巨头。我不讳言，我们想当这个将军。”

只是这个将军，知道路还长。毕竟，一场芯片的长跑，才刚刚开始。

而陈天石和他的寒武纪，已经准备好了用几十年的时间，慢慢跑完这场赛程。

参考来源：

1.《甲小姐对话陈天石：通往伟大芯片公司的赛程很长 | 甲子光年》，甲子光年；

2.《40岁，身家1600亿，寒武纪创始人凭什么？》，邱处机 ；

3.《江西新首富，踩着英伟达，狂赚700亿》，华商韬略；

4.《陈天石，身家突破1500亿！》，胡润百富。

本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。