编者按：本文来自微信公众号 灵兽（ID：lingshouke），作者：楚勿留香 ，创业邦经授权转载。

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5月26日一早，万辰集团（300972.SZ）发布公告称，董事长王健坤，解除留置，归位履职。

一个再平常不过的早间新闻，在行内人看来，就像一块儿投入湖中的石头，泛起阵阵涟漪，打断了零食江湖的短暂宁静。

当然，溅起的也许不止涟漪，而是暗流涌动的整个江湖格局。

就在不久前，万辰集团刚刚交出了一份堪称亮眼的2025年第一季度成绩单：营收108.21亿元，同比增长124.02%；净利润2.15亿元，同比暴增3344.13%。

这无疑是万辰在零食战场上吹响的又一轮冲锋号。

另一家量贩零食头部品牌湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称“鸣鸣很忙”）已在4月底向港交所递交上市申请。

招股书显示，鸣鸣很忙2024年门店零售额（GMV）达555亿元人民币，全年交易单数超过16亿。

量贩零食蓬勃发展，但竞争也已白热化，各玩家纷纷尝试新玩法，寻求新的增长点。

与此同时，零食企业的业绩呈现出前所未有的两极分化。今年零食企业一季度的业绩也表现出，强者恒强，弱者愈弱的情况。

2025年第一季度，曾经的“零食一哥”良品铺子，在却亏了3600万元。营收17.32亿元，下滑29.34%，净利润同比减少157.85%。从营收净利双增到“门店减值、品牌跌价”，良品铺子只用了三年时间。

三只松鼠虽营收微涨2.13%，至37.23亿元，看似稳健，但净利润同比下滑22.46%，盈利能力摇摆，陷入“增收不增利”的尴尬局面。

来伊份营收下滑1.23%，净利润大跌近八成，华东大本营“失守”，门店在收缩，或成为其转折点。

相对稳健的是盐津铺子和好想你，前者靠量贩渠道打出25%的增长，风格稳中带韧；后者虽营收下降16%，但净利润反增216%，靠的是产品结构调整后的盈利修复。

零食行业的春秋，来得比想象中更快，也更狠。

这些变化，有一个共同的背景是：整个食品饮料行业在回暖，但零食企业并非个个都能“享受春光”。

据《食品内参》统计，73家食品上市公司中，55家业绩出现了下滑，乳制品是重灾区，而零食企业分化加剧——“优等生”依旧能跳舞，“中游玩家”已经开始掉队。

零食赛道，已然进入淘汰模式。

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这场业绩大分化，最根本的分野，不是品牌，不是品类，而是渠道模式的分野。

从另一个角度看，渠道已成为最大的胜负手。这场“冰火两重天”的背后，是一场渠道革命。

量贩零食——这个从三四线城市、县城、社区门口生长出来的新物种，不靠广告、不靠IP，只靠“极致性价比”和“SKU炸裂式增长”，就把零食行业从头改写。

换个说法，彼时谁拥抱了量贩零食，谁就获得了逆风翻盘的机会。

从“陆小馋”起步到统一品牌“好想来”，万辰集团只用了不到三年，就将量贩业务从年营收6千万元拉升至超300亿，并在2025年第一季度实现108亿营收、2亿利润的“开门红”。

鸣鸣很忙同样疯狂。2024年全年营收393亿元，GMV超555亿。截至2024年12月31日，鸣鸣很忙共有14394家门店，覆盖全国28个省份和所有线级城市，其中约58%位于县城与乡镇，深入渗透下沉市场。

还有盐津铺子，被称作“量贩零食背后的大赢家”。2025年第一季度营收15.37亿元，净利润增长11.64%。公司2024年销售额中约25%来自量贩渠道，直接受益于门店爆发式增长。

但随着量贩零食竞争的越发激烈，头部两大玩家在门店规模超达万店后，开始寻找第二条增长曲线。

很多零食企业选择了一条“超市化”的道路。

2024年开始，一场新战役悄然打响：量贩零食正在从“零食集合店”升级为“省钱超市”乃至“批发超市”。

2024年6月，“零食有鸣”在成都开出首家“批发超市”， 到12月，零食有鸣批发超市全国门店数突破1000家，成为业界首个千店品牌。

同年，国庆期间，零食有鸣正式进军“硬折扣全品类批发超市”新业态，开出了189家门店。商品上，批发超市SKU数超3000+，除包含零食品类，还增加了纸品日化、日用百货等非食品类。

2024年末，万辰旗下“来优品”首家超市门店在合肥亮相，主打“零食+生活必需品”，向“折扣超市”模式靠拢。

赵一鸣零食在今年1月22日宣布，省钱超市新业态上线，SKU增至3000，品类覆盖百货日化、鲜食冻品。

三只松鼠也不甘落后，一边砍掉亏损的直营门店，一边通过并购“爱零食”“爱折扣”进入硬折扣零售赛道，还喊出“60天开200家”的豪言。

甚至来伊份也在2024年底加入战局，与养馋记合资押注“零食+社区”模式，试图用量贩零食反击失守的华东市场。

从另一个角度看，当门店红利放缓，单店增速逼近天花板，只能靠“品类延伸”与“客单价提升”继续突围。

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从业态上看，这是一次行业性的“升维打击”。不再是开店快就赢，而是谁的场景更贴近日常，谁的动销效率更高，谁就能活下去。

但问题的关键是，超市化，不只是SKU变多那么简单。

零食集合店SKU在1000个左右，而“省钱超市”SKU动辄3000个，商品管理难度、物流效率、资金周转压力都将陡然提升。

对消费者而言，“性价比+丰富度”是诱因，但真正愿意为非零食品类买单，还得看品牌的商品力和运营力能否全面匹配。

对“超市化”后的零食企业而言，你需要懂生鲜的保鲜、日化的复购、冻品的流转、选址的流量逻辑。这是一场从“零食集合店”向“高复购民生超市”的跨界跳跃。

而这背后，是一套全新的供应链系统、选品逻辑与经营节奏，难度倍增，失败风险也随之上升。

显然，这条路，并不好走。

2025年，行业进入淘汰赛。开店不再是胜利的保证，规模也不再是护城河，真正能活下来的，必须是拥有长期盈利模型的公司。

这个行业，正在被彻底重写。

“超市化”也只是零食行业转型的第一步，它本质上是渠道效率提升的阶段性成果，背后是零售供需两端深层逻辑的变化。

这种发展和演进可能呈现几个方向：

一是，从“零食集合店”向“社区综合折扣店”演化。

从“只卖零食”到“零食+饮品+日化+百货+生鲜”，向“社区一站式消费”靠近。

二是，从“量贩模式”向“品牌力+选品力”的双轮驱动转型。

渠道红利耗尽后，品牌认知将再次变得重要。未来，头部企业会开始主动打造自有品牌、提高选品权重与议价力，并向消费者传达“我卖的东西不止便宜，还更好”的理念。

参考Costco、山姆的部分逻辑，甚至像山姆用“爆款+稀缺”的节奏打造品牌记忆。

三是，数字化能力将成为“决胜下半场”的基础设施。

门店的精准选址、SKU的实时动态、会员复购管理、价格调控能力、供应链数字中台能力，都会变成硬门槛。

谁能实现“千店千面”的精细化运营，谁能率先打通数据闭环，谁就可能跑出比拼规模更深层的壁垒。

四是，“低价红利”转瞬即逝，供应链与上游整合成核心战场

当“谁便宜”无法成为唯一卖点时，控制成本和提升效率的能力，将决定是否有资格维持低价。

五是，跨界融合和下沉加深，“零食+”模式继续延展

比如：零食+奶茶、零食+宠物食品、零食+药妆（参考韩国GS25、7-Eleven等便利店组合）等，量贩零食品牌将越来越像“社区生活方式平台”，而不是单一的商品通道。

当然，门店扩张已非护城河，唯有不断革新，精细化运营、供应链效率、品牌再定位，才能撑起一个“后量贩时代”的胜者逻辑。

王健坤归来，万辰也站上了高点，但这只是下半场的开始。

零食这门生意，永远不是比“谁开得快”，而是比谁能笑到最后。

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