编者按：本文转自创业邦专栏作者Thinkingslow缓慢思考，作者戴汨，创业邦经授权转载。
一个投资人，如果能够一直实现12%的投资回报率，那么就算优秀的投资人了，毕竟这基本上可以打败指数了。但是，这肯定不是顶级的投资人。
回报率和资金量很有关系。 也就是说不同的资金量，顶级的标准不一样。 对于一般的投资人，管理20亿美金应该是很大的一个门槛了。 因此，权且讨论20亿美金以下的顶级的标准是什么？
巴菲特举过活生生的例子：GEICO的CIO辛普森。 他管理20亿美金，24年的年化回报是20%左右。 巴菲特说辛普森可以进投资的名人堂。这应该是顶级的样本。
投资人都希望追求收益率，但是如果只是追求，不了解底层的道理，很难进入名人堂。
年化20%的的收益10年是6倍。 为什么一般的投资人都很难逃离12%？
投资最根本的来源是公司的盈利，如果你做一个5个公司的组合，实现盈利10年20%的复合增长，几乎是极低概率的事情。 小的公司经常不能持续10年，大的公司可以持续增长但是肯定达不到20%。
巴菲特说过一个benchmark： 不管是从1970年还是1980年算，500强里面连续15%增长20年的公司都不到10家。
因此，光从增长找收益是很难的，还必须从价格的折价。这两个底层的变量是必须的，第一性的。
剩下的问题是如何拆解的问题。
考虑到市场的有效性，你很难经常获得50%的折价，这几乎是机会的极限了，毕竟巴菲特早年那样的机会不再有了。
权且说折价可以获得2倍的回报。 剩下的依靠增长，12%的10年增长是3倍。
可见，要达到20%投资年化回报这个目标，必须满足两个条件：
1. 买的便宜： 50%的折价
2. 买的好： 好公司12%的10年增长
因此，我们要寻找一组这样的的公司：
1. 20%以上的ROIC， 40%分红，60%用来增长，12%的增速， 永续增长2%， 这样的公司价值20倍PE。
2. 我们用10倍的PE购买
在不出任何差错的情况下，你可以达到辛普森的水平。
本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。
